День макроэкономической статистики, а рынок всё ещё обсуждает, стоит ли заходить в золото. На самом деле направление уже давно обозначено. Сегодня подряд выйдут четыре набора данных: предварительная оценка ИПЦ еврозоны, занятость по версии ADP, индекс деловой активности в сфере услуг ISM и запасы нефти. Важны не отдельные цифры, а их последовательность: сначала инфляция в Европе задаст тон, затем мы посмотрим на занятость в США и состояние сферы услуг, а в завершение — на запасы нефти. Это похоже на комбинацию «сначала формируем ожидания по ставкам, затем проверяем устойчивость экономики и в конце оцениваем потрясения со стороны сырьевых товаров». Золото особенно чувствительно к такому сочетанию факторов, поэтому волатильность будет высокой.

Возьмём недавнюю рыночную динамику: если предварительная оценка ИПЦ еврозоны окажется выше ожиданий, это обычно сначала укрепляет доллар и давит на золото; если ниже — усиливает ожидания снижения ставок, что может оказать золоту краткосрочную поддержку. Затем — занятость по версии ADP: рынок обычно оценивает напряжённость на рынке труда по тому, насколько фактический прирост рабочих мест отклоняется от ожиданий. Например, если прогнозируется прирост на 150 тысяч, а фактический показатель составляет лишь 80 тысяч, ожидания снижения ставок усиливаются. И наоборот, если данные ADP значительно сильнее прогнозов, нередко бывает, что золото сначала растёт, а затем откатывается. Индекс деловой активности в сфере услуг ISM ещё важнее: отметка 50 — граница между ростом и спадом, а ценовой компонент и компонент занятости в сфере услуг зачастую информативнее общего показателя. И наконец, запасы нефти: их рост выше ожиданий давит на цены на нефть и инфляционные ожидания, а снижение запасов может вызвать потрясения на сырьевом рынке и косвенно повлиять на инфляционный нарратив вокруг золота.

У ротации между секторами есть закономерность: горячие темы никогда не задерживаются там, где больше всего людей. Какое-то время все толпятся в одном направлении, но после выхода данных деньги начинают искать новый выход. Например, если перед публикацией данных активно покупают акции золотодобывающих и сырьевых компаний, после выхода данных может сработать сценарий «покупай на ожиданиях, продавай по факту». Капитал может перетечь в недооценённые дивидендные акции, растущие технологические компании или химический сектор, чувствительный к ценам на нефть. Ликвидность на рынке фьючерсов ночью минимальна, поэтому именно тогда чаще всего возникают резкие проколы цены. Те, кто следит за рынком, это знают: когда книга ордеров тонкая, один ценовой шип может выбить сразу целую группу стоп-лоссов.

Лично я больше внимания уделяю сочетанию сигналов ADP и ISM: именно они определяют, сохраняет ли актуальность нарратив об устойчивости сферы услуг. Если данные ADP окажутся слабыми, а активность в сфере услуг по ISM тоже снизится, нарратив о снижении ставок получит больше поддержки. Если же ADP покажет слабость, а ISM окажется сильным, рынок будет колебаться, и золото, скорее всего, будет ходить туда-сюда, выбивая стопы. Если у вас другое мнение, расскажите почему.