#Anthropic盈利增速放緩 Смена критериев соперничества уже началась: на следующем этапе компании в сфере ИИ перейдут от «сначала сжечь деньги ради масштаба» к вопросу, насколько быстро потраченные деньги смогут вернуться.

Выручка Anthropic в третьем квартале составила 16,8 миллиарда долларов, увеличившись примерно на 46% по сравнению с предыдущим кварталом, при этом компания достигла скорректированной прибыльности и положительного денежного потока. Проблема в том, что темпы роста заметно замедлились: месячный темп роста снизился с прежних двузначных значений до однозначных, а цель достичь годовой выручки в размере 100 миллиардов долларов к концу года также выглядит трудновыполнимой[3]. Рынок начинает менять мерила: раньше больше внимания уделялось пользователям, объёму использования токенов и годовой выручке. Теперь появился ещё ряд более реалистичных вопросов:
Сколько выручки приносит каждый доллар, вложенный в вычислительные мощности?
Сможет ли после снижения цен на API рост объёма вызовов компенсировать потерю выручки?
Продолжают ли корпоративные клиенты продлевать подписки?
Удастся ли улучшить операционную прибыль и свободный денежный поток?
Поэтому настоящий сигнал Anthropic таков: скорректированная прибыль за один квартал — лишь входной билет, а качество роста — ключ к оценке компании.

Давление на разные компании неодинаково
Независимым компаниям, разрабатывающим модели, приходится тяжелее всего. Обучение, инференс, исследования и разработка, а также привлечение клиентов требуют денег, тогда как модели с открытым исходным кодом снижают цены на API. Более активное использование пользователями не обязательно означает более высокую прибыль.
Крупные платформы чувствуют себя спокойнее. Они могут интегрировать ИИ в облачные сервисы, рекламу, офисное ПО и электронную коммерцию, поэтому модели не обязательно должны приносить прибыль сами по себе.
Выручка Alibaba от облачных сервисов и вычислительных мощностей для ИИ в этом квартале составила 48,437 миллиарда юаней, а скорректированная EBITA — 5,628 миллиарда юаней, что говорит о том, что некоторые облачные и вычислительные направления уже начали приносить прибыль.

Что изменится дальше
Расширение по-прежнему продолжится, но проекты будут отбирать более тщательно. Универсальные приложения с высокими затратами и низкой платёжеспособностью пользователей окажутся под давлением; корпоративное программирование, автоматизация рабочих процессов, отраслевые модели и облачные вычислительные мощности будут пользоваться большим интересом со стороны капитала. Привлекать финансирование также станет сложнее: инвесторы будут больше关注ивать скорость возврата денежных средств, а не просто масштаб истории.
Одной фразой: индустрия ИИ не перестала сжигать деньги, а перешла от вопроса «кто сжигает больше всех» к вопросу «кто сжигает эффективнее».