美国运通股票价格低廉，但这是否意味着现在应该买入？

美国运通（AXP 0.05%）的股票在2026年并没有成为通往财富的快车。这家信用卡巨头的股价今年迄今已下跌近21%，明显比基准指数标普500的4%的下跌幅度更为剧烈。

这并不是公司的错。如今，许多投资者担心人工智能（AI）的不断进步可能会对像美国运通这样的传统企业产生负面影响。我认为他们暂时低估了公司的实力，以及其卡片的粘性吸引力和实用性。

财富的推动者

有人可能觉得担心AI会削弱像美国运通这样根深蒂固的金融巨头的基本面有点牵强，但其实有一定道理——下一代“代理性”AI模型可以假设被指派去寻找商品或服务的最低价格。这一过程肯定会包括减少或消除尽可能多的费用。

图片来源：Getty Images。

美国运通和其他卡片巨头，如Visa和万事达，通过使用其卡片进行的交易收取数十亿美元的手续费。担心的是，这些收入可能会枯竭，因为AI代理会使用低成本（甚至免费）的交易方式，比如更受欢迎的稳定币加密货币。

几乎可以肯定，AI将在商业世界中成为一种颠覆性——甚至有时是破坏性的——力量。但我认为，卡片巨头，尤其是美国运通，拥有足够宽广的护城河，能够抵御即将到来的AI冲击。

首先，经过妥善管理，信用卡（或者说任何形式的债务）都是一种重要且强大的工具。把用这种塑料卡片的购买看作是一种即时贷款，你可以在几天或几周内还清。一个努力以最低价格获取商品的AI代理，很可能会使用非债务的工具，这意味着消费者需要手头有资金……并立即扣款。

其次，美国运通卡的一个重要卖点是其广泛的奖励计划。持卡人（哎呀，Amex称这些人“会员”）消费越多，积累的奖励也越多。这些奖励可以非常丰厚——有许多旅客通过该计划资助前往吸引人的目的地的愉快旅行的故事。

如今，类似的奖励计划在整个信用卡行业中比比皆是（虽然我得说，许多发行商花了多年，甚至几十年才接近美国运通的奖励水平），现金返还奖励也很普遍。因此，这些优惠本身就是一道护城河，不仅对美国运通有效，也对Visa和Mastercard背后的第三方发行商有效。

最后，还有美国运通所携带的声望，这是其高端卡片吸引力的一个重要因素。

经过多年的发展，Amex Centurion卡（也叫黑卡）依然是许多消费者的终极交易工具。它被广泛接受，没有额度限制，优惠多多，拥有它在钱包中的地位也极具象征意义。这一声誉是在漫长时间中建立起来的，我怀疑即使是最先进、最善于寻找优惠的AI代理也会对其构成严重威胁。

扩展

NYSE: AXP

美国运通

今日变动

(-0.05%) $-0.15

当前价格

$294.78

关键数据点

市值

$2030亿

当日价格区间

$291.00 - $296.48

52周价格区间

$220.43 - $387.49

成交量

194K

平均成交量

3.5M

毛利率

60.65%

股息收益率

1.11%

美国运通的护城河将坚守

我认为最坏的情况是，这些AI模型开发出价格猎取服务，压低美国运通和其他发行商有时会对其声望产品收取的年费（例如，摩根大通的两张Chase Sapphire卡）。这些费用可能相当高，如果数字竞争变得更激烈，发行商可能不得不削减甚至取消这些费用。

幸运的是，这些费用并不是这些公司的基础业务。再次强调，那些后台费用——不是由客户直接支付，而是流向发行商和交易处理商——才是真正的收入来源。注意：在美国运通的案例中，它也作为发行商运营，因此通过对会员持有余额收取利息来获得收入。

因此，我认为我们可以期待美国运通继续表现优异。考虑到公司的规模和广泛布局，它确实以令人印象深刻的速度增长其基本面，证明了其业务的有效性。2025年，其年度收入比上一年增长10%，达到近190亿美元，而净利润则跃升13%，接近25亿美元，净利率达到13%的令人羡慕的水平。

分析师们似乎也不担心AI会很快引发对美国运通的末日。他们对今年年度营收增长的共识是9%，每股净收入增长则是可观的14%。

所以，是的，经过近期的抛售后，美国运通现在是一只具有价值的股票——而且，我个人也会买入。