刚刚看到Dune关于稳定币的分析，挺令人震惊的。大家总是关注供应量——超过3000亿美元——但很少有人真正挖掘背后的数字。到底是谁在持有这些币？集中度有多高？它们到底用来做什么？

最新数据显示，USDT仍然是领头羊，流通量为1897.6亿美元，其次是USDC，13亿美元。两者占据了约89%的市场份额。但有趣的是，2025年将是挑战者的年份。USDS增长了376%，达到114.9亿美元，PayPal的PYUSD上涨了753%，达到34.4亿美元，USDG则增长了52倍。这些代币各自有不同的故事。

但这里最关键的是——到2026年2月，1.72亿个唯一地址持有这些稳定币。听起来很多？是的，但集中度极高。USDT和USDC的分布很广，前10个钱包只持有23-26%的供应。而其他的呢？USDS拥有114.9亿美元，90%的存量集中在10个钱包中。USDF更极端——前10个钱包占比99%。这本身不是问题，但绝对改变了我们解读供应量数字的方式。

月交易量也大幅上升。2026年1月达到10.3万亿美元，是2025年1月的两倍。基础链的主导者是5.9万亿美元，尽管其供应只有44亿。实际上，USDC的转移更活跃——交易额达8.3万亿美元，几乎是USDT的五倍。但在不同链上的速度不同。在Base链上，USDC每天旋转14次。在以太坊上只有0.9次。USDT在Tron上的旋转为0.3次，但非常稳定，适合跨境支付。

最有趣的是实际活动的细分。实际上，10.3万亿美元中的5.9万亿用于去中心化交易所的流动性和交易。闪电贷交易777.6亿美元。借贷活动达1370亿美元。中心化交易所的存取款为5990亿美元。发行商操作——铸币、销毁、再平衡——达1.06万亿美元，比一年前增长了五倍。这不仅仅是“交易量”，更像是稳定币生态系统机械流的窗口。

如果看超越美元的情况也很有趣。有200多个稳定币追踪20多种货币——欧元(17个代币)、巴西雷亚尔、日元、印尼卢比、林吉特、卢比等等。非美元稳定币的总供应仍然较小，只有12亿美元，但已有59个代币在六大洲部署。用于本地货币稳定币的基础设施正在区块链上建设，追踪数据也已可用。

这些数据非常深入——几乎有200个稳定币，跨越30个区块链，交易分类也很复杂。每次转账都被映射到链上触发点，并归类到九个活动类别。每个余额按持有者类型细分。这种组合将区块链日志转变为结构化、可比的数 据。甚至能回答我们还未提出的问题——集中风险、链间资金流、发行的铸币模式。

如果你有兴趣更深入探索这些数据，可以直接查看与SteakhouseFi合作的Dune数据集。这是通常只有机构研究才会拥有的洞察层级。就我个人而言，如果想追踪稳定币的流动和市场动态，Gate提供的工具可以实时监控数据和交易模式，非常强大。