За полгода USDC принесла 1,4 млрд долларов, но чистая прибыль составила лишь 7%! Действительно ли бизнес Circle на стейблкоинах настолько сверхприбылен, как принято думать?

4 ноября эмитент USDC Circle опубликует финансовую отчетность за третий квартал.

Рынок ожидает выручку около 800 млн долларов и прибыль на акцию около 0,40 доллара. Но важнее, чем превзойдет ли отчет ожидания, понять, сколько денег в действительности приносит бизнес на стейблкоинах.

① Доход в 1,4 млрд долларов — куда ушли деньги?

‍Согласно данным $CRCL , в первом полугодии 2026 года выручка составила около 1,4 млрд долларов.

Из них 819 млн долларов ушли на выплаты каналам распространения и связанные с транзакциями расходы — около 59%.

Еще около 473 млн долларов вложили в операционную деятельность, соблюдение нормативных требований и инфраструктуру.

В итоге с каждого заработанного доллара в чистой прибыли остается лишь около 7 центов.

Большой объем выпущенных стейблкоинов не означает, что эмитент может положить всю выручку себе в карман.

② Снижение ставок ФРС, наоборот, может повлиять на прибыль

Circle в основном получает процентный доход от резервных активов USDC.

Во втором квартале объем USDC в обращении достиг 73,3 млрд долларов, увеличившись на 19% год к году. Однако общая выручка и доход от резервов за тот же период выросли год к году лишь на 7%.

Одна из причин — снижение доходности резервов.

USDC используют все активнее, но если процентные ставки продолжат снижаться, а выплаты каналам распространения не сократятся, рентабельность все еще может оказаться под давлением.

③ На что обратить внимание в этом отчете?

Не только на то, превзошла ли выручка ожидания, но и на три показателя:

Продолжает ли расти объем USDC в обращении.

Удается ли доходу от резервов компенсировать влияние снижения ставок.

Уменьшается ли доля расходов на каналы распространения.

Если выручка растет, а прибыль после вычета расходов на дистрибуцию не улучшается, рынку придется пересмотреть оценку Circle.

Circle не нуждается в новых историях о стейблкоинах — ей нужно доказать, что рост масштаба бизнеса приводит к увеличению прибыли.

Сегодняшний отчет как раз покажет, так ли это. #Gate社交年度主播与创作者评选 #每周来晒 $BTC $ETH