#USEarningsSeason #ShareWeekly
В этом сезоне отчетности в США NVIDIA остается самым очевидным долгосрочным бенефициаром. Tesla и Meta уже отчитались, и теперь все внимание рынка приковано к Microsoft, Alphabet, Amazon, Apple и особенно NVIDIA. Я настроен по NVIDIA наиболее оптимистично. Сочетание устойчивого спроса на инфраструктуру ИИ, расширения программного обеспечения и сетевых решений, а также неоднократного превышения прогнозов по прибыли продолжает обеспечивать многолетний потенциал роста, который выглядит более устойчивым, чем нарратив вокруг чисто программных или ориентированных на потребителей компаний.

Текущие торговые уровни показывают, что 23 октября 2026 года NVDA закрылась на отметке $210.96, снизившись за день на 0.59 процента после открытия на уровне $210.99. В ходе сессии цена колебалась от минимума $210.18 до максимума $213.85. Объем торгов составил около 80.2 миллиона акций — меньше недавнего среднего дневного объема, который держался в диапазоне от 105 миллионов до 117 миллионов акций. Даже в более спокойный день абсолютный объем торгов в денежном выражении превысил $16.9 миллиарда, что подчеркивает исключительную ликвидность этой акции. Рыночная капитализация составляет около $5.09 триллиона. Диапазон за 52 недели — от $164.27 до $243.37: акции примерно на 13 процентов ниже недавнего пика, но при этом выросли более чем на 13 процентов с начала года и примерно на 16 процентов за последние двенадцать месяцев. Рост цены за три и пять лет исчисляется сотнями процентов, отражая масштаб перехода к платформам ИИ.

В последнем опубликованном квартальном отчете (за второй квартал 2027 финансового года, завершившийся 26 июля 2026 года) выручка составила $96.2 миллиарда, увеличившись на 106 процентов год к году и на 18 процентов последовательно. Одна только выручка подразделения Data Center достигла $89.0 миллиарда, увеличившись на 117 процентов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составив более 92 процентов от общего объема продаж. Валовая маржа осталась на уровне 75.0 процента. Разводненная прибыль на акцию по GAAP составила $2.46, а прибыль на акцию по non-GAAP — $2.22; оба показателя значительно превысили консенсус-прогноз. Операционная прибыль выросла на 124 процента год к году, до $63.7 миллиарда. Эти результаты дополняют выручку за последние двенадцать месяцев в размере примерно $303 миллиарда, что на 83 процента больше, и чистую прибыль за этот период около $193 миллиардов. Прибыль на акцию за последние двенадцать месяцев составляет $7.91. Компания прогнозирует выручку в третьем квартале 2027 финансового года на уровне около $108 миллиардов, плюс-минус 2 процента, при ожидаемой валовой марже около 74 процентов. Руководство также предварительно ожидает рост выручки примерно на 70 процентов в следующем финансовом году — редкое раскрытие прогноза на несколько лет вперед, свидетельствующее об уверенности в продолжении расходов гиперскейлеров и корпоративных клиентов.

Ликвидность остается исключительно высокой. Средний дневной объем торгов на уровне более 100 миллионов акций, свободное обращение свыше 23 миллиардов акций и узкие спреды между ценами покупки и продажи, измеряемые центами, позволяют крупным институциональным инвесторам входить в позиции и выходить из них без существенного влияния на цену в большинство дней. На внебиржевые сделки и торговлю в темных пулах часто приходится 45-50 процентов общего объема — еще один признак активного участия институциональных инвесторов. Доля коротких позиций относительно свободного обращения остается умеренной и обычно составляет низкий однозначный процент, поэтому принудительное закрытие коротких позиций вряд ли станет важным драйвером в ближайшей перспективе. Бета около 2.2 указывает на более высокую волатильность по сравнению с широким рынком, однако исторически в периоды позитивных новостей об ИИ эта волатильность чаще была направлена вверх.

На главный вопрос — способны ли инвестиции в ИИ обеспечить устойчивый рост — имеющиеся данные пока дают положительный ответ. NVIDIA находится в центре всей технологической экосистемы: ускорители GPU, высокоскоростные сетевые решения, программная экосистема CUDA и все более комплексные системные решения. Гиперскейлеры продолжают сообщать о многолетних планах капитальных затрат, измеряемых десятками миллиардов долларов каждый. Государственные инициативы в сфере ИИ и внедрение технологий в компаниях добавляют новые источники спроса. Переход от задач обучения моделей к инференсу и агентным приложениям расширяет общий адресуемый рынок, а не вытесняет существующий спрос. Валовая маржа на уровне от середины до верхней части диапазона 70 процентов демонстрирует ценовую силу и операционный рычаг, которых мало каким производителям оборудования удавалось добиваться в таком масштабе. Денежный поток от операционной деятельности за вычетом капитальных затрат остается высоким, позволяя продолжать инвестиции в архитектуры следующего поколения, такие как платформа Vera Rubin, одновременно возвращая капитал акционерам через дивиденды и обратный выкуп акций.

