#WhiteHouseSubmitsCFTCAndSECNominations

SEC и CFTC движутся к единой системе регулирования криптоиндустрии: почему новые кандидатуры имеют значение

12 ноября Белый дом представил четыре кандидатуры, выдвинутые при поддержке обеих партий, на вакантные должности в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Это может стать важным событием для криптоиндустрии США.

Обе комиссии работают с ограниченным числом членов, из-за чего им трудно продвигать важные регуляторные решения. Приход опытных комиссаров может укрепить их способность разрабатывать последовательную политику, продвигать нормотворческую деятельность и обеспечивать регуляторную определённость, которой добиваются криптокомпании и институциональные инвесторы.

Что ещё важнее, все четыре кандидата имеют непосредственный опыт в регулировании цифровых активов или разработке законодательства, связанного с криптовалютами.

1. Кто эти четыре кандидата?

Администрация предложила по два кандидата в каждую комиссию.

Кандидаты в SEC

- Кристин Джонсон (демократ, Мичиган): бывший комиссар CFTC, обладающая опытом в сфере цифровых активов, структуры финансовых рынков, управления рисками клиринговых организаций и кибербезопасности. Сейчас она преподаёт в юридической школе Университета Джорджа Вашингтона. Предлагаемый срок её полномочий истечёт 5 июня 2029 года.

- Стивен Левин (республиканец, Мэриленд): главный юрисконсульт и старший советник Совета экономических консультантов при Белом доме. Ранее он был заместителем руководителя аппарата комиссара SEC Марка Уйеды. Предлагаемый срок его полномочий истечёт 5 июня 2030 года.

Кандидаты в CFTC

- Натан Аноник (республиканец, Вирджиния): советник по законодательным вопросам председателя Комитета Сената по сельскому хозяйству Джона Бузмана. Он сыграл важную роль в согласовании части Закона о ясности рынка цифровых активов, относящейся к компетенции комитета. Предлагаемый срок его полномочий истечёт 19 июня 2031 года.

- Мэттью Роуленд (демократ, округ Колумбия): юрист CFTC, работавший с Комитетом Сената по сельскому хозяйству над Законом CLARITY и законопроектом комитета о криптовалютах 2024 года. Предлагаемый срок его полномочий истечёт 13 апреля 2028 года.

Двухпартийный состав важен, поскольку в регуляторный процесс войдут как кандидаты-демократы, так и кандидаты-республиканцы.

2. Почему важно заполнить эти должности

SEC и CFTC отвечают за разные, но тесно взаимосвязанные направления финансового регулирования.

CFTC работает под руководством Майкла Селига, который является её единственным комиссаром, утверждённым Сенатом, а в SEC состоят всего два комиссара: председатель Пол Аткинс и комиссар Марк Уйеда.

Такой ограниченный состав может сдерживать институциональные возможности комиссий и затруднять принятие важных регуляторных решений.

Если кандидатуры будут утверждены, обе комиссии смогут укрепить свой состав, необходимый для совершенствования нормотворческой работы и обеспечения большей преемственности.

Это может помочь им:

- Разработать более понятные правила для рынков цифровых активов.
- Установить более предсказуемые требования для криптобирж.
- Улучшить координацию между регуляторами рынка ценных бумаг и товарных рынков.
- Усилить надзор за торговыми платформами и деривативами.
- Повысить уверенность институциональных инвесторов в регуляторной среде.

Однако выдвижение кандидатур — только первый шаг. Насколько значительного прогресса удастся добиться, определят утверждение Сенатом и последующий процесс разработки правил.

3. У CFTC и SEC разные приоритеты

Один из важнейших аспектов нынешнего перехода в регулировании — укрепление координации между двумя комиссиями.

Обе стремятся к большей ясности регулирования криптоиндустрии, но их обязанности различаются.

CFTC: формирование структуры крипторынка

Под руководством председателя Майкла Селига CFTC разрабатывает более широкую систему для включения криптовалютной торговли в регулируемые рынки США.

