#Сезон обсуждений акций Gate

Самым малоинтересным, но при этом решением, о котором я пока меньше всего жалею в этом году, стал выбор BYD вместо Tesla из двух лидеров рынка электромобилей.

Отправной точкой для меня стало сравнение оценок, которое было сложно игнорировать: коэффициент P/E Tesla в какой-то момент превышал 350 — примерно в 10 раз больше среднего показателя Nasdaq 100, равного 35; форвардный P/E BYD составлял около 17. HSBC в своем отчете тогда выразился еще жестче: «Нет никаких разумных оснований» для того, чтобы разрыв между рыночной капитализацией двух компаний вырос до 14 раз. BYD превосходит конкурента в эффективности производства, глобальной экспансии и контроле затрат. Истории Tesla о Robotaxi и человекоподобных роботах звучат заманчиво, но сроки и масштабы их реализации крайне неопределенны, а эти риски «не отражены в рыночной оценке». Поставки Tesla во втором квартале достигли 480 тысяч автомобилей, превысив ожидания, однако отчасти это объяснялось краткосрочным импульсом: цены на бензин в США резко выросли из-за геополитического конфликта. Этот попутный ветер постепенно стихает.

Разумеется, у такого выбора есть своя цена. Если Cybercab или Optimus от Tesla однажды покажут результаты выше ожиданий, я сильно отстану от рынка. Я понимаю, от чего отказался: от «опционной стоимости прорывных инноваций» — в обмен на «уже проверенную модель крупномасштабного производства и роста экспорта». Вопрос не в том, правильно это или нет, а в том, готов ли я платить P/E 300 за историю, которая еще не стала коммерчески успешной. Мой ответ — нет.

Подводя итоги, я понял, что важнее всего запомнить не размер заработка, а вот что: когда история компании звучит достаточно соблазнительно, обойти дисциплину в оценке акций проще всего. Я решил не позволять этому произойти.#每周来晒