Превышение прогнозов по прибыли не всегда автоматически приводит к росту цены акций, и этот нюанс важен. NVIDIA на протяжении многих кварталов подряд превосходила оценки выручки и прибыли на акцию, однако акции переживали консолидации, продолжавшиеся несколько недель, и иногда падали на 5-10 процентов, когда прогнозы или комментарии об ограничениях предложения, присутствии в Китае либо планах конкурентов не оправдывали самых оптимистичных ожиданий. Торговый диапазон в октябре 2026 года около $211 после прежних пиков выше $240 показывает, что мультипликаторы оценки снижаются, когда темпы роста, даже оставаясь исключительными, замедляются с трехзначных до высоких двузначных значений. И наоборот, когда прогнозы указывают на ускорение роста или новые циклы выпуска продукции набирают обороты, акции исторически переоценивались вверх в течение нескольких недель. Таким образом, зависимость носит условный характер: превышение прогнозов, подтверждающее устойчивый спрос на многолетнем горизонте, обычно поддерживает рост цены акций со временем, тогда как результат, лишь соответствующий уже высоким ожиданиям, может вызвать давление продавцов, если инвесторы перераспределяют капитал или фиксируют прибыль. Ликвидность усиливает движение в обоих направлениях: тот же глубокий стакан заявок, который поглощает крупные покупки, позволяет быстро выходить из позиций.

По сравнению с другими компаниями, оказавшимися сейчас в центре внимания, NVIDIA дает наиболее прямой доступ к росту инфраструктуры ИИ. Microsoft, Alphabet и Amazon получают значительную выручку, связанную с ИИ, но у них также есть крупные традиционные направления бизнеса с более низкими темпами роста. Apple по-прежнему остается прежде всего компанией потребительской электроники и услуг, а монетизация ее усилий в сфере ИИ пока находится на раннем этапе. Meta добилась существенного повышения эффективности рекламы благодаря ИИ, но сталкивается с иными регуляторными и конкурентными факторами. Конкурентное преимущество NVIDIA в ускоренных вычислениях, программной экосистеме и сетевых решениях по-прежнему выглядит значительным. Консенсус аналитиков соответствует рейтингу Strong Buy, а средние целевые цены находятся около $329, что подразумевает потенциал роста примерно на 56 процентов от текущих уровней. При этом индивидуальные целевые цены сильно различаются, отражая разные взгляды на продолжительность текущего инвестиционного цикла.

Риски реальны, и их следует учитывать. Ограничения цепочки поставок, особенно в сегментах передовой памяти и упаковки микросхем, могут сдерживать потенциал роста в ближайшей перспективе. Геополитические ограничения на отдельных рынках сокращают адресуемый рынок. Оценка по традиционным мультипликаторам остается высокой даже после недавней коррекции, поэтому любые сомнения в устойчивости роста могут привести к снижению мультипликаторов. Конкуренция со стороны специализированных чипов и альтернативных архитектур усиливается, хотя программная экосистема и комплексный подход NVIDIA по-прежнему обеспечивают существенную дифференциацию. Ни один из этих рисков не отменяет структурный тренд, однако они говорят о необходимости выбирать размер позиции с учетом волатильности.

В целом сочетание рекордных абсолютных показателей выручки и прибыли, устойчивого последовательного роста выручки Data Center от высоких подростковых до средних двузначных значений, лидирующей в отрасли рентабельности, исключительной ликвидности и многолетней видимости расходов на инфраструктуру ИИ удерживает NVIDIA на первом месте в моем списке в этом сезоне отчетности. Акции могут и будут резко колебаться после отдельных отчетов, однако динамика базового спроса по-прежнему позволяет сохранять конструктивный долгосрочный взгляд. Инвестиции в ИИ превращаются в продуктивные вычислительные мощности, генерирующие выручку в большом масштабе, и NVIDIA остается главным бенефициаром этого процесса.$NVDA

‌#GateSquareHalloween