Её приоритеты включают:

- Разработку правил для сделок с криптоактивами.
- Расширение регулируемого доступа к деривативам на цифровые активы.
- Установление надзора за бессрочными контрактами.
- Содействие развитию криптовалютных торговых рынков в США.
- Координацию с SEC по вопросам регулирования цифровых активов.

Основное внимание CFTC уделяет структуре рынка, деривативам, торговым площадкам и той части рынков цифровых активов, которая связана с товарными активами.

Более широкая цель комиссии — создать регулируемую среду, в которой криптокомпании смогут работать по более понятным и последовательным правилам.

SEC: ясность в применении законодательства о ценных бумагах и привлечение капитала

У SEC иная сфера ответственности.

Под руководством председателя Пола Аткинса комиссия сосредоточена на том, чтобы прояснить применение федерального законодательства о ценных бумагах к цифровым активам и связанной с криптовалютами инвестиционной деятельности.

Её приоритеты включают:

- Уточнение того, в каких случаях сделки с цифровыми активами подпадают под действие законодательства о ценных бумагах.
- Разработку системы регулирования для некоторых инвестиционных контрактов, связанных с криптовалютами.
- Определение порядка регулирования токенизированных ценных бумаг.
- Совершенствование требований к раскрытию информации и соблюдению нормативных требований.
- Создание более понятных механизмов привлечения капитала для криптовалютных проектов.

Таким образом, SEC сосредоточена на классификации ценных бумаг, защите инвесторов, обязанностях эмитентов и доступе к рынкам капитала.

Это различие важно, поскольку криптоактив не становится ценной бумагой автоматически только потому, что он участвует в сделке, связанной с инвестированием. Имеют значение и юридические обстоятельства его предложения и продажи.

4. Совместное толкование от 17 марта 2026 года

Совместное интерпретационное заявление, опубликованное SEC и CFTC 17 марта 2026 года, стало важной основой для координации регулирования.

Его ключевой принцип заключается в том, что сам криптоактив следует отличать от инвестиционного контракта, в рамках которого его могут предлагать или продавать.

На практике цифровой актив сам по себе может не быть ценной бумагой, тогда как конкретная сделка с ним всё же может подпадать под действие законодательства о ценных бумагах.

Это различие может помочь уменьшить путаницу в отношении полномочий SEC и CFTC.

Оно также может стать связующим звеном между действующими федеральными нормами и более широким законопроектом о структуре крипторынка, который рассматривает Конгресс.

Однако интерпретационное заявление не заменяет всеобъемлющего законодательства. Его долгосрочное влияние будет зависеть от будущих правил, их применения и действий Конгресса.

5. Почему Закон CLARITY — важная часть этой истории

Закон о ясности рынка цифровых активов может стать одним из важнейших законодательных актов для криптоиндустрии США.

Его более широкая цель — чётче разграничить регуляторные полномочия SEC и CFTC и уменьшить неопределённость в отношении надзора за различными цифровыми активами и рыночной деятельностью.

Особый интерес вызывает участие Натана Аноника и Мэттью Роуленда: оба имеют опыт работы над этим законопроектом.

Если законопроект будет продвигаться дальше, их понимание законодательных переговоров может помочь комиссиям перевести его требования в практические правила.

Для криптобирж, эмитентов токенов, маркетмейкеров, институциональных инвесторов и поставщиков кастодиальных услуг чётче определённые полномочия регуляторов могут иметь большое значение.

Это также может побудить больше криптовалютных компаний работать в США, а не выбирать зарубежные юрисдикции из-за неопределённости регулирования.

Однако Закон CLARITY ещё должен пройти законодательный процесс. Само по себе выдвижение кандидатур не гарантирует его принятия.

6. Как две комиссии могут сотрудничать

SEC и CFTC не обязательно соперничают за контроль над всей криптоиндустрией. Их обязанности могут дополнять друг друга.

CFTC может сосредоточиться на структуре крипторынков, связанных с товарными активами, торговых платформах, деривативах и надзоре за рынком.

