#USEarningsSeason #ShareWeekly

Сезон отчетности в США за III квартал 2026 года:

NVIDIA, Microsoft, Alphabet, Amazon, Apple и Meta — цены, проценты и мой взгляд на рынок
В сезон отчетности за третий квартал в США пристальное внимание приковано к технологическим гигантам. Tesla и Meta уже отчитались, теперь внимание переключается на Microsoft, Alphabet, Amazon, Apple и NVIDIA. Важны три вопроса: у какой компании самые привлекательные перспективы, способны ли расходы на ИИ обеспечить устойчивый рост и всегда ли превышение прогнозов приводит к росту акций?

Мой подход взвешенный: NVIDIA дает прямой доступ к инфраструктуре ИИ, а Microsoft — диверсифицированный доступ к облачным технологиям и корпоративному ИИ. Оценка, денежный поток и прогнозы важнее заголовков.

КАЛЕНДАРЬ ОТЧЕТНОСТИ И ПРОГНОЗЫ
Согласно ожидаемому календарю, отчет Microsoft и Alphabet выйдет примерно 28 октября, Amazon — примерно 29 октября, Apple — примерно 2 ноября, а NVIDIA, как ожидается, отчитается в ноябре. Перед торговлей проверяйте официальные объявления в разделах для инвесторов.

Примерный консенсус до публикации отчетов:

• Microsoft: выручка $90.6–$90.7 млрд; скорректированная прибыль на акцию $4.71–$4.72; рост выручки примерно на 16.7% год к году.

• Alphabet: выручка около $128 млрд; ожидаемый рост более чем на 25%.

• Amazon: выручка около $202.2 млрд; прибыль на акцию $1.96–$2.01; рост выручки примерно на 12.3%.

• Apple: выручка около $113.2 млрд; прибыль на акцию $1.98–$1.99.

• NVIDIA: выручка около $109 млрд; скорректированная прибыль на акцию $2.47–$2.49.

Это прогнозы, а не подтвержденные результаты. Данные различаются в зависимости от источника и могут измениться. Рынок будет оценивать отклонения от прогнозов и будущие ориентиры.

ЦЕНЫ АКЦИЙ И ОЦЕНКА
Данные по состоянию на 23 октября 2026 года, не котировки в реальном времени:

• Microsoft: $524.51 (+0.66%), рыночная капитализация около $3.90 трлн, форвардный P/E около 29.2; примерно на 5.3% ниже максимума за 52 недели — $553.72.

• Alphabet: $317.28 (-1.08%), примерно на 21.6% ниже максимума за 52 недели — $404.47.

• Amazon: около $248.00 (-0.95%).

• Meta: около $642.62 (-0.96%).

• NVIDIA: справочная цена закрытия около $212.21, на постмаркете — около $213.31.

Перед торговлей необходимо сверить эти цены на указанную дату с актуальными котировками. По Apple проверьте историческую цену закрытия, а не гадайте.

META: РОСТ ВЫРУЧКИ И РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ
Meta сообщила о выручке за третий квартал в размере $64.601 млрд, что на 26% больше прошлогодних $51.242 млрд. Расходы выросли на 68%, до $51.613 млрд, операционная прибыль снизилась на 37%, до $12.988 млрд, а операционная маржа упала до 20% с 40%.

Разводненная прибыль на акцию составила $3.83 против $1.05 годом ранее, однако сравнение осложняется различиями в налоговых эффектах и расходах на судебные разбирательства. На результаты повлияли судебные расходы в размере $9.89 млрд; в скорректированном представлении Meta операционная прибыль составила около $22.88 млрд, а прибыль на акцию — около $7.40.

Операционный денежный поток составил $32.79 млрд, капитальные затраты — $34.91 млрд, а свободный денежный поток — -$2.12 млрд. Денежные средства и ликвидные ценные бумаги в совокупности составили $82.45 млрд. Число ежедневно активных пользователей достигло 3.64 млрд (+3%); количество показов рекламы выросло на 10%, а средняя цена рекламы — на 14%. Прогноз выручки на четвертый квартал — $73–$76 млрд.

Моя оценка неоднозначная, но скорее позитивная: рекламный бизнес силен, однако расходы и инвестиции в инфраструктуру ИИ давят на денежный поток. Инвесторам нужны доказательства того, что отдача от ИИ оправдывает вложения.

NVIDIA: МОЙ ГЛАВНЫЙ ВЫБОР В СФЕРЕ ИНФРАСТРУКТУРЫ ИИ
NVIDIA — мой предпочтительный вариант для прямого доступа к инфраструктуре ИИ благодаря преимуществам в ускорителях, сетевых решениях, программном обеспечении и экосистеме разработчиков. Консенсус-прогноз выручки около $109B и скорректированная прибыль на акцию $2.47–$2.49 — это ожидания, а не результаты.

