#沃什IMF讲话 #每周来晒 Суть выступления Уоша на этот раз в МВФ не в том, что он занял «голубиную» или «ястребиную» позицию, а в том, что он отказался обозначить какое-либо направление. В краткосрочной перспективе рынок истолковал это как «снижение вероятности повышения ставки в октябре», но реальный эффект в том, что теперь траекторию ставок ФРС будет сложнее прогнозировать.

Сначала о контексте: это была беседа в формате «у камина» на ежегодных встречах МВФ и Всемирного банка в Бангкоке 16 октября. Уош неоднократно подчеркивал, что не станет предвосхищать результаты заседаний по ставкам и заранее говорить о том, что будет делать на оставшихся в этом году заседаниях. Эффект проявился немедленно — вероятность повышения ставки в октябре упала примерно с 27% до менее чем 15%.

Доллар: краткосрочно слабее, но в среднесрочной перспективе не обязательно будет по-настоящему слабым

В краткосрочной перспективе: ожидания отказа от повышения ставки усилились, доллар немного ослаб, а DXY опустился примерно до 101.7.

Но: он не обещал, что впоследствии не будет повышать ставку, и не обозначил четкую траекторию снижения ставок.

В среднесрочной перспективе: инфляция, рост спроса из-за инвестиций в ИИ, цены на нефть и геополитические риски никуда не делись, поэтому доллар в любой момент может вновь укрепиться.

Проще говоря, доллар просто лишился одной опоры — ожидания «скорого повышения ставки», но это не означает, что начался цикл смягчения.

Американские акции: ограниченная поддержка, технологический сектор по-прежнему под давлением

Широкий рынок: после выступления американские акции в какой-то момент перешли от падения к росту, но закрылись разнонаправленно — Dow Jones немного вырос, S&P 500 упал на 1.09%, а Nasdaq — на 2.14%.

Технологические компании и акции ИИ-сектора: давление на них вызвано вовсе не одной фразой ФРС. Долговая нагрузка CoreWeave вызывает опасения, акции производителей чипов падают восемь дней подряд, отдачу от капитальных затрат ставят под сомнение, а капитал перетекает из технологического сектора в энергетику и коммунальные услуги.

Реальное влияние: ожидания низких ставок могут немного поддержать оценку компаний, но не способны остановить сокращение заемного плеча и сомнения в прибыльности самого сектора ИИ. Поэтому это не «Уош спас рынок», а скорее короткая передышка для американских акций.

BTC: умеренно позитивный фактор, но недостаточный для одностороннего ралли

После выступления биткоин восстановился примерно до 82 тыс. долларов — выше средней себестоимости владения американских держателей спотовых ETF, составляющей около 81,5 тыс. долларов. Это можно считать краткосрочным уровнем поддержки.

Логика такова:
Ослабление ожиданий повышения ставки → появляется пространство для снижения доходности казначейских облигаций США → рискованные активы получают передышку → BTC выигрывает.

Но Уош не исключил дальнейшего ужесточения, а сокращение баланса ФРС и курс на сильный доллар по-прежнему сохраняются. Поэтому BTC сложно воспринимать как актив, за которым стоит гнаться в расчете на «бычий рынок ликвидности».

Что еще важнее, BTC все еще находится ниже цены входа многих держателей ETF, что говорит о том, что участникам рынка приходится нелегко. Удержаться на уровне 82 тыс. — уже сильный результат, а пробой уровня 80 тыс. может привести к дальнейшему снижению.

Это выступление стало краткосрочно негативным фактором для доллара, эмоциональной поддержкой для американских акций и умеренно позитивным фактором для BTC. Но оно не меняет главного противоречия: инфляция еще не побеждена окончательно, ликвидность заметно не улучшилась, а пузырь в технологическом секторе продолжает сдуваться.

В конечном счете направление по-прежнему будут определять октябрьское заседание FOMC, данные по инфляции, доходность казначейских облигаций США и то, продолжат ли инвестиции в ИИ преподносить неприятные сюрпризы.