На этот раз «деревянная сестра» сказала правду: инженерный гений NVIDIA — это не только Хуан Жэньсюнь. Она отметила, что публика привыкла приписывать почти весь успех NVIDIA лично Хуану Жэньсюню, однако технологические барьеры компании поддерживают и многие другие специалисты, годами работающие над базовой архитектурой, например главный научный сотрудник Билл Далли, ключевая фигура CUDA Иэн Бак, руководитель разработки архитектуры GPU Джона Альбен и другие. Иными словами, NVIDIA — не «компания одного человека»: именно её инженерная система, концентрация талантов и организационные возможности труднее всего скопировать конкурентам.

Интересно слышать такое именно от неё. Ведь модели ARK всегда закладывали довольно оптимистичные оценки для NVDA: в публичной модели ARK предполагается, что спрос на вычислительные мощности для ИИ будет долго расти высокими темпами, а NVIDIA занимает центральное место среди бенефициаров этого роста; прогнозы по темпам увеличения выручки, валовой марже и доле рынка тоже весьма высоки. Согласно публикациям в СМИ, в начале 2023 года, до резкого роста акций NVIDIA, флагманский фонд ARK значительно сократил свою долю. В 2023 году акции NVIDIA выросли примерно на 239%, и этот эпизод рынок впоследствии не раз обсуждал. Поэтому её нынешнее признание, что «с появлением конкуренции заложенные в модели ожидания доходности приходится снижать», звучит особенно показательно. Иными словами, ров шире не настолько, как казалось.

Конкуренция, о которой она говорит, — не пустые слова. MI300X от AMD уже предлагает 192 ГБ памяти HBM3 для обучения и инференса больших моделей; у Google есть TPU, у Amazon — Trainium и Inferentia, у Microsoft — Maia, у Meta — MTIA, а Broadcom разрабатывает заказные ASIC. Выручка Broadcom, связанная с ИИ, в 2024 финансовом году достигла 12,2 млрд долларов, увеличившись примерно на 220% год к году. Это показывает, что направление «собственные чипы крупных клиентов + специализированные ускорители» набирает обороты. Выручка NVIDIA в 2024 финансовом году составила 60,9 млрд долларов, из которых 47,5 млрд пришлось на центры обработки данных; валовая маржа достигла 72,7%. Цифры действительно впечатляющие, но чем больше база и чем сильнее конкуренция, тем труднее и дальше расти быстрее ожиданий. Экосистема CUDA, NVLink и возможности по созданию систем на уровне стоек по-прежнему остаются сильными сторонами компании, однако эти преимущества не безграничны. Как только у клиентов появляется второй поставщик, приходится пересматривать предположения о переговорной силе и доле рынка.

На мой взгляд, это можно считать косвенным признанием ошибки, просто она не сказала этого прямо. Она не заявляла, что у NVIDIA всё плохо, а признала, что прежние модели закладывали слишком высокие ожидания доходности и с появлением конкуренции их приходится снижать. Это заявление информативнее, чем простое «за» или «против». Если вы думаете иначе, расскажите почему.