一. Главный сюжет дня

На рынке происходит заслуживающее внимания изменение: доходность казначейских облигаций США и доллар одновременно снижаются, однако акции технологических компаний и крипторынок не демонстрируют сопоставимого укрепления.

За последнюю неделю основная логика торгов постепенно сместилась от опасений по поводу дальнейшего повышения ставки ФРС к вопросу о том, как долго продлится бум инвестиций в ИИ в условиях высоких процентных ставок.

В то же время рост цен на нефть, ускорение инфляции в США и увеличение бюджетного дефицита заставляют инвесторов осторожнее относиться к рисковым активам.

В пятницу индекс Nasdaq снизился на 2.1%, а S&P 500 — на 1.1%. Биткоин продолжал колебаться в районе 81 000 долларов.

Главное, на что стоит обратить внимание: стоимость финансирования несколько снизилась, но готовность рынка идти на риск заметно не восстановилась.

二. Макроэкономика: главное

① Технологические акции заметно корректируются, инвестиции в ИИ проходят проверку рынком

В ходе нынешней коррекции на американском рынке в центре внимания оказались не обычные потребительские отрасли, а технологический сектор и сектор ИИ, ранее показывавшие сильные результаты. В пятницу AMD снизилась примерно на 6%, Intel — на 5.8%, Broadcom — на 4.5%. Инвесторы заново оценивают стоимость финансирования инфраструктуры ИИ и то, смогут ли огромные капиталовложения принести достаточную прибыль.

Проще говоря, раньше рынок больше интересовался тем, какой рост может обеспечить ИИ, а теперь всерьез подсчитывает, во сколько обойдется этот рост. Для американского рынка это означает, что оценки технологических компаний могут пересматриваться.

Для крипторынка снижение склонности к риску в технологическом секторе также может ограничить потенциал отскока BTC и альткоинов. Далее важно следить за отчетностью крупных технологических компаний, особенно за тем, будут ли капитальные затраты на ИИ соответствовать их способности получать прибыль.

② Инфляция остается высокой, но ФРС пока не спешит повышать ставку

В сентябре CPI в США вырос на 3.7% в годовом выражении — выше рыночного прогноза в 3.6% и предыдущего значения в 3.4%. Важным фактором роста стали цены на энергоносители. Однако недавние сигналы представителей ФРС были относительно осторожными и не указывали на срочную необходимость дальнейшего повышения ставки. Согласно рыночным оценкам на пятницу, вероятность сохранения ставки без изменений на октябрьском заседании составляла около 83%. Это объясняет, почему доходность казначейских облигаций США снижается, несмотря на более высокую, чем ожидалось, инфляцию.

Кроме того, опубликованные в пятницу данные показали, что промышленное производство в США в сентябре выросло на 0.3% по сравнению с предыдущим месяцем, что соответствовало ожиданиям. Данные за август были пересмотрены с сокращения на 0.3% до сокращения на 0.2%. Экономика пока не демонстрирует явного резкого замедления, однако рост промышленности в третьем квартале уже замедлился.

Для американских акций и крипторынка краткосрочный позитивный фактор — ослабление ожиданий повышения ставки. Риск заключается в том, что инфляция по-прежнему может ограничивать возможности для смягчения политики в будущем.

③ Цены на нефть вновь стали важным фактором для мировых рынков

В пятницу нефть марки Brent подорожала примерно на 3.7%, закрывшись на отметке 109.86 доллара за баррель. Напряженность на Ближнем Востоке и неопределенность с поставками энергоносителей продолжают поддерживать цены на нефть.

Почему рост цен на нефть влияет на биткоин? Повышение стоимости энергии может увеличить транспортные и производственные издержки, а также потребительские цены, усиливая инфляционное давление. Если инфляция будет оставаться высокой, ФРС будет сложнее перейти к смягчению политики. Это плохая новость для технологических акций и криптоактивов, зависящих от ликвидности и склонности к риску. Далее важно следить за тем, смогут ли цены на нефть снизиться и продолжит ли подорожание энергоносителей влиять на показатели инфляции в США.

④ Бюджетный дефицит США приближается к 2 триллионам долларов

Согласно последним данным Министерства финансов США, дефицит федерального бюджета в 2026 финансовом году достиг примерно 1.99 триллиона долларов — по сравнению с 1.78 триллиона долларов в предыдущем финансовом году. При этом расходы на обслуживание долга составили около 1.36 триллиона долларов. Это означает, что правительство США продолжает нести огромные расходы на финансирование.

Увеличение бюджетного дефицита не означает, что доходность казначейских облигаций обязательно вырастет, однако в долгосрочной перспективе оно может усилить давление со стороны предложения гособлигаций. Если в будущем предложение казначейских облигаций США увеличится, а спроса со стороны рынка окажется недостаточно, долгосрочная доходность может снова пойти вверх. Для рисковых активов это средне- и долгосрочный фактор, за которым нужно внимательно следить.

