Отчёт о занятости ещё не опубликован, а рынок уже успел сам себя напугать. Рост котировок в среду на фоне итогов выборов продлился всего один день, после чего рынок растерял весь прирост. Все три основных индекса показали худшее однодневное падение с апреля прошлого года. Например, откат Nasdaq от недавних максимумов уже вошёл в зону технической коррекции, а наиболее жёстко распродали акции компаний, связанных с ИИ, — прежде это была самая переполненная ставка на рынке. Некоторые популярные бумаги за день заметно просели, а инвесторы выходили из них куда быстрее, чем менялись фундаментальные показатели.

Моё мнение простое: эта распродажа вызвана не данными по занятости, а оценками. Рынок слишком долго опирался на нарратив об ИИ, ожидания были завышены, и теперь достаточно малейшего повода, чтобы инвесторы бросились к выходу. В последнее время достаточно было иметь отношение к вычислительным мощностям, моделям или приложениям, чтобы оценка компании резко взлетела. Но у многих компаний прибыль росла не так быстро, как котировки. Стоит ожиданиям по процентным ставкам пошатнуться, а склонности к риску — ослабнуть, как первыми под удар попадают активы с «длинной дюрацией, громкой историей и отдалённым денежным потоком».

Настоящее испытание наступит в момент публикации отчёта. Если данные окажутся хорошими, рынок может решить, что снижения ставок не будет, а рост доходности казначейских облигаций США вновь окажет давление на оценки. Если данные окажутся слабыми, рынок испугается рецессии, и ожидания по прибыли последуют вниз. Выхода нет: при любой трактовке найдётся повод для распродажи. Поэтому сейчас не стоит торопиться выбирать направление — дождёмся публикации данных. Среди акций роста я больше всего ценю компании, способные генерировать денежный поток самостоятельно, а не привлекающие финансирование за счёт красивых историй: только компании со стабильным операционным денежным потоком, положительным свободным денежным потоком и расширением бизнеса без постоянного выпуска новых акций способны выдержать колебания оценок.

Кроме того, на рассвете, когда ликвидность минимальна, чаще всего происходят неприятные сюрпризы: спреды расширяются, стоп-ордера срабатывают один за другим, и одного резкого прокола достаточно, чтобы выбить вас из позиции. Можно подождать до дневной сессии. Тем, кто считает, что я несу чушь, советую сохранить скриншот.