#苹果财报即将公布 Предварительный обзор отчётности Apple: Google, Amazon и Meta уже рухнули — теперь все смотрят на Apple

При рыночной капитализации около 5 триллионов долларов и коэффициенте P/E примерно 40 у Apple почти нет права на ошибку!
После того как акции Google, Amazon и Meta одна за другой оказались под давлением распродаж из-за расходов на ИИ, на сцену вот-вот выйдет последний тяжеловес из «Великолепной семёрки».

Apple подтвердила, что опубликует финансовые результаты за четвёртый квартал 2026 финансового года в понедельник, 2 ноября, а в 17:00 по восточному времени проведёт телефонную конференцию. Это будет первая такая конференция с участием Джона Тернуса в качестве нового CEO Apple. К нему присоединится финансовый директор Кеван Парек.

Ожидания рынка: рост выручки примерно на 10%
Уолл-стрит прогнозирует, что прибыль Apple на акцию в этом квартале составит 1,99 доллара против 1,85 доллара за аналогичный период прошлого года, а выручка — около 113,4 млрд долларов, что примерно на 11% больше год к году. Ожидается, что высокий спрос на iPhone компенсирует влияние роста затрат и проблем с поставками. Это в целом соответствует прогнозу самой Apple. В отчёте за предыдущий квартал компания ожидала роста выручки в текущем квартале на 9–11% год к году, несмотря на негативный эффект валютных курсов примерно в 2,5 процентного пункта, а также более серьёзные ограничения поставок iPhone, Mac и iPad. Исходя из этого, выручка должна составить от 111,69 до 113,74 млрд долларов. Apple редко разочаровывает рынок.
Согласно данным Bloomberg, выручка, скорректированная прибыль на акцию и скорректированная чистая прибыль Apple превышают ожидания рынка уже восемь кварталов подряд.

Главное испытание: подорожание памяти
В этом отчёте больше всего внимания привлечёт не то, сколько Apple продала, а то, сколько она заработала. На телефонной конференции по итогам предыдущего квартала уходящий с поста CEO Тим Кук выступил с редким предупреждением. На своей, как он выразился, последней конференции по результатам квартала Кук предупредил, что стоимость памяти продолжит расти. Он назвал цены на память «наводнением, случающимся раз в сто лет» и заявил, что ограничения поставок чипов, изготовленных по передовым техпроцессам, будут заметно серьёзнее, чем в квартале, завершившемся в июне. На июльской телефонной конференции финансовый директор Парек сообщил, что на память приходится более 100% квартального изменения скорректированной валовой маржи.
Это напрямую отражено в прогнозе по валовой марже. Apple ожидает, что в текущем квартале она составит 47–48% против 50,1% в предыдущем квартале, причём прежний показатель включал около 2 процентных пунктов дохода от возврата пошлин.
Прогноз на текущий квартал также включает около 1 процентного пункта дохода от возврата пошлин. Иными словами, если исключить этот разовый фактор, давление на валовую маржу основного бизнеса Apple будет ещё сильнее. Некоторые аналитики настроены более пессимистично. В предварительном обзоре от 30 октября Evercore ISI прогнозировала выручку Apple примерно в 113 млрд долларов, прибыль на акцию — 1,97 доллара, а валовую маржу — 46,5%, что ниже нижней границы прогноза компании. Дефицит памяти уже начинает сказываться и на производственных мощностях. 20 октября Loop Capital снизила прогноз для Apple, сославшись на сообщения о том, что компания сократила производственные планы из-за дефицита памяти и процессоров. Это полностью соответствует ситуации в секторе памяти, за которой мы следили в последнее время: SK Hynix заявила, что дефицит памяти продлится до 2030 года, по сообщениям, ChangXin даже отклонила требование Apple снизить цены, а Intel тоже понизила прогноз из-за нехватки сырья. Производители памяти зарабатывают огромные деньги, а таким компаниям, как Apple, находящимся в нижней части цепочки поставок, остаётся покрывать возросшие затраты за счёт повышения цен.

Ответ Apple: повышение цен
Подход Apple предельно прямолинеен. Аналитики ожидают, что выручка от iPhone вырастет на 14% — главным образом благодаря повышению цен в течение квартала, которое должно компенсировать подорожание памяти, а также более активной, чем в прошлые годы, смене устройств. Ещё в июле Apple предупреждала, что ожидает роста затрат на память, а в июне повысила цены на Mac и iPad из-за нехватки компонентов и ограничений производственных мощностей. Данные по китайскому рынку показывают, что по крайней мере пока потребители готовы платить. Согласно подсчётам китайского блогера о цифровой технике «RD观测», к 25 октября в материковом Китае было продано около 6,02 млн устройств серии iPhone 18 Pro. В предыдущем квартале Большой Китай также стал одним из ярких успехов Apple: выручка компании в регионе выросла на 22%, до 18,82 млрд долларов.
Новые продукты тоже не остались без внимания. Первая складная модель Apple, iPhone Duo, была распродана в день запуска, а заказы расписаны уже до января следующего года.

Главное впереди: прогноз на конец года
Однако этот отчёт лишь в малой степени отразит продажи новых устройств. Финансовый квартал Apple включает всего девять дней продаж серии iPhone 18 Pro, поэтому инвесторы будут особенно внимательно следить за прогнозом результатов на декабрьский квартал, за тем, удержится ли валовая маржа в диапазоне 47–48%, и за комментариями руководства относительно стоимости памяти. Если Apple спрогнозирует валовую маржу ниже этого диапазона, рынок может связать это с инфляцией цен на память, а не со слабым спросом.
С этой точки зрения отчёт от 2 ноября — скорее «предварительная карта сигналов». Более полный ответ появится в конце января следующего года, по итогам первого полного квартала под руководством Тернуса.

Оценка почти не оставляет Apple пространства для манёвра
Ожидания рынка от Apple уже очень высоки. С начала года акции Apple выросли на 27%, а коэффициент P/E приблизился к 40. Это почти не оставляет акциям пространства для ошибки: если рынок усомнится в результатах компании или её прогнозе, котировки могут оказаться под давлением. Аналитики Уолл-стрит также настроены в отношении Apple осторожнее. По данным TipRanks, из 27 аналитиков 13 присвоили акциям рейтинг «покупать», 10 — «держать», а 4 — «продавать». Средняя целевая цена составляет 337,77 доллара — примерно на 2% ниже последней цены закрытия в 344,63 доллара. Некоторые также отмечают, что Apple нередко демонстрирует «результаты выше ожиданий, но акции всё равно падают». Логика этого сезона отчётности уже ясна: рынок смотрит не только на рост, но и на денежный поток и рентабельность.
Для Apple, которая не стимулирует рост за счёт огромных капитальных затрат на ИИ, стоимость памяти — это её «экзамен на денежный поток». То, как Тернус ответит на этот вопрос в своём дебюте, определит, сможет ли Apple и дальше оставаться «непоколебимой» на фоне всеобщей распродажи.$AAPL