三. Взаимосвязь казначейских облигаций США и рисковых активов

Сначала вывод: краткосрочное давление со стороны казначейских облигаций США несколько ослабло, но пока это не стало заметным стимулом для роста BTC.

По данным Министерства финансов США на 10月16日:
Доходность 2-летних казначейских облигаций США: 4.74%, снижение на 3BP по сравнению с предыдущей торговой сессией.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США: 5.09%, снижение на 1BP.
Доходность 30-летних казначейских облигаций США: 5.43%, практически без изменений.
Реальная доходность 10-летних облигаций: 2.74%, снижение на 4BP.

За последние 5 полноценных торговых сессий доходность 2-летних облигаций в общей сложности снизилась на 6BP, а 10-летних — на 15BP. Спред между 10-летними и 2-летними облигациями составил 35BP, увеличившись на 2BP по сравнению с предыдущей торговой сессией; кривая доходности немного стала круче.

Проще говоря, напряженность на рынке облигаций несколько снизилась, но стоимость финансирования по-прежнему остается высокой.

Теперь посмотрим на BTC. По состоянию на сегодняшнее утро спотовая цена BTC снизилась примерно на 0.15% за 24 часа и не показала заметного отскока на фоне снижения доходности казначейских облигаций США. Согласно расчетам за последние 20 полноценных торговых дней по казначейским облигациям США, скользящий коэффициент корреляции между дневной доходностью BTC и дневным изменением доходности 10-летних казначейских облигаций США составляет около -0.17. Методика расчета: доходность BTC на основе дневных закрытий по UTC сопоставляется с изменением доходности 10-летних казначейских облигаций США за ту же дату в BP. Это значение указывает на слабую линейную связь между показателями в последнее время: нельзя просто считать, что снижение доходности казначейских облигаций США обязательно приведет к росту BTC. Данные о корреляции за 60 дней пока отсутствуют.

Оценка на сегодня: краткосрочное влияние казначейских облигаций США на BTC ограничено. Давление со стороны самого крипторынка остается значительным.

Несмотря на снижение доходности казначейских облигаций США, BTC не демонстрирует явного преимущества с точки зрения притока капитала.

四. Макрорадар

Макрорадар: расхождение усиливается

Основная причина: в пятницу индекс доллара снизился примерно на 0.17%, до отметки около 101.87, доходность казначейских облигаций США также немного упала.

Однако Nasdaq заметно просел, а чистый отток средств из спотовых ETF на BTC 10月16日 составил около 82.4 миллиона долларов. При этом реальная доходность 10-летних облигаций по-прежнему высока и составляет 2.74%, а стоимость финансирования остается немалой. Это говорит о том, что макроэкономическое давление несколько ослабло, но склонность к риску пока не восстановилась.

Влияние на BTC: негативное

Ключевые изменения, за которыми нужно следить:
Первое: смогут ли технологические акции и BTC вновь расти синхронно, если доходность казначейских облигаций США продолжит снижаться.
Второе: возобновится ли устойчивый чистый приток средств в спотовые ETF на BTC.

Пока нельзя считать, что макроэкономическая ситуация в целом благоприятствует рынку.

五. Рыночные данные по BTC

Биткоин сейчас находится в фазе слабой консолидации; явных сигналов восстановления тренда пока нет. Согласно данным по спотовой паре bnBTCUSDT:

Спотовая цена: около 81,491 доллара
Изменение за 24 часа: -0.15%
Максимум за 24 часа: 81,770 долларов
Минимум за 24 часа: 80,820 долларов
Объем спотовых торгов за 24 часа: около 7,039
Объем торгов в BTC: около 574 миллионов USDT

На рынке деривативов: открытый интерес по бессрочным контрактам BTCUSDT сейчас составляет около 94,260 BTC. По сравнению с примерно 24 часами ранее показатель практически не изменился. Последняя рассчитанная ставка финансирования составляет около 0.00373% за 8-часовой период. Ожидаемая ставка финансирования на следующий период — около 0.00639%, также за 8-часовой период. Ставка финансирования положительная, однако явных признаков чрезмерного скопления длинных позиций нет. OI также не демонстрирует аномального расширения.

С точки зрения ценовой структуры BTC находится ниже средней цены закрытия около 83,466 долларов за последние 20 полных торговых дней по UTC. Это означает, что краткосрочный тренд по-прежнему слабый. Важно отметить, что слабая консолидация не означает неизбежного дальнейшего снижения, однако до восстановления цены нельзя считать, что отскок уже начался, основываясь лишь на снижении доходности казначейских облигаций США.

六. Радар циклической вершины BTC

Радар циклической вершины: 12 / 100
Полнота данных: около 80%
Статус: нормальный
Подтверждение по цене: отсутствует

Текущая оценка предварительная и имеет низкую степень уверенности.

