#USEarningsSeason
#ShareWeekly

В ближайшие две недели ожидаются отчёты о финансовых результатах четырёх крупнейших технологических компаний. Общая тема — не сам по себе рост выручки, а то, приносят ли масштабные капитальные затраты на ИИ измеримую отдачу. Ниже — почему важен каждый отчёт и какие именно показатели определят реакцию рынка.

28 окт. (после закрытия торгов) — Microsoft (MSFT)

Microsoft прогнозировала капитальные затраты в первом квартале 2027 финансового года на уровне свыше $50 billion и обязалась обеспечить положительный свободный денежный поток за весь год. Акции торгуются примерно на уровне 29 годовых прибылей, но по отношению к свободному денежному потоку мультипликатор значительно выше. Это означает, что рынок закладывает не сомнения в спросе, а отдачу от этих расходов. Azure — важнейший драйвер выручки на ближайшее десятилетие, а руководство спрогнозировало рост на 44%–45% в постоянной валюте после того, как в прошлом квартале он составил 43%. По оценке Morgan Stanley, для поддержки котировок акций потребовался бы рост примерно на 47%. Риск заключается не в том, что спрос окажется ниже ожиданий, а в том, удастся ли сохранить валовую маржу облачного бизнеса (65% в прошлом квартале) по мере увеличения доли Azure.

28 окт. (после закрытия торгов) — Alphabet (GOOGL)

Alphabet превосходила ожидания по выручке в каждом из последних восьми кварталов, поэтому одного лишь превышения прогноза может быть уже недостаточно. Опционы закладывают однодневное движение котировок на 5.07%, что выше исторического среднего значения в 4.02%. Google Cloud — наиболее перспективный драйвер роста: BofA прогнозирует рост на 93% против консенсус-прогноза в 89% благодаря увеличению мощностей и дополнительным продажам TPU. Главный вопрос — смогут ли TPU снизить вычислительные затраты и повысить рентабельность облачного бизнеса, а не просто дать начало новому витку капиталоёмкого расширения. Ожидается, что скорректированная чистая прибыль снизится на 7.6%, несмотря на рост выручки на 28.9%, поэтому пристальное внимание будет приковано к статьям, не связанным с основной деятельностью, и факторам рентабельности.

29 окт. (после закрытия торгов) — Amazon (AMZN)

Консенсус-прогноз предполагает выручку в размере $202.08 billion (рост примерно на 12%), но прибыль на акцию (EPS) — всего $1.96 против $1.95 годом ранее, то есть практически без изменений. Это расхождение указывает на снижение операционного рычага. Deutsche Bank прогнозирует операционную прибыль в размере **$26.9 billion**, что на 3.5% выше консенсус-прогноза, и повышает оценку роста AWS до 41% с 40%. Это ускорение с 37% во втором квартале, несмотря на более высокую базу сравнения. Рынок оценит, попадёт ли операционная прибыль в прогнозный диапазон без дополнительного разового дохода: в прошлом квартале около 81% EPS приходилось на бумажную прибыль от корректировок оценки Anthropic.

2 нояб. (после закрытия торгов) — Apple (AAPL)

Apple спрогнозировала валовую маржу на уровне 47%–48% — ниже 50.1% в июньском квартале, на который повлияло возмещение пошлин примерно на два процентных пункта. UBS ожидает показатель в 47.5%, ссылаясь на рост стоимости микросхем памяти, и оценивает базовое снижение год к году примерно в 70 базисных пунктов. Прогнозируется, что рост выручки от iPhone составит около 14%, замедлившись с 22%–23% в каждом из трёх предыдущих кварталов. Ожидается, что выручка от сервисов достигнет $31.6 billion (рост на 10%), а рост App Store составит низкие однозначные значения. Citi также отмечает отсутствие базовой модели в осенней линейке и влияние агентного ИИ как дополнительные поводы для беспокойства.

18 нояб. (предварительная дата) — NVIDIA (NVDA)

NVIDIA спрогнозировала выручку за третий квартал в размере $108.0 billion ±2%, а валовую маржу по GAAP — 74.0% ±50 базисных пунктов. Компания превышала верхнюю границу прогноза по выручке в каждом из последних 12 кварталов; за последние четыре квартала превышение в среднем составляло 3.1%, что подразумевает выручку около $113.6 billion. В прошлом квартале выручка центра обработки данных составила $89.0 billion (+117% год к году), а руководство сообщило, что ожидает рост выручки примерно на 70% в 2028 финансовом году — значительно выше консенсус-прогноза аналитиков, составляющего около 45%. Ключевой риск связан с предложением, а не спросом, а также с тем, будет ли наращивание производства Vera Rubin идти по графику.

Обсуждение

За какой из этих пяти компаний вы следите внимательнее всего и планируете ли занять позицию до публикации отчёта или дождаться реакции рынка после выхода результатов?
$NVDA $MSFT

‌$NVDA $AMZN $GOOGL