Если в декабре ФРС продолжит ужесточать политику или повысит ставку (сейчас ожидания повышения ставки в декабре заметно усилились после того, как октябрьский ИПЦ превысил прогнозы), это окажет глубокое структурное давление на среднесрочную динамику криптовалютного рынка и приведёт к переоценке активов.

С точки зрения макроэкономических механизмов передачи, дифференциации активов и настроений рынка можно выделить четыре основных направления влияния:
一、 Среднесрочное давление на макроликвидность и оценку активов
Рост безрисковой доходности отвлекает капитал от криптоактивов:
Если ФРС продолжит повышать ставку или увеличит её, доходность краткосрочных казначейских облигаций США и фондов денежного рынка, а также других низкорисковых активов останется высокой.
Криптовалюты сами по себе не приносят процентного дохода в фиатной валюте. Когда безрисковая доходность становится крайне привлекательной, институциональные и частные инвесторы проявляют заметно меньшую готовность вкладываться в высокорисковые и волатильные активы, такие как BTC и ETH. Часть уже инвестированного капитала может вернуться на традиционные финансовые рынки.
Рост реальных ставок и укрепление доллара:
Ожидания ужесточения политики обычно ведут к росту реальных процентных ставок и укреплению индекса доллара. Это напрямую увеличивает для глобальных инвесторов стоимость владения активами, номинированными в долларах, и тем самым создаёт естественный «потолок оценки» для криптовалют, котирующихся в долларах.
二、 Дифференциация и волатильность среднесрочной динамики рынка
BTC демонстрирует относительную устойчивость благодаря институциональным инвесторам и ETF:
Несмотря на негативный макроэкономический фон, каналы спотовых ETF, вложения институциональных инвесторов в соответствии с требованиями регуляторов, а также поддержка экосистемы со стороны крупных майнеров и держателей обеспечивают BTC более высокую защиту. Под влиянием среднесрочного давления от повышения ставок BTC, скорее, будет колебаться в широком диапазоне и формировать дно, а не переживать односторонний обвал без видимого дна, как в 2022 году.
Ключевые технические уровни поддержки: как упоминалось выше, BTC сейчас тестирует 200-дневную скользящую среднюю и ключевые уровни поддержки, например район $73,000. Если до повышения ставки в декабре данные по инфляции снова окажутся неоднозначными, рынок может продолжить борьбу вблизи уровней поддержки и даже пробить их вниз, спровоцировав панику в рамках ложного резкого снижения.
ETH и альткоины сталкиваются со значительным риском коррекции с высокой бетой:
По сравнению с BTC, ETH и множество альткоинов, не обеспеченных сильными денежными потоками, гораздо чувствительнее к сокращению ликвидности. В период ужесточения политики капитал стремится сосредоточиться в защитных активах, а в сегменте альткоинов нередко наблюдаются иссякание ликвидности и резкое сжатие оценок.
三、 Риск «делевериджа» во внутренней структуре рынка
Сокращение плеча в деривативах:
Для крипторынка характерны высокое кредитное плечо и круглосуточная торговля. Когда ожидания ужесточения политики усиливаются, а цена пробивает ключевые технические уровни, это легко может запустить цепную ликвидацию длинных позиций по деривативам.
В среднесрочной перспективе ожидания повышения ставок часто сопровождаются усилением волатильности. Такие «каскадные проколы» ускоряют выход нездорового плеча из рынка. Хотя в краткосрочном периоде это болезненно, такой процесс необходим для формирования прочного среднесрочного дна.
四、 Эффект опережающего учёта политики и ожиданий
Рынок часто заранее закладывает ожидания в цены:
На финансовых рынках всегда торгуют «расхождением с ожиданиями». Если повышение ставки на 25 или 50 базисных пунктов в декабре полностью совпадёт с самыми пессимистичными прогнозами Уолл-стрит или окажется чуть ниже них, то после того, как неопределённость прояснится, рынок может, напротив, перейти к временному исчерпанию негативных факторов и резкому отскоку.
Ориентир для среднесрочного разворота: дальнейшая динамика зависит не только от отдельного повышения ставки. Гораздо важнее, появится ли в данных по инфляции реальный перелом и даст ли ФРС понять, что это повышение станет «последним» в текущем цикле ужесточения. Как только цикл повышения ставок приблизится к окончательному завершению, крипторынок начнёт заранее учитывать ожидания улучшения макроликвидности.