冷存储覆盖率：衡量交易所保护水平

冷存储覆盖率用于衡量：如果加密货币交易所的热钱包遭到入侵，交易所持有的受保护资产是否足以覆盖客户余额。100% 的覆盖率表示报告的资产实现了全额覆盖。本参考资料面向评估托管安排和资产保护情况的加密货币投资者、交易所用户、安全研究人员及金融风险分析师。最后验证日期：2026 年 11 月 06 日

核心要点

• 冷存储覆盖率用于衡量符合条件的受保护资产是否等于或超过交易所的客户余额。

• 高于 100% 的覆盖率表示：在假设所有热钱包资产均损失的情况下，报告的受保护资产仍存在财务缓冲。

• 储备金证明考察资产支持情况，而安全性证明则进一步分析存储结构和极端损失覆盖情况。

• 冷库使用不同的保护指标，涉及制冷、温度合规、货物损耗和保险等方面。

冷存储覆盖率：关键参考数据

100% 的阈值是一个算术覆盖条件，并非监管保证或普遍适用的认证标准。

冷存储覆盖率如何计算？

计算时，需要将符合条件的冷存储资产与客户负债总额进行比较。

冷存储覆盖率 =（符合条件的冷存储资产 ÷ 客户资产）× 100

假设某交易所报告的冷存储资产为 12 亿美元，客户余额为 10 亿美元。

覆盖率 =（12 亿美元 ÷ 10 亿美元）× 100 = 120%

该交易所报告的受保护资产比客户负债多 20%。

较高的冷存储覆盖率可以增强交易所抵御黑客攻击的潜在能力，因为报告的受保护资产处于日常热钱包操作范围之外。

但是，这一计算结果无法说明交易所的整体财务状况。交易所的资产负债表可能还包含其他负债、投资、融资协议或影响资产可用性的限制。

资产价格、托管安排和报告日期也会影响覆盖率的实际价值。

冷存储覆盖率与储备金证明的区别

储备金证明用于验证交易所报告的资产是否足以支持客户资金。冷存储覆盖率则考察：在热钱包遭受极端损失后，受保护资产是否能够覆盖客户资金。

安全性证明是一种新兴框架，将资产存储透明度与覆盖率分析结合起来。目前，它尚未成为全行业普遍采用的标准。

美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的投资者提示提醒称，储备验证报告不一定能够提供财务报表审计所具备的保证程度。

冷存储覆盖率为何对交易所保护很重要？

加密货币交易所会使用热钱包处理提现、交易和日常运营。冷钱包将签名密钥离线存储，从而降低受到网络攻击的风险。

受保护资产可能包括离线数字资产；在某些方法中，也可能包括由独立托管机构托管的传统金融工具。

至少 100% 的报告覆盖率意味着，在假设热钱包资产全部损失的情况下，客户余额仍处于覆盖范围内。

但是，交易所必须证明资产所有权、托管可靠性和访问控制措施。第三方审计可以提高对报告持仓的信心，而提现限制或资产受限情况可能使资产追回更加复杂。

如果客户负债和冷存储资产估值来自不同时间点，快照数据差异也可能导致结果产生误导。

冷库与加密货币冷存储的区别

在物流领域，冷存储具有不同含义。冷库是受温度控制的商业设施，用于保存食品、药品及其他温度敏感型货物。

与加密货币托管不同，冷库依赖制冷系统、持续供电、监控设备和受控温区。

运营规划可能会采用 99.9% 的温度合规率、超过 75% 的容量利用率、95% 的正面客户反馈率，或每英里低于 0.75 美元的配送成本等目标。这些仅为示例性目标，并非经过验证的普遍适用行业基准。实际要求取决于设施、地理位置和运营模式。

货架类型、仓库建筑、存储合同、制冷机组设计和库存深度都会影响总成本和运营效率。

由于持续制冷对于维持温度敏感型产品至关重要，电力是主要支出之一。

哪些风险会影响冷库设施？

冷库设施面临设备故障、停电、机械故障和公用事业中断等风险。

制冷系统发生故障，可能导致价值数百万美元的库存变质。电力中断可能造成温度偏离，在备用系统失效时损坏存储的食品。

设备故障还可能扰乱配送运营、延误向最终客户交付，并引发产品召回。

使用氨制冷的设施还承担额外的安全责任，因为制冷剂泄漏可能造成健康和运营风险。

保险保障通常涉及以下几类保单：

• **货物腐损保险：**承保因温度变化、制冷故障或特定电力中断造成的符合条件的损失。

• **一般责任保险：**针对承保范围内的日常经营风险提供保障，包括某些人身伤害和财产损害索赔。

• **营业中断保险：**在发生承保范围内的运营停顿期间，可能承保收入损失和持续发生的费用。

• **产品责任保险：**可能为涉及存储产品存在缺陷或受到污染的符合条件的索赔提供保障。

保险保障仍受保单限额、除外责任、免赔额和相关协议的约束。保险不会自动覆盖所有损失。

美国国家可再生能源实验室介绍了制冷依赖型运营的营业中断和货物腐损保障。

如何评估冷库投资？

冷库可行性研究用于评估区域需求是否足以支持新设施投资。

分析通常会考察食品生产情况、竞争性仓储供应、可用托盘位、电力费用和客户存储合同。

财务评估还会考虑运营现金流、收入来源、建设成本、设备需求和偿债支出。

开发商通常需要获得锚定客户承诺，以证明商业需求。贷款机构可能要求提供证据，证明运营公司能够维持可靠服务、履行融资义务并承受运营中断。

这些冷库投资因素与加密货币交易所的资产覆盖情况相互独立。

报告的冷存储覆盖率有多可靠？

可靠的交易所覆盖率报告应明确说明相关资产、报告期间、估值方法和负责托管的机构。

独立审查应确定报告的资产确实存在、仍处于适当控制之下，并且可用于覆盖客户负债。

重要检查事项包括统一的快照日期、可独立验证的余额、对资产受限情况的披露，以及与客户资金进行核对。

较高的覆盖率可能降低交易所遭受入侵后的财务影响，但无法消除网络安全威胁、管理失误、流动性限制或法律风险。

常见问题

100% 的冷存储覆盖率意味着什么？

100% 的覆盖率意味着符合条件的受保护资产等于报告的客户余额。根据披露的方法，这表示实现了完整的算术覆盖，但不代表保证偿付。

如果热钱包遭到黑客攻击，冷存储能保护用户吗？

冷存储可以降低受到网络攻击的风险。经过充分验证的冷存储资产也可能在热钱包资产损失后提供财务覆盖，但这取决于资产的可访问性和追回程序。

冷存储覆盖率与保险有什么区别？

冷存储覆盖率衡量受保护资产的支持情况。保险是一种合同安排，可能会根据特定条件对符合资格的损失进行赔偿。

冷库适用什么温度合规基准？

99.9% 的温度合规目标可以作为严格的运营目标，但具体要求取决于存储的产品、客户协议和适用法规。该指标与加密货币冷存储覆盖率无关。