Проверенные показатели свидетельствуют о том, что перегрев кредитного плеча невелик, ставка финансирования умеренная, а OI не демонстрирует явного расширения. Цена BTC находится ниже недавних скользящих средних; признаков перегрева в виде продолжительного ускоренного роста нет. Чистый отток средств из спотовых ETF указывает на слабый спрос со стороны инвесторов.

В этой предварительной оценке перегреву кредитного плеча присвоено 2 балла, перегреву цены — 0 баллов, риску, связанному с качеством притока капитала, — 10 баллов, подтверждению ценовой вершины — 0 баллов. Данные о базисе фьючерсов, некоторых позициях в блокчейне и спотовых потоках средств на разных платформах пока отсутствуют и не учитывались при оценке.

Отсутствие данных по отдельным показателям нельзя считать нулевым риском.

Здесь важно различать два понятия: низкий показатель радара вершин не означает, что BTC уже находится в безопасности. Он лишь указывает на отсутствие достаточных доказательств того, что рынок находится на перегретой вершине. Сейчас важнее следить за тем, сможет ли слабый рынок стабилизироваться, а не за массовым сокращением позиций после перегрева на высоких уровнях.

Рекомендация: пока не стоит корректировать долгосрочную основную позицию только из-за показаний радара вершин; также нет оснований считать текущую ситуацию уже подтвержденной циклической вершиной. За структурой цены в спекулятивной позиции следует продолжать наблюдать.

七. Рыночные сценарии на сегодня

В центре внимания

① ARB: удержит ли цена позиции после разблокировки токенов
Последний катализатор: 10月16日 у Arbitrum состоялась запланированная разблокировка около 92.65 миллиона токенов ARB, что составляло примерно 1.56% тогдашнего объема токенов в обращении. По состоянию на сегодняшнее утро спотовая цена bnARBUSDT снизилась примерно на 5.38% за 24 часа.

На что обратить внимание: рынок учитывает ожидания появления дополнительного предложения. Далее важно следить за тем, сможет ли цена стабилизироваться и появится ли достаточный спрос, подтвержденный объемом торгов.

Основной риск: разблокировка не означает, что все токены будут немедленно проданы, однако на фоне слабых настроений увеличение предложения может усилить колебания цены.

② CRO: изменение ожиданий по предложению в связи с масштабной разблокировкой
Последний катализатор: Cronos планирует 10月17日 выпустить около 1.17 миллиарда токенов CRO; согласно публикациям, эти токены связаны с распределением резервов.

На что обратить внимание: главное — не сам объем разблокировки, а то, попадут ли токены после нее на рынок и смогут ли фактические потоки капитала поглотить потенциальное предложение.

Основной риск: распределение резервов не означает немедленного давления со стороны продаж на биржах. Надежных данных о фактических переводах после разблокировки и чистом притоке токенов на биржи пока недостаточно, поэтому не следует сразу считать, что начались массовые продажи.

八. Ближайшие даты и события

С 10月18日 по 08:00 10月19日 по пекинскому времени: американские фондовый рынок и рынок казначейских облигаций будут закрыты на выходные. На этот период не удалось подтвердить публикацию важных экономических данных первого уровня в США или проведение запланированных выступлений представителей ФРС.

Крипторынок продолжает работать круглосуточно. В выходные важно следить за двумя вещами: во-первых, за ситуацией на Ближнем Востоке и возможными изменениями в поставках энергоносителей; во-вторых, за тем, сможет ли BTC удержать ценовую структуру в период закрытия американского рынка и будет ли достаточно объема торгов в выходные для поддержки отскока.

На следующей неделе начнется новый сезон отчетности крупных технологических компаний, включая Tesla, Netflix и Meta. Эти отчеты станут важным ориентиром для оценки того, сможет ли восстановиться склонность к риску в технологическом секторе.

Итоги дня

Самое важное в нынешних изменениях на рынке — не то, что BTC пока не растет. Доходность казначейских облигаций США и доллар уже снизились, однако у технологических акций и крипторынка по-прежнему нет явного импульса к росту. Это говорит о том, что проблема на рынке сейчас не сводится к стоимости финансирования.

Опасения инвесторов по поводу высоких оценок, отдачи от инвестиций в ИИ и способности рынка поглощать рисковые активы становятся новыми факторами ценообразования.

Для BTC сейчас важнее всего не пытаться угадать краткосрочное дно, а наблюдать за тем, возвращается ли приток средств на спотовый рынок. Основания для отскока станут более прочными, когда ослабление макроэкономического давления совпадет с улучшением спроса со стороны инвесторов.#每周来晒

Посмотреть Оригинал

Эта страница содержит контент третьих сторон. Он не является рекомендацией и не означает одобрения таких взглядов со стороны Gate. Подробнее см. дисклеймер.