В четверг снижение акций Apple было относительно сдержанным по сравнению с другими технологическими гигантами — и это не случайно. Выручка за Q4 составила 114,48 млрд долларов, а EPS — 2,10 доллара: оба показателя превзошли ожидания. Выручка от iPhone выросла на 17% год к году, а доходы от сервисов достигли рекордных 31,57 млрд долларов. В тот же день, когда Nvidia и AMD из-за паники вокруг ИИ-сделок оказались в свободном падении, денежный поток Apple стал её главным защитным активом.

Однако проблема Apple не в текущей отчётности, а в разрыве между прогнозом по валовой марже и нарративом об ИИ. Прогноз валовой маржи на следующий квартал — 45%—46%, что ниже рыночных ожиданий на уровне около 47%. Компания прямо объяснила это «беспрецедентным» ростом цен на чипы памяти и увеличением затрат по мере наращивания инвестиций в ИИ для Siri. Иными словами, в краткосрочной перспективе ИИ для Apple — это статья расходов, а не источник доходов.

На более глубинный риск точно указал Джин Манстер: персонализированные ИИ-агенты меняют привычные точки входа во взаимодействие с потребительскими технологиями. Muse от Meta и Grok Bot от SpaceX уже работают, а ответ Apple на конкурентную ситуацию в сфере «агентного ИИ» Манстер назвал «главным риском для экосистемы». Evercore сохраняет целевую цену в 380 долларов, что предполагает потенциал роста примерно на 14,5%. Этот прогноз основан на устойчивости iPhone и денежном потоке, но пока неясно, выдержит ли эта логика потенциальный отток пользователей от App Store и сервисов из-за ИИ-агентов.

Моя оценка: в нынешних условиях Apple — защитная, а не агрессивная позиция в портфеле. Её денежный поток позволяет не продавать акции вынужденно под влиянием паники, но, пока скрытый риск, связанный с ИИ-агентами, не прояснится, для покупки на максимумах нужны очень веские основания. С #Gate股票畅聊季