#USEarningsSeason

: Достаточно ли сильных финансовых результатов, чтобы удовлетворить рынок?

За чем сейчас следит рынок: за ростом прибыли, увеличением выручки или доказательствами того, что масштабные инвестиции в ИИ действительно принесут доход в будущем? Это главный вопрос сезона публикации финансовых результатов компаний США за третий квартал. Крупнейшие компании отчитываются о результатах, но инвесторы смотрят не только на цифры в заголовках. Настоящая проверка — смогут ли компании сохранить высокие темпы роста, одновременно вкладывая значительные средства в искусственный интеллект, центры обработки данных, чипы и другую инфраструктуру.

Что показывают цифры?

Первые результаты показывают, что рынок продолжает расти, но планка для компаний стала выше. По состоянию на 23 октября результаты за третий квартал представили около 24% компаний, входящих в S&P 500. Примерно 83% из них превзошли прогнозы прибыли на акцию — выше среднего показателя за пять лет, составляющего 78%. Однако среднее превышение прогноза по прибыли составило лишь около 2,1%, что значительно ниже среднего пятилетнего показателя в 7,5%.

Эта разница важна. Акции компании могут упасть, даже если она превзошла ожидания, — например, если инвесторы рассчитывали на еще более высокие результаты или более оптимистичный прогноз. Поэтому сезон отчетности теперь сводится не столько к вопросу «Превзошла ли компания прогноз?», сколько к вопросу «Достаточно ли сильны результаты, чтобы оправдать оценку компании?»

Почему расходы на ИИ так важны?

ИИ превратился из многообещающей технологической истории в масштабный цикл инвестиций. Крупнейшие технологические компании вкладывают миллиарды в вычислительные мощности, центры обработки данных, сетевое оборудование и специализированные чипы. Теперь инвесторы хотят видеть доказательства того, что эти расходы в конечном счете принесут достаточно выручки и прибыли, чтобы их оправдать.

Капитальные затраты, часто обозначаемые как CapEx, — это средства, которые компания тратит на долгосрочные активы, такие как здания, серверы и оборудование. Когда капитальные затраты резко растут, инвесторам важно понимать причину. Увеличение расходов может способствовать ускорению роста, но в краткосрочной перспективе также может сократить свободный денежный поток и оказать давление на рентабельность.

Главный вопрос теперь не в том, инвестируют ли компании в ИИ. Очевидно, что инвестируют. Гораздо важнее, растут ли спрос на ИИ, его внедрение клиентами и выпуск новых продуктов достаточно быстро, чтобы эти инвестиции себя оправдали.

Что показали Meta и Tesla?

Meta и Tesla уже подали два совершенно разных сигнала в этом сезоне отчетности.

Выручка Meta за третий квартал составила $64.60 billion, увеличившись на 26% по сравнению с прошлым годом. Однако общие затраты и расходы выросли на 68%, операционная прибыль снизилась на 37%, а операционная маржа упала с 40% до 20%. Кроме того, Meta отразила расходы в размере $9.89 billion, связанные с соглашением с генеральными прокурорами штатов США. Без учета этих расходов базовый операционный результат был значительно сильнее.

Эти цифры показывают, почему инвесторы изучают не только рост выручки. Рекламный бизнес Meta остается мощным, но рынок хочет понять, как растущие инвестиции в ИИ повлияют на будущую монетизацию, денежный поток и маржу.

Результаты Tesla за третий квартал также важны, поскольку компания сочетает автомобильный бизнес с более масштабными планами в области ИИ, автономного вождения и робототехники. В третьем квартале Tesla произвела более 464,000 автомобилей и поставила более 486,000. Однако инвесторы внимательно следят за рентабельностью, свободным денежным потоком, капитальными затратами и темпами, с которыми новые направления бизнеса смогут стать значимыми источниками роста.

Какие отчеты выйдут следующими?

Сезон отчетности еще далек от завершения. Microsoft и Alphabet должны представить результаты 28 октября, за ними последует Amazon 29 октября. Отчет Apple запланирован на 2 ноября.

Эти отчеты могут оказаться особенно важными для дискуссии об инвестициях в ИИ. Внимание к Microsoft будет приковано к спросу на облачные и ИИ-услуги, ограничениям мощностей, а также к соотношению капитальных затрат и генерации денежных средств. В случае Alphabet вопросы касаются роста облачного бизнеса, влияния ИИ на поиск и дальнейших инвестиций в инфраструктуру. Amazon предстоит пройти еще одну важную проверку спроса на AWS, расходов на инфраструктуру ИИ и рентабельности розничного бизнеса.

Для инвесторов эти компании дают возможность сравнить результаты. Если выручка и спрос, связанный с ИИ, ускорятся, а рентабельность и денежный поток останутся устойчивыми, крупные инвестиции будут выглядеть все более оправданными. Если же расходы будут расти гораздо быстрее отдачи, рынок может стать осторожнее.

На что стоит обратить внимание инвесторам?

Dragonfly Official считает, что полезнее всего не зацикливаться на одной цифре из заголовков. Следите за пятью показателями: ростом выручки, рентабельностью, капитальными затратами, свободным денежным потоком и прогнозами на будущее.

Прогнозы, вероятно, важнее всего, поскольку они показывают, чего руководство ожидает дальше. Сильный квартал быстро теряет актуальность, если компания предупреждает о замедлении роста или увеличении расходов. И наоборот, умеренные текущие результаты могут быть восприняты положительно, если руководство убедительно свидетельствует об усилении будущего спроса.

Важно учитывать и общую картину по S&P 500. Согласно текущим оценкам, прибыль компаний за третий квартал по-прежнему должна вырасти более чем на 25% в годовом выражении, но ожидания уже высоки. Это означает, что компаниям, возможно, придется не только показать сильные результаты, но и привести убедительные доказательства того, что рост продолжится.

Главный вывод этого сезона отчетности прост: выручка показывает, что произошло, а маржа, денежный поток, инвестиции и прогнозы помогают понять, что будет дальше. Будьте осмотрительны, критически относитесь к заголовкам и формируйте собственное мнение.

$AAPL$TSLA