S&P снова обновил максимум, но я здесь не гонюсь за рынком. Причина проста: индекс обновляет максимум, а макроэкономическая поддержка слабеет. Такой рост без объёмов, проще говоря, — чистое надувательство, и рано или поздно объёмы должны будут подтянуться. Цены можно загнать вверх на эмоциях и за счёт тяжеловесных акций, но объёмы не лгут. В прошлых циклах обновления максимумов, когда объёмы были заметно ниже 50-дневного среднего, число растущих акций не увеличивалось, а рост концентрировался в нескольких крупнейших компаниях с большим весом в индексе, затем чаще всего происходила «компенсация объёмов»: либо объёмы росли, и рынок продолжал подъём, подтверждая тренд, либо на снижении объёмы оставались низкими, и рынок откатывался, восполняя и гэп, и избыток оптимизма. Я торгую на рынке уже 15 лет и видел, как многие принимали обновление максимума за подушку безопасности, считая, что раз индекс на новом максимуме, то риск уже остался позади. Но рынок больше всего любит преподносить уроки именно тем, кто мыслит линейно.

Что ещё важнее — есть закономерности, прослеживающиеся за 17 лет промежуточных выборов. В период вокруг промежуточных выборов ожидания в отношении политики, бюджетные споры и ребалансировка портфелей усиливают волатильность. Исторически ралли перед тем, как индекс доходил до 200-дневной скользящей средней, в итоге заканчивались не слишком красиво. Например, после того как S&P 500 обновил максимум в сентябре 2018 года, в четвёртом квартале он в какой-то момент просел почти на 20%; после подъёма индекса в мае 2006 года летом тоже произошёл заметный откат; про 2022 год, год промежуточных выборов, и говорить нечего: несколько отскоков снова и снова подавлялись более серьёзным макроэкономическим давлением. Это не значит, что всё обязательно повторится, но когда «индекс обновляет максимум» и «макроэкономическая поддержка слабеет» происходят одновременно, шансы на успех не так высоки, как может показаться.

В макроэкономике высокие процентные ставки, пересмотр прогнозов по прибыли в сторону понижения, постепенное ужесточение ликвидности и расширение кредитных спредов — любой из этих факторов может превратить новый максимум в ложный сигнал к покупке. При росте без объёмов страшнее всего не падение, а отсутствие покупателей. Поэтому я лучше упущу часть роста, чем буду покупать на расхождении цены и объёмов, становясь последним, кто входит в рынок. Кто считает, что я несу чушь, сделайте скриншот и сохраните.