#10月PPI低于预期 По сути, PPI оказался ниже ожиданий — это «небольшой позитив на фоне плохих ожиданий». Он не вызовет масштабного рыночного ралли, а лишь временно ослабит крайнюю панику на рынке.

Динамика американского фондового рынка:
PPI вырос на 0,3% м/м и на 6,5% г/г — оба показателя оказались ниже ожиданий. Рынок сразу снизил вероятность резкого повышения ставки ФРС на 50 базисных пунктов в декабре с 14% до 9%, а вероятность умеренного повышения на 25 базисных пунктов выросла до 91%. Иными словами, «угроза агрессивного повышения ставок», нависавшая над рынком, временно отступила.

📊 Ключевая логика: реальные последствия замедления инфляции

1. PPI лишь немного не дотянул до ожиданий — это вовсе не сигнал о быстром снижении инфляции до 2%. В сочетании с ранее вышедшим CPI, превысившим прогнозы, это означает, что инфляция в секторе основных услуг по-прежнему остается устойчивой. У ФРС нет оснований сразу переходить к снижению ставок.

2. Рынок уже закладывал в цены крайне негативный сценарий — возможное повышение ставки на 50 б.п. в декабре. Выход этих данных означает, что худший вариант исключен. Это коррекция ожиданий, а не разворот тренда.

3. Далее следует следить за данными о розничных продажах, занятости и другими показателями. Если потребление не обвалится, повышение ставки на 25 б.п. в декабре практически предрешено.

📈 Непосредственная реакция трех классов активов

• Акции США: ранее высокую инфляцию и страх повышения ставок сильнее всего отыграли акции технологических и быстрорастущих компаний. После выхода этих данных Nasdaq будет заметно более чувствительным к позитиву, чем Dow Jones, поскольку рынок пересмотрит ожидания относительно «сокращения периода высоких ставок». Однако пока доходность 10-летних казначейских облигаций США остается выше 5%, давление на корпоративную прибыль никуда не исчезнет, поэтому устойчивого одностороннего ралли на всем рынке ожидать сложно.

• BTC: как высоковолатильный рисковый актив, он гораздо чувствительнее к росту ставок, чем фондовый рынок. Ранее на фоне усиления ожиданий повышения ставок BTC уже опускался ниже 74 000 долларов, обновив трехмесячный минимум. После того как негативный сценарий повышения ставки на 50 б.п. отпал, возможен отскок после перепроданности. Но пока из биткоин-ETF продолжается отток средств, а опасения по поводу ужесточения регулирования сохраняются, потенциал отскока будет ограничен и пробить предыдущий максимум сразу будет трудно.

• Золото: в краткосрочной перспективе оно немного восстановится после предыдущего падения, но вряд ли сразу развернется и начнет уверенно расти. Повышение ставки на 25 б.п. по-прежнему практически предрешено — его вероятность составляет 91%. Поэтому альтернативные издержки владения не приносящим дохода золотом остаются высокими, а доллар и доходность казначейских облигаций по-прежнему находят поддержку. Однако долгосрочные факторы, связанные с продолжающимися покупками золота центральными банками, никуда не исчезли, поэтому глубокого падения цен на золото не ожидается: в целом оно будет колебаться в диапазоне 4000–4100 долларов.

🎯 Практические рекомендации

1. Не стоит бездумно гнаться за ростом американских акций. В первую очередь следует обратить внимание на лидеров цепочки создания стоимости в сфере ИИ с очень сильным денежным потоком: такие компании способны выдержать высокие ставки и воспользоваться выгодой от нынешнего пересмотра ожиданий.

2. Не стоит набирать крупную позицию в BTC по текущей цене. Лучше дождаться итогов декабрьского заседания по ставке и полного разрешения неопределенности вокруг ее повышения, а затем принять решение о наращивании позиции с учетом ситуации с ликвидностью.

3. Золото можно оставить в портфеле как долгосрочную базовую позицию, но не стоит гнаться за краткосрочным ростом. Увеличивать позицию для снижения средней цены покупки следует после появления четких сигналов о снижении реальных ставок.#WCTCS9