В истории с тем, что Иран назвал 8 европейских стран и стран НАТО, не стоит сразу видеть лишь дипломатическую перепалку — сначала посмотрите, что происходит с ценами на нефть и фрахтом. В списке есть Великобритания, Германия, Франция и Италия — ключевые узлы европейской промышленности и импорта энергоносителей. Если ситуация вокруг Ормузского пролива обострится, рынок сначала отреагирует не немедленным прекращением физических поставок, а ростом страховых премий за военные риски для танкеров, суточной аренды VLCC и затрат на обходные маршруты. Можно вспомнить цепочку последствий при обходе Красного моря: судовладельцы меняли маршрут на мыс Доброй Надежды, рейсы между Азией и Европой удлинялись на десятки дней, а фрахт, расходы на топливо и страховку росли одновременно. На некоторых маршрутах ставки за короткий срок удваивались и даже превышали этот уровень. Во время кризиса в Красном море обход мыса Доброй Надежды на азиатско-европейских контейнерных маршрутах обычно увеличивал продолжительность рейса примерно на 10–14 дней. Одновременно росли расход топлива, время занятости судов и дополнительные страховые премии за военные риски; на некоторых спотовых маршрутах ставки за несколько недель удваивались и даже росли сильнее. Судоходные компании также вводили надбавки за обходной маршрут и топливо. Грузоотправители сталкивались не с «прекращением поставок», а с замедлением доставки, удорожанием хранения запасов и ростом затрат на их пополнение. В случае Ормузского пролива даже простого повышения премии за риск будет достаточно, чтобы сначала выросли страховые котировки и ставки спотового фрахта. Через Ормузский пролив проходит около одной пятой мировых морских перевозок нефти и значительная часть СПГ. Как только рынок начинает опасаться рисков для судоходства, первыми реагируют котировки страхования танкеров от военных рисков, спотовая суточная аренда VLCC и цены на нефть для нефтеперерабатывающих заводов. Некоторые судовладельцы даже могут временно приостановить прием заказов или потребовать более высокую премию. Например, европейским нефтеперерабатывающим заводам, химическим предприятиям и производителям автокомпонентов долгосрочные контракты позволяют зафиксировать часть объемов, но как только дорожает пополнение запасов на спотовом рынке, предельные издержки сразу меняются. Как минимум две из трех статей — природный газ, электроэнергия и логистика — окажутся под давлением геополитической премии. Европейской промышленности снова придется пересчитывать затраты на энергию. Особенно это касается таких экономик, как Германия и Италия, где велика доля промышленности и высока зависимость от импорта энергоносителей: давление на отчетность о прибылях и убытках проявится раньше, чем в макроэкономических показателях. Маржа нефтепереработки, стоимость химического сырья и расходы на трансграничную логистику автокомпонентов будут постепенно сокращать прибыль через закупки и поставки. Я слежу за тем, перекинется ли эта геополитическая премия на инфляционные ожидания. Ведь центробанки только начали вздыхать с облегчением: если ЕЦБ и Банк Англии увидят новый рост цен на энергоносители и фрахта, им, возможно, придется отложить снижение ставок. Тем, кто считает, что я несу чушь, — сохраните скриншот.