Если считать цену золота по «теневой цене», на бумаге действительно получаются уровни в 5200, 8400 и даже 21000 долларов — при первом взгляде кажется, что это фантастика. Так называемая теневая цена — не текущая котировка на бирже, а расчетная стоимость золота, полученная путем сопоставления денежной массы с золотыми резервами: кто-то делит M2 США на официальные золотые резервы и получает теоретическую стоимость выше 8000 долларов за унцию; если взять более широкую денежную массу или совокупный мировой объем кредита, цифра может превысить 20000 долларов; а 5200 долларов — скорее более консервативная оценка, основанная на предположении о коэффициенте покрытия. Огромные различия между моделями как раз показывают, что золото никогда не оценивалось по формулам: его цена зависит от настроений людей — от того, насколько они еще доверяют бумажным деньгам. После того как в 1970-х доллар отвязали от золота, цена металла взлетела с 35 до 850 долларов; после запуска количественного смягчения в 2008 году золото за три года подорожало примерно с 700 до более чем 1900 долларов; а в 2020 году на фоне пандемии достигло нового максимума в 2075 долларов. Во всех этих случаях уровень цены сначала не вычислили по модели — рынок заново переоценил доверие к деньгам. С 2022 года центробанки по всему миру подряд скупают золото крупными объемами: около 1082 тонн в 2022 году, около 1037 тонн в 2023-м и около 1045 тонн в 2024-м. Такое «голосование ногами» говорит яснее любых прогнозов.

Мой подход прост: не пытаться угадать вершину и не ставить на то, что цена обязательно достигнет какого-то конкретного уровня. На волатильном рынке — продавать на росте и покупать на снижении; когда цена падает, не бояться покупать, а когда растет — не бояться сокращать позицию. Например, когда золото снова и снова колебалось в диапазоне 1900—2000 долларов, те, кто гнался за пробоем, часто попадали под резкие колебания цены, а те, кто торговал в рамках диапазона, сокращая позиции на росте и сохраняя базовую позицию, чувствовали себя увереннее. Если цена действительно опустится к ключевой поддержке, безопаснее покупать частями, а не ставить все на одну сделку. Чтобы понять, станет ли этот рост золота настоящим пробоем или ложным движением, дальше нужно смотреть, сможет ли цена закрепиться выше предыдущего максимума, снизятся ли объемы при откате, а также на динамику доллара и реальных процентных ставок. Что касается $BTC , станет ясно, сможет ли он достичь определенной цены, еще до достижения некоторого уровня. Главное — не угадать конкретную цену, а не списывать проблему доверия к бумажным деньгам на краткосрочный шум.