За 30 дней кроссчейн-мосты переместили более $51B , но протоколы, обрабатывающие этот объем, ведут совершенно разный бизнес.

Срез на 6 ноября:
→ @Circle CCTP: $18 млрд+
→ @LayerZero_Core: $12,5 млрд
→ @AcrossProtocol: $6,1 млрд
→ @RelayProtocol: $4,3 млрд
→ @USDT0_to: $3,1 млрд
Это показатели активности, а не выручки. Некоторые потоки пересекаются.
Различия сводятся к ликвидности, исполнению и тому, кто получает экономическую выгоду.
1. @Circle CCTP
CCTP сжигает USDC в исходной сети, проверяет операцию через систему аттестации Circle и выпускает эквивалентное количество USDC в сети назначения.
Для этого не нужен отдельный пул ликвидности обернутых токенов, что повышает эффективность использования капитала.
За стандартные переводы Circle не взимает комиссию протокола. Ускоренные переводы, отвечающие установленным требованиям, и автоматическая пересылка могут приносить комиссионный доход.
Поэтому $18B объема не означает пропорционального роста выручки от комиссий моста. CCTP также расширяет распространение USDC, поддерживая более широкий бизнес Circle.
2. @LayerZero_Core
LayerZero обеспечивает универсальный обмен сообщениями между сетями. DVN проверяют сообщения, а Executors выполняют их.
Недавние изменения:
→ Комиссии Stargate: до 2 б.п., не более $250 на применимых маршрутах.
→ Минимальная комиссия LayerZero Labs за услуги Executor: $0.25 за транзакцию.
→ Избыточная выручка от комиссий за переводы Stargate направляется на $ZRO обратные выкупы.
Более широкое решение о включении комиссий протокола по-прежнему зависит от управления.
Не все комиссии за обмен сообщениями поступают LayerZero или владельцам $ZRO, а отслеживаемый объем не приводит к пропорциональному росту обратных выкупов.
3. @AcrossProtocol
В Across используются интенты: релейеры заранее предоставляют ликвидность в сети назначения, а затем получают возмещение. Комиссии компенсируют исполнение и использование капитала.
Но модель владения меняется.
Across передал свой протокольный бизнес компании AcrossCo и постепенно отказывается от $ACX .
Владельцам предложили выкуп за USDC или конвертацию в долю в капитале — при соблюдении требований и с учетом лимитов распределения.
После 8 января 2027 года $ACX должен утратить функции управления, утилитарные и экономические функции.
Бизнес переводов может продолжать расти, хотя экономическая выгода от владения смещается от токена к долевому участию в капитале. Это отличается от модели обратных выкупов LayerZero.
4. @RelayProtocol
Relay использует солверов для финансирования быстрых переводов на основе интентов, обменов и взаимодействий с приложениями до окончательного расчета.
Он получает доход от платформенных комиссий, платы за исполнение и интеграций.
Однако расходы на солверов и распределение выручки с интеграторами сокращают оставшуюся прибыль.
Relay и Across следует сравнивать по чистой выручке, скорости расчетов, требованиям к капиталу и дистрибуции, а не только по объему.
5. @USDT0_to
USDT0 использует инфраструктуру OFT от LayerZero.
USDT блокируется через адаптер Ethereum, а эквивалентное количество USDT0 выпускается в поддерживаемых сетях. Последующие переводы между сетями могут выполняться путем сжигания и выпуска токенов.
Это упрощает использование USDT в разных сетях без отдельных обернутых токенов от сторонних проектов в каждой сети.
Однако активность USDT0 пересекается с обменом сообщениями LayerZero, а комиссии зависят от маршрута и инфраструктуры.
Экономическая модель USDT0 в первую очередь поддерживает более широкое распространение USDT.
— Конкурентная экономика
Пять вопросов важнее громких показателей объема:
→ Кто предоставляет ликвидность?
→ Кто несет риск расчетов?
→ Кто контролирует дистрибуцию?
→ Что остается после расходов на исполнение?
→ Кому достается ценность: владельцам токенов, владельцам долей в капитале, операторам или эмитентам?
Circle может перемещать миллиарды без стандартных комиссий протокола.
LayerZero направляет часть выручки на обратные выкупы $ZRO.
Across переводит владение бизнесом в модель долевого участия в капитале.
Relay делится доходами с солверами и интеграторами.
USDT0 расширяет дистрибуцию USDT через LayerZero.
По мере того как мосты встраиваются в кошельки, биржи и приложения, дистрибуция и остающаяся выручка становятся не менее важны, чем скорость.
Протокол, перемещающий $10B , не обязательно ведет более успешный бизнес, чем тот, что перемещает $3 млрд.
Все зависит от ценности каждого перевода, от того, кому она достается и имеют ли инвесторы реальные права на эту ценность.