С 850,364 BTC в запасе: неужели Strategy не боится исключения из индекса? Главный риск может быть вовсе не в давлении продаж!

Если Strategy — это биткоин-хранилище, то нынешняя корректировка MSCI напоминает о том, как владельца хранилища лишили премиальной карты участника.
Биткоины в хранилище никуда не делись, но отношение к компании на рынках капитала может измениться.
Некоторые считают, что Strategy владеет 850,364 BTC — активы настолько велики, что исключение из индекса ей не страшно.
Но всё ли так просто?
Стоимость компании определяется не только общей стоимостью активов, но и долгом, привилегированными акциями, денежными потоками и возможностями привлечения финансирования.
Особенно важно, что бизнес-модель Strategy отличается от моделей традиционных компаний: она не только владеет биткоинами, но и постоянно использует инструменты рынков капитала, чтобы наращивать резервы.
Если инвесторы готовы оценивать её выше чистой стоимости активов, компании выгодно привлекать финансирование для покупки биткоинов.
И наоборот: если рынок начнёт сомневаться в этой модели, премия к оценке сократится, а стоимость финансирования может вырасти.
Вот что заслуживает большего внимания, чем краткосрочные продажи.
Разумеется, нельзя игнорировать её программный бизнес, денежные резервы и способность смягчать риски за счёт различных инструментов финансирования. Но и утверждать, что бизнес-модель компании потерпела крах, только на основании одной корректировки индекса, тоже нельзя.
В будущем важнее всего следить за количеством BTC на акцию, mNAV, способностью обслуживать долг и стоимостью привлечения нового финансирования.
Важно, сколько золота хранится на складе, но не менее важно, сможет ли компания и дальше успешно управлять этим складом.$BTC

‌#wctcs9