《Ethena 的走势揭示了加密货币市场的哪些信息》（作者：Kyle Soska 编译：Block unicorn）Ethena 已部署资本降至多年低点，仅为 2025 年低点的 71%，反映加密市场净多头需求极度疲弱。方向性多头与方向性空头头寸几乎均衡，这种罕见平衡在加密衍生品历史上难以持续。

永续合约作为杠杆交易中心，其未平仓合约量相对稳定，但资金费率长期为负，表明对冲与做空需求增加。Ethena 基差交易自 2 月 8 日以来缩水超 60%，从超 20 亿美元降至不足 8 亿美元，主要因盈利但不可持续的基差头寸逐步平仓，以及方向性空头与对冲活动挤压其空间。阅读全文：