7.523M — на 370 тысяч больше ожиданий, и JOLTS снова охладил надежды на снижение ставок. Рынок в целом ожидал около 7,15 млн, а разница в 370 тысяч — это примерно 5% от ожидаемого значения, что для месячного показателя немало. JOLTS показывает не только «сколько вакансий открыто», но и включает данные о найме, увольнениях и структуре вакансий, поэтому его часто используют, чтобы оценить, действительно ли спрос на рабочую силу охлаждается. Рост числа вакансий как минимум говорит о том, что компании продолжают нанимать, а рынок труда ещё не ослаб настолько, чтобы ФРС могла спокойно снижать ставки. Но стоит помнить, что данные JOLTS публикуются с задержкой и часто пересматриваются, поэтому резкий скачок за один месяц не следует сразу считать трендом. Теперь главное — посмотреть, что покажет отчёт по занятости в пятницу: число рабочих мест вне сельского хозяйства, уровень безработицы и средняя почасовая зарплата вместе определят, сочтёт ли рынок этот показатель JOLTS шумом или новым свидетельством того, что «рынок труда остаётся устойчивым».

За 17 лет бычьего рынка я усвоил одну вещь: важен не момент выхода данных, а то, что рынок успел заложить в цены за несколько дней до этого. Перед каждым решением ФРС происходит одно и то же: сначала меняются позиции, а не взгляды. Я много раз видел, как перед публикацией рынок облигаций и фьючерсы на процентные ставки сначала пересматривали вероятность снижения ставок и сроки первого снижения, а после публикации лишь подтверждали уже сложившуюся картину или закрывали разрыв. Краткосрочное направление чаще определяют не сами цифры, а то, превысили ли они уже учтённые рынком ожидания или не дотянули до них. Поэтому я скорее рассматриваю превышение прогнозов по JOLTS как коррекцию прежних чрезмерно оптимистичных ожиданий снижения ставок, а не как повод немедленно менять среднесрочную оценку.

А что вы наблюдаете у себя? Я слежу за изменениями в ценах фьючерсов на процентные ставки, особенно за тем, как меняются позиции за неделю до заседания и как реагирует кривая. Если в пятницу данные по занятости и почасовой оплате труда останутся сильными, ожидания снижения ставок могут отодвинуться ещё дальше. Если же отчёт по занятости окажется явно слабым, рынок снова начнёт закладывать смягчение политики. Одного показателя 7.523M недостаточно: нужно смотреть, согласуется ли он с отклонением от прогноза, данными по занятости и ценами фьючерсов на процентные ставки.