#美股财报季 #Gate广场万圣节 На этой неделе главное — позиция ФРС по декабрю и то, подтвердят ли ВВП, PCE и данные по занятости замедление инфляции.

Сама процентная ставка — уже известный фактор; реальные изменения в оценках вызовут перемены в формулировках заявления по итогам заседания.
1. Оценка политики: следить за инфляцией, занятостью и сигналами на декабрь
Я настроен оптимистичнее, если услышу такие заявления:
· Признание того, что инфляция продолжает устойчиво замедляться, особенно если базовый PCE снижается несколько месяцев подряд.
· Повышенное внимание к рискам ухудшения ситуации на рынке труда: замедлению найма и росту безработицы.
· Чёткое указание на необходимость получить больше данных к декабрю: это означает, что нынешняя пауза не исключает дальнейшего повышения ставок.
Есть и сигналы, которые заставят меня насторожиться:
· Сохранение акцента на том, что инфляция остаётся высокой, особенно если рост цен на нефть будет назван риском вторичного ускорения инфляции.
· Сохранение склонности к «дальнейшему ужесточению»: рынок может вновь заложить в цены повышение ставки в декабре.
· Голоса против решения, выступающие за повышение ставки: это покажет, что внутри ФРС сохраняется заметное давление со стороны сторонников жёсткой политики.
Рынок уже заложил в цены сохранение ставки без изменений в октябре. Вероятность того, что в октябре ставку оставят без изменений, превышает 90%; внимание переключилось на декабрь, и ожидания ещё одного повышения ставки в декабре остаются высокими.

2. Интерпретация данных: в первую очередь — базовый PCE, затем — занятость
Базовый PCE — наиболее важный для ФРС показатель инфляции; он определяет, «нужно ли и дальше сдерживать инфляцию». Данные по занятости показывают, «способна ли экономика выдержать более высокие ставки», а ВВП отражает общий уровень экономической активности.
Три сочетания показателей могут сильнее всего изменить ожидания по ставкам:
· Снижение базового PCE + ухудшение ситуации на рынке труда: ожидания снижения ставок усиливаются, доллар и доходности гособлигаций США слабеют.
· Рост базового PCE + сильный ВВП: вероятность повышения ставки в декабре увеличивается, доллар и доходности гособлигаций США укрепляются.
· Снижение базового PCE + устойчивый рынок труда: преобладают сделки на сценарий мягкой посадки, что относительно благоприятно для американских акций.
Поэтому базовый PCE — первый показатель для наблюдения, занятость — второй, ВВП — третий.
Если цены на нефть продолжат расти, важно также следить, не распространяется ли удорожание энергоносителей на цены услуг и зарплаты.

3. Наблюдение за рынком: сначала доллар и гособлигации США, затем акции США и BTC
После объявления решения я буду следить за рынками в таком порядке:
· Индекс доллара: его укрепление обычно давит на золото и криптоактивы.
· Доходности гособлигаций США: особенно двухлетних и десятилетних — они определяют ставку дисконтирования для американских акций.
· Американские акции: оценка технологических компаний особенно чувствительна к ставкам; высокие ставки снижают стоимость акций роста.
· BTC: реагирует с большим запозданием и в основном следует за долларом, ликвидностью и склонностью к риску.
Если заявление будет жёстким, типичная комбинация — рост доллара и доходностей гособлигаций США, давление на золото и усиление волатильности BTC.
Если заявление будет мягким, доллар и доходности гособлигаций США сначала снизятся, после чего поддержку получат американские акции и BTC.

4. Разбор сделки: я предпочитаю дождаться объявления решения
Я заранее подготовлю сценарии, но не буду открывать крупные позиции в расчёте на определённое направление до объявления решения.
Ожидания по самой ставке изменились незначительно; рынок больше интересует, как в заявлении будут оценены инфляция, занятость и дальнейший курс политики. Фактический ход событий соответствует сценарию «в октябре ставку оставят без изменений, а декабрь останется ключевым рубежом».
Пересмотреть свою оценку мне придётся в случае следующих результатов:
· Неожиданное повышение ставки или жёсткое заявление: нужно будет повысить оценку вероятности укрепления доллара, роста доходностей гособлигаций США и повышения ставки в декабре.
· Значительно более сильный, чем ожидалось, рост базового PCE: это усилит аргументы в пользу длительного сохранения высоких ставок.
· Быстрое ухудшение ситуации на рынке труда: даже при высокой инфляции это усилит опасения по поводу изменения курса политики.
· Резкий рост объёмов торгов BTC на фоне движения против общего рынка: только это будет указывать на независимое улучшение ситуации с притоком средств или настроениями.
Если заявления ФРС будут противоречить последующим данным, я буду больше ориентироваться на базовый PCE и занятость. Сейчас главная задача ФРС — сдерживать инфляцию, одновременно учитывая ситуацию на рынке труда; краткосрочные ориентиры по политике могут измениться, но данные за два месяца подряд лучше подтверждают тенденцию.