#Anthropic启动纳斯达克IPO路演 В рамках этого роуд-шоу IPO я скорее рассматриваю его как отправную точку для переоценки. Однако пока речь скорее идет о том, чтобы охладить завышенные оценки, а не о том, что переоценка уже завершена.

Почему это отправная точка для переоценки
Оценка уже снизилась: еще несколько месяцев назад речь шла о 2 трлн долларов, а теперь некоторые инвесторы оценивают компанию всего в 1,1–1,3 трлн долларов.
Логика ценообразования меняется: рынок больше не смотрит только на темпы роста выручки — он начинает учитывать расходы на вычислительные мощности и стабильность прибыльности.
Цена размещения подкреплена поддержкой отрасли: семь компаний, включая NVIDIA и Microsoft, обязались вложить 26 млрд долларов по цене размещения. Это показывает, что участники отраслевой цепочки по-прежнему считают эту цену приемлемой. Кроме того, это станет проверкой того, насколько рынок готов ее принять.
Темпы роста замедляются: выручка в третьем квартале составила около 17 млрд долларов, увеличившись на 47% по сравнению с предыдущим кварталом — меньше, чем во втором квартале, когда рост составил 144%.
Операционный результат стал отрицательным: операционный убыток в третьем квартале составил 567 млн долларов, тогда как во втором квартале компания еще была прибыльной.
Расходы на вычислительные мощности очень велики: связанные с ними обязательства составляют около 895,4 млрд долларов, из которых около 69,8 млрд долларов подлежат исполнению в течение года.

Поэтому, если после выхода ANT на биржу акции удержатся, это будет означать, что AI-компании могут выдерживать более низкую оценку; если акции упадут ниже цены размещения, это покажет, что рынок все еще выжидает. То, к какой стороне в итоге отнести этот случай, определят темпы роста выручки и операционная прибыль в нескольких кварталах после выхода на биржу.#WCTCS9