Позитивный сценарий: облачные провайдеры расширяют мощности для ИИ, а прогнозы повышаются. Негативный сценарий: клиенты откладывают закупки, конкуренты наращивают долю рынка, маржа снижается или гиперскейлеры сокращают капитальные затраты. Даже существенное превышение прогнозов может разочаровать, если ожидания завышены. Я бы не стал гнаться за ростом перед отчетом и предпочел бы дождаться отката к подтвержденному уровню поддержки либо пробоя после публикации отчета, подтвержденного объемом торгов и прогнозами компании.

MICROSOFT: ДИВЕРСИФИЦИРОВАННАЯ МОНЕТИЗАЦИЯ ИИ
Microsoft может монетизировать ИИ через Azure, Microsoft 365, продукты для безопасности и корпоративные подписки, встраивая функции в продукты, которыми клиенты уже пользуются. При цене $524.51 ее рыночная капитализация составляла около $3.90 трлн, а форвардный P/E — около 29.2.

Согласно консенсус-прогнозу, выручка должна была составить $90.6–$90.7 млрд, а скорректированная прибыль на акцию — $4.71–$4.72.

Следите за динамикой Azure, внедрением Copilot, маржой, капитальными затратами и прогнозами. Ускорение роста облачного бизнеса — позитивный сигнал; если расходы растут быстрее монетизации — негативный. Проверяйте уровни поддержки и сопротивления по актуальному графику.

ALPHABET: ВОЗМОЖНОСТИ ИИ И РИСКИ ДЛЯ ПОИСКА
Alphabet объединяет Search, YouTube, Google Cloud и исследования в области ИИ. При цене $317.28 акции были примерно на 21.6% ниже максимума за 52 недели — $404.47. ИИ может улучшить поиск и облачные сервисы, однако ответы ИИ могут сократить число переходов по ссылкам или изменить экономику рекламы. Следите за ростом рекламного бизнеса, YouTube, рентабельностью облачных сервисов, капитальными затратами, свободным денежным потоком и прогнозами. Улучшение маржи облачного бизнеса — позитивный сигнал; ухудшение монетизации поиска или рост расходов без отдачи — повод для беспокойства.

AMAZON: AWS И ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК
Согласно консенсус-прогнозу, выручка Amazon должна была составить около $202.2 млрд, а прибыль на акцию — $1.96–$2.01. Основные факторы инвестиционной привлекательности — AWS, реклама и повышение эффективности розничного бизнеса, однако центры обработки данных, чипы, электроэнергия и исполнение заказов требуют инвестиций. Ускорение роста AWS и повышение маржи — позитивные сигналы; ослабление спроса на облачные услуги или денежного потока — негативные. Превышение прогноза продаж при снижении маржи может не привести к росту акций.

APPLE: СТАНЕТ ЛИ ИИ ДВИГАТЕЛЕМ ОБНОВЛЕНИЯ УСТРОЙСТВ?
Согласно консенсус-прогнозу, выручка Apple должна была составить около $113.2 млрд, а прибыль на акцию — $1.98–$1.99. Большая установленная база устройств может помочь функциям ИИ стимулировать обновление устройств и вовлеченность пользователей в сервисы, однако сроки пока неясны. Следите за продажами iPhone, сервисами, валовой маржой и прогнозами. Активное обновление устройств — позитивный сигнал; слабый спрос или неясная монетизация ИИ — повод для осторожности.

МОГУТ ЛИ РАСХОДЫ НА ИИ ОБЕСПЕЧИТЬ УСТОЙЧИВЫЙ РОСТ?
Для ИИ нужны чипы, память, сетевые решения, хранилища данных, электроэнергия, охлаждение и центры обработки данных. Потенциал велик, но сами по себе расходы не доказывают прибыльность.
NVIDIA и другие поставщики получают выручку по мере поставки оборудования.

Microsoft, Alphabet, Amazon и Meta должны превратить мощности в продажи облачных услуг, подписки, повышение эффективности рекламы или новые сервисы.

У поставщиков в ближайшей перспективе может быть более предсказуемая выручка; покупатели способны получить большую долгосрочную выгоду, если продукты ИИ превратятся в устойчивый бизнес.

Для наглядности: при инвестициях в размере $100B для достижения годовой экономической доходности 10% потребовалась бы ежегодная выгода в размере $10B до учета финансирования, амортизации, операционных расходов и затрат на замену капитала. Одного роста выручки недостаточно — важны прирост прибыли и денежного потока.

Я буду искать рост выручки от ИИ, улучшение денежного потока и привлекательную доходность даже в случае замедления расходов. ИИ может повысить производительность, но чрезмерные инвестиции и слабая монетизация остаются рисками.

