#美国10月PPI即将出炉 #每周来晒 Инфляция зашкаливает, но повышение ставки уже полностью заложено в цены: PPI — холостой выстрел

Завтра в 21:30 — PPI США за октябрь. Рынок ожидает роста годового показателя с 6.3% до 6.6% — это будет самый сильный рост с декабря 2022 года; сезонно скорректированный месячный показатель снизится с 1.3% до 0.4%.

Если смотреть только на годовой показатель, цифры и правда пугают. Но стоит разобраться — и становится ясно, что годовой и месячный показатели противоречат друг другу. В сентябре PPI зашкаливал из-за энергоносителей: месячный PPI энергоносителей вырос на 10.8%, бензина — на 20.3%; а в октябре цена Brent упала с максимума в 117.55 доллара до 92.20, то есть более чем на 20%. Годовой показатель поднимает эффект низкой базы, а месячный отражает реальные изменения на пределе — заголовки горячие, но внутри всё остывает.

Важнее всего то, что повышение ставки в декабре уже на 100% заложено в цены. После публикации октябрьского CPI данные CME показали вероятность повышения на 25 б.п. в декабре на уровне 88.4%, а на 50 б.п. — 11.6%. В сумме — 100%, вероятность сохранения ставки без изменений полностью исчезла.
Так что даже если PPI вновь превысит ожидания, это не даст рынку новых аргументов в пользу «ещё одного повышения ставки в декабре» — боеприпасы уже израсходованы.

К тому же по времени этот показатель почти ничего не меняет: заседание пройдёт 8–9 декабря, решение объявят 10 декабря в 03:00 по пекинскому времени; данные по CPI за ноябрь выйдут только 10 декабря — на следующий день после решения. Во время заседания ФРС их ещё не увидит.

Поэтому PPI не определит решение по ставке в декабре, а лишь ответит на вопрос, «сколько повышений ещё будет». Deutsche Bank уже пересмотрел прогноз: повышение на 25 б.п. в декабре, январе и марте, конечная ставка — 4.50%–4.75%; не исключено даже повышение на 50 б.п. уже в декабре.

Три сценария: месячный показатель ≥0.6% — возрастёт хвостовой риск повышения на 50 б.п., индекс полупроводников отдаст большую бычью свечу, BTC сразу проверит уровень 70 тыс.;
месячный показатель 0.3%–0.5%, как и ожидается, — кратковременная волатильность, а направление движения снова будут задавать собственные результаты технологических компаний;
месячный показатель ≤0.2% — рынок начнёт закладывать «конечную ставку», потенциал роста акций компаний роста будет максимальным, но для BTC дополнительно нужен переход ETF к чистому притоку средств.

Может ли замедление инфляции вызвать рост?
Может, но не за счёт одного этого отчёта PPI. Повышение ставки в декабре всё равно состоится; нужно дождаться данных по CPI за ноябрь, чтобы подтвердить тенденцию, и заседания в январе, чтобы проверить конечную ставку. Это восстановление ожиданий, а не разворот политики.

Не ставьте на один отчёт — дождитесь, что покажет месячный показатель.