比特币与黄金
$BTC $XAUT 今年迄今,比特币下跌约31%,黄金下跌约6%,成为数据集中追踪的主要资产类别中表现最差的两种。标普500指数上涨约9%,小盘股上涨19%,价值股上涨15%——除了这两者,几乎所有资产都在上涨。
奇怪之处就在这里。根据Charlie Bilello的分析(追踪过去15年的年度回报),比特币和黄金从未在任何一个日历年内同时成为主要资产中表现最差的两位。2025年,黄金上涨超过60%,而比特币则遭遇了自2018年以来最糟糕的一年。现在,两者同时受到重创。
这意味着什么?围绕这两种资产的市场叙事正在发生变化。
**避险属性受质疑**
比特币和黄金本应是对冲工具,但今年的走势却大相径庭。据VT Markets的Ross Maxwell称,在重大冲突时期,比特币的30天实际波动率介于40%至70%之间,而黄金的波动率则低得多,仅为12%至20%。比特币仍然像风险资产一样交易,而非避险港湾。
就连黄金的避险地位也受到质疑。经济学家Robin Brooks认为,黄金如今的表现类似于高贝塔资产,其与标普500指数的相关性在最近几个月升至0.50以上,与比特币的股票相关性持平。他将这一变化部分归因于2025年末大规模营销的“货币贬值交易”带来的散户资金流入。
当投资者恐慌时,资金流向现金、国债和人工智能股票——而不是加密货币和黄金。