#微软谷歌财报即将揭晓 Прогноз перед публикацией отчетности Google: облачный бизнес взлетел на 91% — окупится ли огромная ставка на ИИ?

28 октября после закрытия американского рынка материнская компания Google Alphabet опубликует отчетность за третий квартал. На этот раз, уже 2 октября, рынок интересовал не только вопрос о том, превысят ли выручка и прибыль ожидания. Важнее другое: какую коммерческую отдачу принесут огромные средства, вложенные Google в искусственный интеллект? Согласно рыночным ожиданиям, выручка Google в третьем квартале может достичь 127,85 млрд долларов, увеличившись на 24,9% в годовом выражении; чистая прибыль, по прогнозам, составит 37,33 млрд долларов, что на 6,73% больше, чем годом ранее. Если прогнозы оправдаются, общие результаты Google останутся весьма сильными. Однако реакцию рынка, вероятно, определят несколько ключевых показателей.

I. Google Cloud — ключевой двигатель коммерциализации ИИ

Главный интерес в этой отчетности, несомненно, представляет облачный бизнес Google. По прогнозам рынка, выручка Google Cloud в третьем квартале достигнет 29 млрд долларов — на 91,3% больше, чем годом ранее. Если этот прогноз оправдается, это будет означать, что Google Cloud по-прежнему демонстрирует очень высокие темпы роста. Еще важнее рентабельность. Операционная маржа Google Cloud выросла с 3,2% в 2023 году до 35,6%, что говорит о постепенном переходе бизнеса от этапа крупных инвестиций к прибыльности за счет масштаба. Кроме того, как сообщается, объем невыполненных обязательств по договорам (RPO) Google Cloud уже достиг 519,5 млрд долларов, увеличившись на 380% в годовом выражении. Это означает, что Google накопила большой объем контрактов, которые еще предстоит исполнить, а значит, будущий рост выручки в определенной степени подкреплен заказами. Разумеется, заказы — это еще не полученная выручка: в конечном счете важно, удастся ли преобразовать эти контракты в выручку и прибыль в соответствии с планом. Если выручка Google Cloud продолжит быстро расти, а маржа будет повышаться, доверие рынка к способности Google коммерциализировать ИИ может укрепиться.

II. Инвестиции в ИИ растут, свободный денежный поток под давлением

Однако за высокими темпами роста скрываются и существенные риски. По прогнозам рынка, капитальные затраты Google в третьем квартале составят 55,8 млрд долларов, увеличившись на 132,7% в годовом выражении. Эти средства в основном направляются на строительство дата-центров, закупку серверов и развитие инфраструктуры ИИ. Чем острее конкуренция в сфере ИИ, тем больше Google придется инвестировать, чтобы обеспечить вычислительные мощности и сохранить технологическую конкурентоспособность. Проблема в том, что капитальные затраты не превращаются в прибыль сразу. Если инвестиции будут расти быстрее денежного потока, свободный денежный поток компании может оказаться под давлением. Даже при дальнейшем росте выручки фактическая денежная отдача для акционеров может не увеличиться в той же мере. Кроме того, рынок следит за изменениями в программе обратного выкупа акций Google. Вопросы о том, приостановлен ли выкуп, как долго продлится пауза и будет ли он возобновлен, необходимо оценивать на основе последних опубликованных компанией данных. Для инвесторов важно не то, сколько Google потратила, а то, какую отдачу в итоге принесут эти вложения.

III. Оценка не выглядит экстремальной, но ожидания рынка уже выросли

С точки зрения оценки, согласно имеющимся данным, скользящий коэффициент P/E Google составляет около 16,27, а прогнозный P/E — около 23,87. Между ними есть заметная разница, которая может быть связана с различиями между прибылью за прошлые периоды и ожиданиями будущей прибыли; поэтому нельзя просто заключить, что оценка Google уже находится на историческом минимуме. Если бизнес в сфере ИИ продолжит расти в соответствии с ожиданиями, текущую оценку могут оправдать финансовые результаты. Но если темпы роста облачного бизнеса замедлятся или капитальные затраты продолжат превышать прогнозы, рынок может пересмотреть оценку Google. Кроме того, перед публикацией отчетности стоит обратить внимание на ожидаемую рынком волатильность опционов. Высокая подразумеваемая волатильность означает, что рынок готовится к колебаниям цены после выхода отчетности, но не указывает на то, что акции обязательно вырастут или упадут.

IV. 28 октября: три главных вопроса

Подводя итог, в этой отчетности стоит обратить внимание на три момента:

Первый: сможет ли Google Cloud сохранить высокие темпы роста и продолжит ли улучшаться маржа.

Второй: вырастут ли инвестиции в ИИ и сможет ли свободный денежный поток выдержать постоянные вложения.

Третий: начнет ли коммерциализация таких ИИ-продуктов, как Gemini, постепенно приносить реальную выручку и прибыль.

Перед Google сейчас стоит очевидное противоречие: с одной стороны — быстрорастущий бизнес в сфере ИИ, с другой — постоянно увеличивающиеся инвестиции в инфраструктуру.

Если рост и прибыльность будут подтверждаться одновременно, инвестиции Google в ИИ получат более весомую поддержку со стороны финансовых результатов. В противном случае, даже если выручка превысит ожидания, рынок может пересмотреть оценку компании из-за давления на затраты и денежный поток.#Gate广场万圣节