什么是再平衡机制（调仓）？
当标的资产价格发生波动时，ETF 的实际杠杆倍数也会随之变化，并可能偏离产品设定的目标杠杆倍数。
再平衡机制，也称为调仓，是指基金管理方根据市场波动情况，对 ETF 对应的合约仓位进行调整，使 ETF 的实际杠杆尽量恢复至目标杠杆倍数。
以 Gate ETF 产品为例，再平衡通常通过调整 ETF 对应合约仓位规模来完成。再平衡后，系统会重新计算 ETF 净值和对应仓位，并将本次再平衡时的 ETF 净值和标的合约指数价格作为后续计算的新基准。
再平衡机制（调仓）是如何运作的？
由于标的资产价格波动，ETF 背后对应合约仓位的实际杠杆会偏离目标杠杆。因此，基金管理方需要在特定条件下进行再平衡，以维持产品的目标杠杆倍数。
以下以 BTC3L 为例进行说明。
假设当前 BTC 价格为 100 USDT，BTC3L 净值为 1 USDT。用户买入 100 USDT 的 BTC3L。
初始状态
基金管理方使用 100 USDT 作为保证金，在衍生品市场建立 300 USDT 的 BTC 合约仓位，使 BTC3L 的实际杠杆为 3 倍。
| BTC 价格 | 用户持有的 BTC3L 净值 | 对应的 BTC 3X 合约仓位 | 当前 BTC3L 实际杠杆倍数 |
|---|---|---|---|
| 100 | 100 | 300 | 300 / 100 = 3x |
标的资产价格上涨
如果 BTC 价格上涨 5%，对应的 3 倍做多 ETF 理论上涨约 15%，用户持有的 BTC3L 净值变为 115 USDT。
此时，合约仓位价值随 BTC 价格同步上涨 5%，从 300 USDT 增至 315 USDT。
| BTC 价格 | 用户持有的 BTC3L 净值 | BTC 3X 合约仓位 | 当前 BTC3L 实际杠杆倍数 |
|---|---|---|---|
| 105 | 115 | 315 | 315 / 115 = 2.74x |
可以看到，虽然 BTC3L 的目标杠杆是 3 倍，但由于标的价格上涨后净值增加，当前实际杠杆下降到了约 2.74 倍，低于目标杠杆。
为了恢复至 3 倍杠杆，基金管理方需要增加合约仓位。例如增加 30 USDT 的合约仓位，使合约仓位达到 345 USDT。
| BTC 价格 | 用户持有的 BTC3L 净值 | BTC 3X 合约仓位 | 当前 BTC3L 实际杠杆倍数 |
|---|---|---|---|
| 105 | 115 | 345 | 345 / 115 = 3x |
同理，如果标的资产价格下跌，ETF 的实际杠杆也会发生变化。系统会根据再平衡规则调整对应合约仓位，使实际杠杆尽量恢复至目标杠杆倍数。
需要注意的是，ETF 再平衡会根据市场波动情况调整仓位。盈利时可能加仓，亏损时可能减仓。用户交易杠杆 ETF 产品时，不需要自行支付保证金，仅通过买卖 ETF 产品即可获得相应杠杆敞口。
Gate ETF 再平衡规则
Gate ETF 再平衡机制分为 定时再平衡 和 不定时再平衡 。
再平衡完成后，系统会将 ETF 的实际杠杆恢复至对应产品的目标杠杆倍数。同时，后续判断价格变化或计算实际杠杆时，会基于新的调仓基准继续进行。
一、定时再平衡
系统每日时间 00:00（UTC+8）进行一次定时再平衡检查。满足以下任一条件时，将触发再平衡：
条件 1：实际杠杆超出限制范围
当 ETF 的实际杠杆超出对应产品的杠杆上下限时，系统会触发再平衡，并将实际杠杆恢复至目标杠杆倍数。
条件 2：标的合约指数价格偏移超过 1%
这里的“价格偏移超过 1%”并不是指日内最高价与最低价之间的振幅超过 1%，而是指当前标的合约指数价格相对于指定基准价格的变化幅度超过 1%。
具体判断方式如下：
- 若当天已经发生过再平衡：以上一次再平衡时的标的合约指数价格为基准，比较当前价格与该基准价格的相对偏移。若偏移幅度超过 1%，则触发再平衡。
- 若当天尚未发生过再平衡：参考标的合约指数价格的 24 小时涨跌幅。若涨跌幅绝对值超过 1%，则触发再平衡。
如果以上两个条件均不满足，则不会进行定时再平衡。
二、不定时再平衡
不定时再平衡也称为实时调仓。除每日定时检查外，系统会在标的合约指数价格更新时，实时计算 ETF 当前实际杠杆。
当实际杠杆触及或超出对应 ETF 类型的杠杆上下限时，系统会立即触发不定时再平衡，将实际杠杆恢复至目标杠杆倍数。
