#USCoreCPIMissesExpectations 通胀幻象:为何 6 月的 CPI“缓解”几乎一切都不是
头条数字在说谎。这个也在低声呢喃甜言蜜语,然而房子依旧着火。
6 月 CPI 公布的“头条”数字看起来几乎好得令人难以置信:核心通胀同比 2.7%,低于预期的 2.8%。月度头条 CPI 实际下跌 0.1% 这是自 2020 年 4 月疫情恐慌以来的首次负月度读数。该庆祝了吗?
但欢呼的人不会告诉你的是:这不是去通胀。只是转移注意力。
整个“降温”叙事建立在一个因素上:能源价格环比下跌 5.7%。汽油下跌近 10%。燃油也同样跟随。这不是货币政策在奏效;这是地缘政治的噪音。短暂的美伊停火一度让油价崩塌,而这种一次性冲击在整个 CPI 篮子中扩散。
剔除能源 这正是核心 CPI 所做的事 你就会看到完全不同的画面。核心服务通胀仍然停滞不前。住房成本?仍在上升,尽管速度更慢。汽车保险?维持在高位且顽固不化。医疗服务?没有起色。这些才是美联储 2% 目标真正关心的组成部分,而它们没有任何迹象表明正在转向。
市场立刻给出对 7 月加息的预期“出局”,令美国国债收益率下行、股市上行。典型的本能式反应。但令人不适的真相是:核心通胀仍为 2.7%,比目标高 70 个基点,而且其路径并没有令人信服的下行趋势。
美联储主席 Kevin Warsh 现在掌舵 需要做出一个不可能的选择。在