ВСЕГДА ЛИ ПРЕВЫШЕНИЕ ПРОГНОЗОВ ПРИВОДИТ К РОСТУ АКЦИЙ?
Нет. Рынок реагирует на разницу между ожиданиями и реальностью, а не только на заголовки.

Пример A: акция торгуется по $100, ожидаемая прибыль на акцию — $2.00. Компания сообщает о $2.20, превысив прогноз на 10%, но снижает прогнозы. Акция может упасть на 5%, до $95.

Пример B: акция по $100 показывает прибыль на акцию $1.95 против ожидаемых $2.00, не оправдывая прогноз на 2.5%, но существенно повышает будущие прогнозы. Акция может вырасти на 4%, до $104. Это гипотетические примеры, а не реальные изменения цен или прогнозы.

Я оцениваю отклонение прибыли на акцию от прогноза, рост выручки, маржу, прогнозы компании и движение акций до публикации отчета. Рост на 15% перед отчетом может оставить мало пространства для разочарования. Акции, резко упавшие в цене, могут вырасти даже на фоне умеренно позитивных новостей, поскольку ожидания невысоки. Прогнозы компании часто важнее заголовков.

СТАВКИ, ЛИКВИДНОСТЬ И НАСТРОЕНИЯ РЫНКА
Доходность казначейских облигаций, инфляция, ожидания относительно ФРС и экономический рост также влияют на реакцию рынка на отчеты. Рост доходности может давить на оценку акций роста; ее снижение может помочь, если экономический рост остается устойчивым. Следите за доходностью 10-летних и 2-летних облигаций, инфляцией, заявлениями ФРС, шириной рынка S&P 500/Nasdaq, объемами торгов технологическими акциями и волатильностью опционов. Сильные результаты при слабой ширине рынка могут вызвать лишь ограниченный рост. Объем торгов выше среднего помогает подтвердить пробой, но не гарантирует его продолжения.

ПОЗИТИВНЫЙ, НЕГАТИВНЫЙ И БАЗОВЫЙ СЦЕНАРИИ
Позитивный сценарий: Microsoft и Alphabet повышают прогнозы, Amazon улучшает рентабельность облачного бизнеса, Apple демонстрирует устойчивый спрос, а NVIDIA сохраняет высокие темпы роста в сфере ИИ.

Негативный сценарий: прогнозы разочаровывают, капитальные затраты растут, свободный денежный поток ослабевает, а инвесторы начинают сомневаться в отдаче от ИИ.

Отдельные волатильные акции могут упасть на 5%–10%; это сценарий риска, а не прогноз для всего рынка.

Базовый сценарий: реакция будет различаться; компании, получающие выручку от ИИ, могут опередить тех, кто тратит средства без ясной перспективы монетизации.

ТОРГОВАЯ СТРАТЕГИЯ И УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ
Отчетность несет неопределенность. Перед сделкой проверьте цену, уровни поддержки и сопротивления, условия отмены инвестиционной гипотезы и максимальный убыток. Перед отчетностью рассмотрите возможность открыть меньшую позицию, поскольку разрывы цены могут быть резкими. После публикации отчета дождитесь результатов, прогнозов компании и подтверждения движения цены, учитывая, что первое движение можно пропустить. Стоп-приказы не гарантируют точного выхода при ценовом разрыве. Диверсифицируйте портфель и заранее устанавливайте пределы риска.

МОЙ РЕЙТИНГ И ИТОГОВЫЙ ВЗГЛЯД
NVIDIA: главный выбор для прямого доступа к инфраструктуре ИИ; основные риски — оценка и расходы гиперскейлеров.

Microsoft: предпочтительная диверсифицированная платформа для облачных сервисов и корпоративного ИИ.
Alphabet: сильные активы, но последствия изменений в экономике поиска из-за ИИ остаются неясными.
Amazon: потенциал AWS и рекламы, при этом эффективность расходов имеет решающее значение.

Apple: качественный бизнес, но нужны более веские доказательства того, что ИИ стимулирует обновление устройств.

Meta остается крупным игроком в сфере ИИ и рекламы, однако расходы и денежный поток требуют пристального внимания.
Я пересмотрю рейтинг, если спрос на NVIDIA замедлится, Azure ослабнет, Alphabet утратит способность монетизировать поиск, маржа AWS ухудшится, спрос на обновление устройств Apple разочарует или расходы Meta не принесут отдачи.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Инвестиции в ИИ реальны, но одни лишь расходы не гарантируют прибыльного роста. Я по-прежнему наиболее позитивно оцениваю NVIDIA как способ получить прямой доступ к инфраструктуре ИИ и отдаю предпочтение Microsoft за ее диверсифицированный корпоративный ИИ. Анализируйте отклонение результатов от прогнозов, оценивайте будущие ориентиры, учитывайте денежный поток и не забывайте об оценке акций. Хорошая компания — не всегда удачная покупка.