#比特币ETF资金流动 看到CryptoQuant的这份分析，心里有些沉。三轮需求浪潮从2023年至今——现货ETF获批、大选行情、财库公司概念——每一波都曾让我们以为找到了新的增长引擎。但数据摆在眼前：10月初之后需求已跌破长期趋势，Q4美国现货ETF从去年的吸筹转为净卖出2.4万枚BTC。

这个转折点让我想起2021年底那段时光。当时100-1000 BTC地址的增速也开始低于趋势水平，那是熊市降临前的沉默。如今的图景何其相似。价格已破365日均线，这条线在历史上就是分水岭——牛熊交界处。

需求疲软不是短期波动，而是信号。上一轮周期的增量需求已经消化完毕，新的需求源没有接棒。这意味着支撑价格的那些基本面正在消失。ETF的转向尤其值得警惕——它们曾是机构进场的旗手，如今却在出逃。

我们经历过太多轮回，每一次都以为不同，结果规律依旧。历史不重复，但总是押韵。现在要做的，是认清这个周期的边界，而不是寄希望于下一波需求奇迹。