SEC может заниматься деятельностью, связанной с ценными бумагами, инвестиционными контрактами, требованиями к раскрытию информации и защитой инвесторов.

Совместное толкование от марта 2026 года создаёт важную основу для такого сотрудничества.

Если обе комиссии будут придерживаться последовательных подходов к регулированию, отрасль может столкнуться с меньшим числом споров о разграничении полномочий и получить более предсказуемые требования к соблюдению нормативных норм.

Это будет особенно важно по мере развития токенизированных активов, регулируемых деривативов и институциональных криптопродуктов.

7. Что это может означать для крипторынка

Непосредственное влияние на рынок может быть ограниченным, поскольку выдвижение кандидатур автоматически не меняет действующие правила.

Однако долгосрочные последствия могут быть значительными.

Для криптобирж: более чёткие правила могут упростить планирование деятельности в США, запуск продуктов, листинг активов и предоставление кастодиальных услуг.

Для институциональных инвесторов: большая регуляторная определённость может снизить часть юридических рисков и способствовать участию в регулируемых крипторынках.

Для эмитентов токенов: более чёткие границы применения законодательства о ценных бумагах могут помочь проектам понять свои юридические обязательства и требования к соблюдению нормативных норм.

Для рынков деривативов: более развитая система регулирования CFTC может способствовать расширению рынка регулируемых криптодеривативов и бессрочных контрактов.

Для отрасли в целом: скоординированная система регулирования может укрепить позиции США на глобальном рынке цифровых активов.

Это возможные преимущества, а не гарантированные результаты. Итоговое значение будут иметь окончательные правила и их применение, а не само объявление.

8. За чем инвесторам следует следить дальше

Важно следить за четырьмя событиями:

Слушания в банковском комитете Сената 19 ноября: это будет важная возможность оценить позицию кандидатов в SEC по вопросам регулирования криптоиндустрии, защиты инвесторов и независимости регулятора.

Процесс утверждения кандидатов в CFTC: Комитет Сената по сельскому хозяйству рассмотрит кандидатуры двух членов CFTC. Их утверждение может помочь восстановить институциональные возможности комиссии.

Продвижение Закона CLARITY: принятие закона необходимо для закрепления устойчивого законодательного разграничения полномочий между SEC и CFTC.

Окончательные регуляторные решения: проекты правил и заявления о политике важны, но именно окончательные нормы определят, чему должны следовать биржи, эмитенты и инвесторы.

Мой взгляд: конструктивный шаг для криптоиндустрии

Я считаю выдвижение этих кандидатур положительным событием для долгосрочного развития крипторынка.

Самый сильный сигнал — сочетание представителей обеих партий, непосредственного опыта работы с цифровыми активами и участия в разработке Закона CLARITY. Это говорит о стремлении создать более структурированную систему регулирования, а не полагаться лишь на отдельные заявления о политике.

Похоже, CFTC сосредоточена на разработке системы регулирования торговой и рыночной инфраструктуры, тогда как SEC стремится прояснить границы применения законодательства о ценных бумагах и правила привлечения капитала. Эти обязанности могут дополнять друг друга, если обе комиссии будут придерживаться последовательных толкований и избегать противоречивых требований.

Однако оптимизм по поводу регулирования не следует путать с немедленным катализатором роста цен. Улучшение регулирования не означает автоматического краткосрочного роста биткоина или альткоинов. Утверждение Сенатом, законодательные переговоры, окончательная разработка правил и их применение потребуют времени.

Итог: выдвижение кандидатур в SEC и CFTC — конструктивный шаг на пути к более скоординированной системе регулирования криптоиндустрии в США. Если кандидатуры будут утверждены, а Закон CLARITY продолжит продвигаться, отрасль сможет получить более чёткое разграничение полномочий, более предсказуемые правила и более надёжную основу для участия институциональных инвесторов.

Главный вопрос — сможет ли Вашингтон превратить двухпартийный импульс в законодательство и обязательные к исполнению нормы.