Cantor Fitzgerald: «加密冬季»将增强机构投资者 - ForkLog: 加密货币、人工智能、奇点、未来

# Cantor Fitzgerald: «加密冬季»将增强机构投资者

数字资产市场可能正处于一轮漫长下行的早期阶段。然而，分析师认为这只是行业更稳定、更具机构化发展阶段的前奏，来自投资银行Cantor Fitzgerald的布雷特·克诺布劳赫（Brett Knoblauch）表示。

据他所说，该板块正处于“冬季”的早期阶段，遵循比特币的四年历史周期。从价格峰值到现在已过去大约85天。对价格的压力可能会持续数月。公司Strategy的盈亏平衡水平测试可能在$75 000附近。

当前的下跌不同于以往，没有出现大规模清算和结构性故障。现在市场的轮廓由机构投资者而非散户交易者决定。克诺布劳赫指出，代币价格与基础设施实际发展之间的差距在扩大，特别是在DeFi和RWA（真实世界资产）领域。

一年内，实物资产的代币化总量翻了一番，达到185亿美元。Cantor Fitzgerald预计，到2026年，随着银行实现链上结算，这一数字将超过$50 十亿美元。去中心化交易所，尤其是在永续合约领域，将继续蚕食中心化平台的市场份额，即使整体交易量在下降。

分析师还指出，预言市场的增长。体育博彩的投注总额已超过59亿美元。Robinhood、Coinbase和Gemini已进入这一细分市场，提供比传统博彩公司更透明的机制。

主要风险仍然是第一大加密货币的价格。比特币的价格仅比Strategy的平均买入价高出17%。如果跌破这一水平，可能会吓到市场参与者，尽管克诺布劳赫怀疑公司会开始抛售资产。

专家认为，明年可能不会出现爆炸性增长，但将为长期采用技术奠定基础。

## 关于不可避免的下行的观点

一些专家认为，第一大加密货币的四年周期已被打破。原因包括现货ETF的推出、美国监管的放松、联邦储备委员会（FRS）领导层的变动以及全球流动性的增长。

LVRG Research的尼克·拉克（Nick Rakk）表示，历史上的周期性开始在2025年逐渐瓦解。基金和企业的持续需求平抑了波动性，避免了过去几年那样的深度崩盘。分析师预计将出现整合，但也预测2026年仍将持续增长。

在Grayscale和渣打银行持类似观点。前者预计2026年上半年将创下新历史最高点，后者则认为周期理论“无效”，并将比特币的目标价定在$150 000。

10x Research的马克斯·蒂伦（Marcus Tilen）认为，数字黄金在2025年10月底就已进入熊市，成为第一个对经济放缓做出反应的风险资产。

PlanB的分析师指出了心理因素：市场中的“受2021年创伤影响”的老兵们会引发抛售，他们习惯性地等待在减半两年后出现的下跌。

> 为什么比特币没有上涨？
>
> 因为50%的投资者在抛售(OG们受到2021年的创伤影响，技术型投资者关注RSI，4年周期的粉丝期待减半后2年的熊市)，而另一半则在买入(基本面投资者、传统金融、银行)。
>
> 史诗般的战斗……直到卖家弹药耗尽。pic.twitter.com/er7upg25RV
>
> — PlanB (@100trillionUSD) 2025年12月16日

专家亚历克斯·韦西（Alex Wacy）补充说，周期并未被打破，而是被拉长：缺乏牛市季节和狂热“引发了无聊”，但并不意味着增长的结束。

> 四年周期没有被打破。
>
> 预期却被打破。
> 代币血流成河。没有狂热。没有牛市季节。只有无聊和痛苦。
>
> 当股市创出历史新高，AI呈垂直上涨，黄金表现优异。
> 周期并不总是结束。有时它们会被拉长。
>
> 大多数人已经退出。
> 当这一切反转时，他们将不在……
>
> — AlΞx Wacy 🌐 (@wacy_time1) 2025年12月23日

提醒一下，12月时交易员评估“加密冬季”概率为7%。随后，CryptoQuant的分析师警告说熊市已开始。