Приостановка работы правительства вступила в новую фазу: обе стороны продолжают стоять на своём, никто не моргает. Когда долго смотришь на график, начинаешь видеть то, что хочешь увидеть. В Вашингтоне это тоже работает: каждая сторона видит только ошибки другой. Шумер и Трамп говорят каждый о своём, а приостановка работы правительства затягивается. Рынки боятся не плохих новостей, а бесконечной неопределённости. Кто первым не выдержит? Думаю, всё прояснится в течение двух недель. Спорим на пачку острых снеков?

В Вашингтоне такое противостояние, когда никто не моргает, разыгрывается не впервые. В конце 2018-го — начале 2019 года тупик вокруг финансирования пограничной стены привёл к тому, что федеральное правительство было закрыто больше месяца — целых 35 дней. Около 800 тысяч федеральных служащих либо работали без зарплаты, либо были вынуждены уйти в отпуск. Позже Бюджетное управление Конгресса подсчитало, что эта приостановка работы правительства нанесла экономике ущерб примерно в 11 миллиардов долларов, из которых около 3 миллиардов составили безвозвратные потери. Длинные очереди на досмотр в аэропортах, кучи мусора в национальных парках, замедление проверок безопасности продуктов — эти кадры тогда каждый день появлялись в новостях. Но даже когда цена была очевидна, обе стороны сначала спешили доказать, что «виновата другая сторона». Похожая история произошла и во время 16-дневной приостановки работы правительства в 2013 году: по оценке S&P, она напрямую снизила ВВП за тот квартал примерно на 0,6 процентного пункта, а ущерб составил около 24 миллиардов долларов. Цифры немалые, но в политических нарративах их часто сводят к фразе: «Всё потому, что другая сторона не хотела идти на уступки».

На этот раз всё примерно так же. Шумер и Трамп говорят каждый о своём: один подчёркивает, что другая сторона использует работу правительства как разменную монету, другой настаивает, что его оппоненты отказываются решать проблему безопасности границы. Обе стороны обращаются к своим избирателям. Кажется, будто они говорят в одной комнате, но на деле каждый проводит собственное собрание. Приостановка работы правительства затягивается, подтачивая не только терпение федеральных служащих, но и доверие рынка к «предсказуемости». Во время тупика в декабре 2018 года индекс S&P 500 за месяц упал почти на 9%, а индекс волатильности VIX в какой-то момент подскочил примерно до 36. Дело было не в какой-то одной особенно разрушительной плохой новости, а в том, что каждое утро люди просыпались, не зная, не станет ли завтра ещё хуже. Компании откладывают инвестиции, потребители сокращают расходы, рейтинговые агентства начинают предупреждать о рисках, связанных с управлением, — такие последствия часто сохраняются дольше и обходятся дороже, чем сама приостановка работы правительства.

Поэтому рынки боятся не плохих новостей, а бесконечной неопределённости. Плохие новости можно учесть в цене, от них можно застраховаться, их можно переждать; но цикл «сегодня переговоры провалились, завтра продолжим, послезавтра снова» заставляет откладывать все решения. Когда долго следишь за рынком, начинаешь видеть то, что хочешь увидеть: быки цепляются за надежду, что правительство возобновит работу, медведи — за детали каждого срыва переговоров. В Вашингтоне то же самое: обе стороны видят только ошибки оппонента. Чем дольше смотрят, тем больше убеждаются в собственной правоте, а чем больше уверены в своей правоте, тем меньше хотят первыми моргнуть.

Кто первым не выдержит? Думаю, всё прояснится в течение двух недель. Причины просты: дни выплаты зарплаты федеральным служащим, нагрузка на аэропорты, ухудшение экономических показателей и изменение рейтингов одобрения — примерно за две недели всё это создаст новые болевые точки. А политики лучше всего умеют находить ступеньку, с которой можно спуститься, «не проиграв», пока боль не стала слишком сильной для слишком многих. Конечно, я могу ошибаться: в Вашингтоне «две недели» иногда растягиваются до «следующего месяца». Так что повторю: спорим на пачку острых снеков?