«Номура: промежуточные выборы не спасут технологические акции — это под силу только ФРС» — эта фраза раскрывает макроэкономические карты

В последние несколько дней все аналитики искали причины обвала: победа демократов, опасения по поводу регулирования ИИ, фиксация прибыли. Но стратег Nomura Securities Нака Мацудзава ещё до выборов высказал очень точную мысль: результат промежуточных выборов повлияет на фондовый рынок гораздо меньше, чем ожидают участники рынка. Единственный катализатор, который действительно способен остановить падение технологических акций, — это прекращение повышения ставок ФРС.

Эта фраза расставляет всё по местам. Выборы — политическое событие, которое меняет «ожидания в отношении регулирования». Но для технологических акций, особенно для дорогих растущих компаний, главным ориентиром оценки всегда были процентные ставки. На ноябрьском заседании ФРС сохранила ставку на уровне 3,75–4%, однако, по данным Nomura, рыночные ожидания дополнительного повышения ставки снизились с почти 90 базисных пунктов до чуть более 50. Вероятность повышения ставки в декабре по-прежнему составляет 82%, то есть краткосрочный курс на повышение ставок не изменился. Перед обвалом и после него председатель Федерального резервного банка Кливленда Хаммак и председатель Федерального резервного банка Ричмонда Баркин по очереди подали ястребиные сигналы, дав понять, что в будущем повышение ставок всё ещё возможно.

Что это значит? Давление на оценку технологических акций не исчезнет от одной лишь смены состава Конгресса. Чем дольше ставки остаются высокими, тем ниже приведённая стоимость будущих доходов и тем сильнее давление на активы с высокими мультипликаторами P/E. Падение мультипликатора P/E Nvidia с 45 до 25 — по сути, переоценка компании с учётом процентной среды.

Но это не только плохие новости. Nomura также отмечает, что рынок уже начал ожидать, что после двух повышений ФРС может взять паузу. Ожидания по конечной ставке снизились до 4,27%, а долгосрочные облигации получили поддержку. Если этот сценарий будет постепенно реализовываться, верхняя граница ставок станет более предсказуемой, а вместе с ней — и дно оценки высокооценённых растущих компаний.

Для трейдеров это означает две вещи. Во-первых, следить за изменениями в риторике ФРС гораздо полезнее, чем за результатами выборов. Во-вторых, отскок после обвала, если он произойдёт до сигналов о «развороте ФРС», скорее всего, будет неустойчивым; лишь после таких сигналов у него могут появиться шансы на продолжение.

Темы сезона обсуждения акций Gate не ограничиваются отдельными бумагами: можно писать о макроэкономических прогнозах, ротации секторов и влиянии ставок на оценку активов. Зарегистрируйтесь и получите пробный купон на 10 USDT. Добавьте #Gate股票畅聊季 к публикации и поделитесь мнением о том, когда, по-вашему, ФРС наконец возьмёт паузу.

#СезонОбсужденияАкцийGate
#每周来晒
$AMD