需要注意的是，不定时再平衡的触发条件与“价格偏移超过 1%”无关。价格偏移超过 1% 是定时再平衡检查中的判断条件之一；不定时再平衡主要判断的是 ETF 当前实际杠杆是否已经触及或超出限制范围。
例如，3 倍做多 ETF 的目标杠杆为 3x，杠杆上限为 4.125x。如果标的合约指数价格从上一次再平衡价格开始下跌约 12%，该 ETF 的实际杠杆可能上升至约 4.125x，触及杠杆上限。此时，即使尚未到每日 00:00 的定时检查时间，系统也会触发不定时再平衡，将实际杠杆恢复至目标杠杆倍数。
再平衡完成后，本次再平衡时的 ETF 净值和标的合约指数价格会作为后续计算的新基准。
三、各类型 ETF 杠杆范围
| ETF 类型 | 目标杠杆 | 杠杆下限 | 杠杆上限 | 触发下限的大致价格变化 | 触发上限的大致价格变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 3 倍做多 ETF（3L） | 3x | 2.25 | 4.125 | 标的上涨约 20% | 标的下跌约 12% |
| 3 倍做空 ETF（3S） | -3x | 1.5 | 5.25 | 标的下跌约 20% | 标的上涨约 12% |
| 5 倍做多 ETF（5L） | 5x | 3.5 | 7 | 标的上涨约 12% | 标的下跌约 6.67% |
| 5 倍做空 ETF（5S） | -5x | 3.5 | 7 | 标的下跌约 6.67% | 标的上涨约 5% |
说明：上表中的价格变化，是指从 上一次再平衡时的标的合约指数价格 到当前价格的累计变化幅度。实际是否触发再平衡，以系统实时计算的 ETF 实际杠杆为准。
例如，3 倍做多 ETF 的标的合约指数价格若从上次再平衡价格下跌约 12%，实际杠杆会从 3 倍上升至约 4.125 倍，触及杠杆上限，从而触发不定时再平衡。
四、分步再平衡
在极端行情下，如果标的合约指数价格单次波动过大，直接越过杠杆上下限对应的价格边界，系统不会简单地使用越界后的价格一次性计算净值。
系统会在中间插入合理的再平衡价格，先按照触发杠杆限制的边界价格计算一次理论再平衡，并重置净值和价格基准；随后继续检查剩余价格区间是否仍会触发再平衡，直到价格落入合理杠杆范围内。
这种分步再平衡机制可以避免因单次价格剧烈波动导致净值计算直接归零或出现负值，有助于提升极端行情下 ETF 净值计算和调仓处理的稳定性。
示例说明
示例 1：已发生过再平衡时，按上次再平衡价格判断
假设某 ETF 当天已经发生过一次再平衡，当时标的合约指数价格为 100 USDT。
之后系统进行定时再平衡检查时，当前标的合约指数价格为 101.2 USDT。
此时价格偏移为：(101.2 - 100) / 100 = 1.2%
由于当前价格相对于上一次再平衡价格的偏移超过 1%，因此会触发定时再平衡。
示例 2：日内曾波动超过 1%，但当前偏移未超过 1%
假设某 ETF 上一次再平衡时，标的合约指数价格为 100 USDT。
之后标的价格曾上涨至 101.5 USDT，但在定时检查时回落至 100.6 USDT。
此时价格偏移为：(100.6 - 100) / 100 = 0.6%
虽然日内曾出现过超过 1% 的价格波动，但定时检查时，当前价格相对于上一次再平衡价格的偏移未超过 1%。如果实际杠杆也未超出限制范围，则不会触发再平衡。
示例 3：当天尚未发生过再平衡时，参考 24 小时涨跌幅
假设当天尚未发生过再平衡。系统在 00:00（UTC+8） 进行定时检查时，会参考标的合约指数价格的 24 小时涨跌幅。
如果该标的 24 小时涨跌幅为 +1.3%，则满足“涨跌幅绝对值超过 1%”的条件，会触发定时再平衡。
如果该标的 24 小时涨跌幅为 +0.8%，且实际杠杆未超出限制范围，则不会触发再平衡。
示例 4：杠杆触及上下限时，触发不定时再平衡
假设某 3 倍做多 ETF 的目标杠杆为 3x，杠杆上限为 4.125x。
如果标的合约指数价格从上一次再平衡价格开始下跌约 12%，该 ETF 的实际杠杆可能上升至约 4.125x，触及杠杆上限。
此时，不论是否到达每日定时检查时间，也不论价格偏移是否按照 1% 条件判断，系统都会根据实际杠杆触及上限这一情况，触发不定时再平衡，将实际杠杆恢复至目标杠杆倍数。
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