Отчётность Nvidia ещё даже не вышла, а совет директоров уже взялся за старика Хуанга — рынок моментально вспыхнул. Типичная реакция розничных инвесторов: «сначала читают новости, потом смотрят на график». Увидят заголовок про проверку корпоративного управления, скандал и тому подобное — первая мысль: продавать. Сначала выбросить из рук акции, а там видно будет. А Дэн Найлс, наоборот, наращивает позицию в $NVDA. У старого управляющего фонда и розничного инвестора и правда разные подходы. Он смотрит не на эмоциональную реакцию на одну новость, а на оценку компании перед отчётом, разрыв между ожиданиями и реальностью и структуру позиций: если рынок уже заложил в цену худший сценарий, может начаться восстановление по принципу «плохие новости уже отыграны». Например, за неделю до отчёта по NVDA обычно заметно растут объёмы торгов пут-опционами и подразумеваемая волатильность. Это говорит о том, что многие покупают страховку или делают ставку на волатильность. Розничные инвесторы видят новость и продают акции, а институциональные могут хеджироваться опционами и одновременно наращивать позицию в акциях — их действия выглядят совершенно противоположными.

Я слежу за несколькими крупными адресами: в последнее время они постоянно продают, причём не Nvidia, а акции компаний второго эшелона, которые активнее всех примазываются к теме ИИ. Как только выходят результаты, сразу видно, кто купался без одежды. Это важная деталь: когда расследуют или критикуют настоящего лидера рынка, деньги не обязательно сразу уходят — у него есть и ликвидность, и сильный нарратив. А многие акции второго эшелона из ИИ-сектора — это компании, у которых «на ИИ приходится меньше 10% выручки, а оценка при этом — 20 годовых выручек». Если отчётность покажет, что рост основного бизнеса — лишь однозначный, а заказы на ИИ ещё не реализованы, падение часто начинается с 20%. В последние несколько дней акции некоторых компаний второго эшелона после хороших новостей росли на объёмах, но потом переставали расти, а крупные адреса продолжали выводить средства. По сути, это попытка заранее избежать неприятного сюрприза в отчётности. Самое интересное в сезон отчётности — не сами цифры, а то, кто выдержит двойной удар «скандал + отчётность» и останется на ногах. Первый уровень — не понизили ли прогнозы, второй — способны ли валовая маржа и заказы подкрепить нарратив, третий — сможет ли руководство внятно объяснить проблемы с корпоративным управлением на телефонной конференции. Даже если цифры превзойдут ожидания, но прогнозы будут туманными, акции всё равно могут открыться ростом и затем уйти вниз. А если цифры будут средними, но объяснения — ясными, а денежный поток — стабильным, акции могут, наоборот, открыться падением и вырасти. Что ты наблюдаешь у себя? Я слежу за тем, как закроется первый часовой бар после отчёта: удержится ли цена после открытия с гэпом вверх, найдётся ли поддержка после гэпа вниз, действительно ли вырастут объёмы. Это лучше заголовков отчёта показывает, верит ли рынок.