#Strategy优先股回归100美元面值 #Gate广场万圣节 Возвращение STRC к уровню около номинала — результат сочетания «восстановления цены благодаря жесткой поддержке со стороны компании» и «частичного восстановления доверия к модели». До этапа, когда рынок полностью признает ее модель финансирования, еще далеко.

📊 Ключевая поддержка: по сути, этот рост «компания обеспечила за счет собственных средств»

1. Восстановление цены полностью совпало с выкупом акций. STRC поднялся с июньского минимума в 70 долларов почти до 99 долларов: на всем протяжении этого роста Strategy постоянно выкупала акции на вторичном рынке за реальные деньги. Только в третьем квартале компания выкупила почти 21 млн акций по средней цене 97,39 доллара, потратив 2,04 млрд долларов.

2. Право определять цену в основном находится в руках эмитента. Согласно данным о встречах инвесторов Barclays, динамика цены STRC тесно связана с объемом выкупа акций компанией, а не с покупательским спросом, сформировавшимся самостоятельно на рынке. ‌

3. Руководство прямо пообещало продолжать выкуп, пока цена акций не поднимется выше 100 долларов. Сейчас у компании по-прежнему остается почти 960 млн долларов на выкуп, которые могут и дальше поддерживать цену.

🛡️ Восстановление доверия: некоторые риски действительно существенно снизились

1. Значительно увеличился запас прочности для выплаты дивидендов. Компания нарастила долларовые резервы до 5,07 млрд долларов — этой суммы достаточно для покрытия дивидендов по привилегированным акциям и процентных расходов в течение 3,4 года. Это полностью сняло самый серьезный из прежних опасений рынка — риск кризиса ликвидности, при котором в условиях медвежьего рынка пришлось бы продавать монеты для выплаты процентов.

2. Баланс компании значительно улучшился. В третьем квартале благодаря нереализованному росту стоимости биткоинов в портфеле компания получила рекордную операционную прибыль в размере 20,91 млрд долларов. Портфель из 848 000 биткоинов в целом находится в плюсе, поэтому фундаментальная поддержка стала намного сильнее, чем полгода назад.

3. Введена ежедневная выплата дивидендов. 28 октября акционеры одобрили план ежедневной выплаты дивидендов, и с 1 ноября STRC будет выплачивать их ежедневно. Это позволит значительно снизить ценовые разрывы, возникающие при традиционной ежемесячной выплате, и сделает продукт более похожим на стабильный инструмент с фиксированным доходом, близкий к денежным средствам.

‌Ежедневная выплата дивидендов позволит значительно снизить ценовые разрывы, возникающие при традиционной ежемесячной выплате, и сделает продукт более похожим на стабильный инструмент с фиксированным доходом, близкий к денежным средствам.

⚠️ До «полного признания модели финансирования» еще далеко

1. Финансовый маховик еще не запущен вновь. Сейчас компания в первую очередь направляет средства на выкуп привилегированных акций. Бывали даже случаи, когда она приостанавливала покупки биткоинов и направляла все средства на выкуп STRC. У нее попросту нет ресурсов, чтобы начать новый выпуск привилегированных акций и привлечь средства для покупки биткоинов.

2. Структурные недостатки модели никуда не исчезли. Привилегированные акции сами по себе — высокоцикличный инструмент с кредитным плечом: на бычьем рынке они позволяют ускорить накопление биткоинов, а на медвежьем из-за обязательных выплат дивидендов становятся источником вынужденного давления продаж. Это ключевое противоречие — «усиление колебаний рынка» — до сих пор не разрешено.

3. Рынок по-прежнему сомневается, что цена надолго удержится на уровне номинала. Согласно прогнозам Polymarket, рынок оценивает вероятность того, что STRC достигнет 100 долларов к концу октября, всего в 9%, а вероятность возвращения к номиналу до конца года — лишь в 78%. Единодушной уверенности не сформировалось.

Проще говоря, сейчас ситуация такова: «компания за счет денежных средств вытащила STRC с грани кризиса и устранила самый сильный дисконт, временно убедив рынок, что дефолта не будет». Но до того, как рынок вновь признает модель расширения «выпуск привилегированных акций — привлечение средств для покупки биткоинов», остается ключевой шаг: возобновить новые выпуски и снова запустить финансовый маховик.

$GOOGL