#Gate上线台股交易 #每周来晒 Контролирует 90% мощностей по упаковке ИИ-чипов! Даже NVIDIA приходится считаться с TSMC

Если внимательно разобрать данные из отчёта TSMC, становится ясно: в нынешней глобальной цепочке поставок для ИИ компания уже выстроила совершенно немыслимую монопольную империю.

1. Начнём с самых наглядных финансовых показателей.
Выручка TSMC за этот квартал достигла 46,7 млрд долларов США — рост на 16% по сравнению с предыдущим кварталом, что значительно превзошло ожидания рынка. Причины просты: рынок смартфонов восстанавливается, а глобальный спрос на вычислительные мощности для ИИ достиг критического уровня. Кто-то может возразить: разве валовая маржа за этот квартал немного не снизилась — до 66,4%?
На самом деле это вовсе не означает, что с фундаментальными показателями что-то не так. Просто TSMC сейчас находится на раннем этапе массового производства по 2-нм техпроцессу, а высокие затраты на освоение новых производственных линий съедают часть прибыли.
По-настоящему впечатляет другой показатель: средняя выручка TSMC с одной 12-дюймовой пластины уже взлетела до 10 438 долларов.
Вот что значит абсолютная власть над ценообразованием: даже если валовая маржа временно колеблется, технологическое превосходство позволяет компании систематически повышать цены.

2. В интернете часто можно увидеть, как NVIDIA, AMD и Google TPU соревнуются друг с другом, и кажется, что все они невероятно сильны. Но многие не знают, что фактически их судьба в руках TSMC. Это слабое место называется CoWoS (передовая упаковка).
Сейчас TSMC крепко удерживает более 90% мировых мощностей CoWoS. Ожидается, что к концу 2027 года месячная производительность удвоится и достигнет ошеломительных 200 000 пластин. Иными словами, какой бы крупной компанией вы ни были, если хотите получить пропуск в мир вычислительных мощностей эпохи ИИ, TSMC — неизбежный пункт оплаты.
Ещё интереснее подход TSMC. На месте обычной компании, обладая таким редким ресурсом, многие начали бы наживаться на нём, отдав всё тому, кто предложит больше. Но TSMC так не поступает: вместо этого она придерживается крайне строгой системы квот. Это очень продуманный ход. Он позволяет не допустить, чтобы хаотичный рост цен обрушил всю цепочку поставок, и одновременно заставляет крупнейших игроков смирно стоять в очереди, превращая TSMC в самую надёжную опору всей инфраструктуры ИИ.

3. Теперь о передовых техпроцессах, которые волнуют всех больше всего.
На узлы 7 нм и тоньше уже приходится 79% общей выручки TSMC, а 2-нм техпроцесс, массовое производство по которому только начинает набирать обороты, всего за один квартал захватил 8% выручки.
Сравнение с конкурентами показывает, что значит подавляющее технологическое превосходство. Samsung с SF2 и Intel с узлом 18A всё ещё пытаются преодолеть планку в 250 млн транзисторов на квадратный миллиметр, тогда как TSMC на 2-нм техпроцессе уже достигла 313 млн (313 MTr/mm²). При этом отраслевые эксперты считают, что технические характеристики — лишь видимая часть преимуществ. Настоящие крепостные стены TSMC — это высокая производственная годность, намного превосходящая показатели конкурентов, и огромная экосистема сторонних заказчиков. Традиционным крупным IDM-компаниям, которые сами разрабатывают и производят чипы, вряд ли удастся в ближайшее время пробить эту защиту. Эффект Матфея в сфере контрактного производства микросхем уже окончательно закрепил позиции лидеров.

4. Напоследок поговорим о борьбе на рынках капитала.
Капитальные затраты TSMC в этом квартале составили 13,8 млрд долларов, а больше всего рынок ждёт 2027 года: по прогнозам, капитальные затраты могут достичь ошеломительных 85 млрд долларов. Но есть любопытный нюанс. Аналитики с Уолл-стрит надеялись, что руководство TSMC на телефонной конференции нарисует радужную картину — например, пообещает сохранять рост выше 40% после 2027 года. Однако руководство не стало раскрывать карты и дало весьма расплывчатый прогноз, из-за чего рынок немного разочаровался. Но считать TSMC осторожной — большая ошибка. На телефонной конференции руководство бросило фразу, прозвучавшую как вызов: «Мы не собираемся оставлять еду на столе другим. Мы заберём каждый бизнес, который только сможем получить». Грубовато, но по существу. Амбиции уже всем очевидны: в будущем мы хотим производить все чипы для ИИ.

В новой фазе глобальной гонки за ИИ TSMC довела до предела свою монополию — и в области физических ограничений, и в узком месте производственных мощностей. Так кто же всё-таки сможет изменить расстановку сил?$TSM