Фундаментальные показатели пока не ослабли

Выручка Micron за 2026 финансовый год составила около 133,2 млрд долларов, увеличившись на 256% год к году; валовая маржа за год — около 81%. Прогноз выручки на следующий квартал составляет около 61,5 млрд долларов, тогда как рыночные ожидания ранее были на уровне около 56,8 млрд долларов. Компания по-прежнему ожидает, что в 2027 и 2028 годах спрос и предложение на рынке памяти останутся напряжёнными.

Цены также продолжают расти. Morgan Stanley повысил прогноз роста контрактных цен на DRAM в IV квартале 2026 года до 10%—15% квартал к кварталу, а на NAND — до 15%—20%; сегмент корпоративных SSD выглядит сильнее: прогноз составляет 23%—28%.

Это говорит о том, что падение в основном вызвано изменением оценок и ожиданий, а отраслевой цикл ещё не достиг пика повсеместно.

Сложность этого ралли теперь в другом

За последний год акции компаний сектора памяти сильно выросли, а прогнозы прибыли были существенно пересмотрены вверх. К середине октября акции Samsung и SK Hynix опустились примерно на 35% от максимумов.

Чтобы акции продолжили быстро расти, теперь необходим новый прирост прибыли.

По расчётам Morgan Stanley, цены на DRAM должны вырасти ещё примерно на 70% квартал к кварталу от текущего уровня, чтобы поддержать прежние темпы роста; фактический прогноз на IV квартал составляет лишь 10%—15%.

Поэтому дальнейший рост будет в большей степени обеспечиваться HBM, корпоративными SSD и высокопроизводительной DRAM, тогда как вклад обычной потребительской продукции будет слабее.

В дальнейшем стоит следить за тремя факторами

· Расходы облачных провайдеров на ИИ: если Microsoft, Google и Amazon продолжат наращивать инвестиции, это обеспечит основу для спроса на память.
· Сможет ли динамика цен и дальше превосходить ожидания: если рост цен в IV квартале реализуется, а прогнозы на следующий год останутся сильными, акциям будет проще сформировать среднесрочное дно.
· Когда появятся новые мощности: строительство производственных мощностей требует времени, поэтому настоящий перелом вероятнее наступит во второй половине 2027 года или позже; в краткосрочной перспективе дефицит по отдельным сегментам сохранится.

Таким образом, у сектора памяти в США всё ещё есть потенциал роста, но волатильность заметно усилится. Возможности будут в большей степени сосредоточены в таких компаниях, как Micron, где высока доля HBM и высокопроизводительной продукции, а не в повторении прежнего одностороннего взлёта всего сектора. Если финансовые результаты продолжат превосходить ожидания, акции могут сначала восстановить оценки; если же прибыль останется высокой, но котировки перестанут расти, рынок перейдёт к консолидации на высоких уровнях.#每周来晒

Посмотреть Оригинал

Эта страница содержит контент третьих сторон. Он не является рекомендацией и не означает одобрения таких взглядов со стороны Gate. Подробнее см. дисклеймер.