Общий объем заблокированных средств в DeFi за неделю упал на 11,80% и сейчас составляет 166,5 млрд долларов. Если исходить из такого снижения, неделю назад он был примерно на уровне 188,8 млрд долларов — то есть за неделю испарилось более 22 млрд долларов. Индекс страха — 34, это зона «страха». Глядя на эти цифры, я не спешу с выводами и сначала проверяю, действительно ли тренд развернулся. Ведь недельное снижение TVL может быть просто следствием падения цен, из-за которого уменьшается долларовая оценка активов, а может быть связано с тем, что участники рынка сами выводят заемные средства. В обоих случаях это выглядит как «снижение объема заблокированных средств», но дальнейшее развитие ситуации будет совершенно разным. Обычно я наблюдаю еще пару недель: если на второй неделе TVL продолжает снижаться, а приток стейблкоинов не компенсирует отток, это больше похоже на устойчивый выход капитала. Если же долларовая оценка падает только из-за снижения цен на криптовалюты, а количество активов в блокчейне почти не меняется, говорить о развороте пока рано.

Нарратив вокруг экосистемы EigenLayer и рестейкинга никуда не делся, но нарратив — это одно, а снижение объема заблокированных средств в блокчейне — вполне реальный факт. Например, некоторые пулы рестейкинга продолжают раздавать токены в качестве стимулов, обсуждения в соцсетях идут активно, а кривая TVL уже несколько дней подряд идет вниз. Это показывает, что «история» не смогла полностью компенсировать отток капитала. Появился один сигнал, но для подтверждения нужен еще один: капитал уходит в защитные активы или перемещается в другие места? Это совершенно разные вещи. В первом случае снижается склонность к риску, во втором может происходить просто ротация. Я проверю общую рыночную капитализацию стейблкоинов, чистый приток средств на биржи и то, наблюдается ли одновременно чистый отток из контрактов, связанных с рестейкингом. Если TVL снизился только из-за падения цены ETH, я не считаю это выводом капитала; если же отток наблюдается и у стейблкоинов, тогда стоит насторожиться.

Я ставлю стоп-лосс близко, и меня уже дважды выбивало. Теперь я усвоил урок и не гонюсь за первой свечой отскока. В первый раз цена резко провалилась, оставив длинную нижнюю тень, и сразу после срабатывания стоп-лосса отскочила. Во второй раз после отскока произошел повторный откат, я вошел в сделку — и снова оказался в убытке. Поэтому теперь я предпочитаю ждать подтверждения: например, пока дневная свеча не закроется выше нужного уровня и объем торгов не вырастет, или пока цена не протестирует уровень повторно и не пробьет предыдущий минимум. Когда появляются фермы с «реальной доходностью», я отношусь к этому скептически: нужно сначала выяснить, откуда берется доход и кто за него платит. Некоторые пулы обещают годовую доходность в 18%, но если разобраться, половина ее обеспечена токенами-стимулами. Как только выплаты прекратятся, доходность упадет до 5%. Тогда нужно понять, хватит ли спроса на базовые займы и комиссий, чтобы поддержать доходность.

Смарт-контрактам на базе ИИ нужно адаптироваться к такой волатильности. В последнее время появились новости о токенах, номинированных в вычислительных мощностях, но выдержит ли инфраструктура — зависит от того, работает ли она на практике, а не от громких заявлений. Я буду смотреть на количество вызовов контрактов, стабильность расчетов и то, замкнута ли система стимулов для нод, а не только на недельный рост цены. А ты?