#美国9月CPI即将公布 CPI сегодня в 20:30: Уильямс заявил, что «до конца года возможно ещё одно повышение ставки», а исход решит «ножницы» между общей и базовой инфляцией

Сегодня в 20:30 по пекинскому времени будут опубликованы данные по CPI США за сентябрь. Это самый важный инфляционный показатель перед заседанием ФРС 27–28 октября, а также последний аргумент на чаше весов для председателя Уоша перед началом периода тишины. Рынок ожидает, что общая инфляция подскочит примерно до 3,6% вслед за ценами на нефть, тогда как базовая инфляция, вероятно, останется умеренной — именно то, как проявится этот «разрыв», напрямую определит сценарий повышения ставки в декабре. Заявление президента ФРБ Нью-Йорка Уильямса во вторник о том, что «до конца года возможно ещё одно повышение ставки», уже заранее задало ястребиный тон.

Чего ждать сегодня: скачок общей инфляции, умеренная базовая!
Сначала — ожидания. По данным опроса экономистов Bloomberg, на который ссылается Tencent Finance, рынок ожидает роста общей инфляции США в сентябре на 0,6% м/м — значительно выше 0,4% месяцем ранее, — при этом годовой рост может достичь 3,6% против 3,4% в августе. Главным фактором станет скачок цен на нефть после конфликта на Ближнем Востоке. Базовый CPI без учёта продуктов питания и энергоносителей, как ожидается, вырастет на 0,2% м/м против 0,3% ранее, а годовой рост составит около 2,5%.
Обзор известного макроэкономического журналиста Тимираоса также подтверждает эту структуру: крупнейшие банки ожидают заметного роста сентябрьской инфляции вслед за ценами на нефть, но базовая инфляция, по их прогнозам, останется умеренной.
Для ФРС этот «разрыв» имеет большое значение: если скачок общей инфляции в основном будет вызван энергетической составляющей, то это лишь «продолжение уже известного шока» с ограниченными последствиями для денежно-кредитной политики; но если одновременно ускорится и базовая инфляция, это будет означать, что рост затрат на энергоносители распространяется на транспорт, продукты питания и другие сферы, а работа по сдерживанию инфляции ещё далека от завершения.
Стратег по американским ставкам TD Securities Молли Брукс ранее отмечала, что риски для этого отчёта по CPI несимметричны: данные выше ожиданий могут означать, что ФРС придётся ускорить ужесточение политики, тогда как соответствие прогнозу или более слабые данные поддержат осторожный подход ФРС в дальнейших решениях.
Для ориентира: августовский PCE составил 3,4% в годовом выражении, базовый показатель — 3,0% (опубликованы 30 сентября), а в сентябре число новых рабочих мест вне сельского хозяйства составило всего 29 тыс., при безработице 4,2% (опубликовано 2 октября). Явное охлаждение рынка труда и расхождение в структуре инфляции — именно это «столкновение данных» сохраняет интригу вокруг октябрьского заседания до сих пор.

Уильямс заявил: ещё одно повышение ставки в этом году, пауза в 2027 году
Накануне публикации CPI «третий человек» в ФРС, президент ФРБ Нью-Йорка Уильямс, в интервью во вторник прямо заявил: «Я по-прежнему придерживаюсь прежней оценки: ещё одно повышение ставки будет уместным. Сейчас я не вижу никаких оснований полагать, что после этого нам понадобится делать больше».
Как сообщает CLS, он ожидает, что в следующем году инфляция «довольно заметно» снизится и приблизится к целевому уровню 2%, пояснив также, что именно рост цен на энергоносители из-за конфликта на Ближнем Востоке и спрос на строительство инфраструктуры для ИИ стали главными причинами его «твёрдой поддержки» решения повысить ставку в сентябре.
В тот же день президент ФРБ Бостона Коллинз заявила в тексте выступления на банковской конференции, что до конца этого года «умеренное дальнейшее повышение ставки будет уместным», а конкретные сроки будут зависеть от последующих данных по CPI, PCE и другим показателям. Плотный поток заявлений двух чиновников фактически задал базовый сценарий для рынка перед началом периода тишины.
По данным CME FedWatch на вторник, вероятность сохранения ставки без изменений на октябрьском заседании составляла около 77,3%, а вероятность повышения на 25 базисных пунктов — около 22,7%; вероятность совокупного повышения на 25 базисных пунктов к декабрю — около 68,7%, а на 50 базисных пунктов — около 19,1%. Иными словами, в октябре, скорее всего, изменений не будет, а главным сражением станет декабрь.
Интересна реакция рынка: после выступления Уильямса доходность долгосрочных казначейских облигаций США не выросла, а снизилась. По данным Wall Street Insights, во вторник доходность 10-летних гособлигаций США опустилась примерно на 2,5 базисного пункта, до около 5,21%, а внутри дня на некоторое время падала ниже 5,17%.
Стратег Bank of America Хартнетт даже выдвинул парадоксальную гипотезу: если ФРС самостоятельно повысит ставку в октябре, это может не стать негативным фактором для рынка, а, напротив, помочь стабилизировать долгосрочную доходность и поддержать рискованные активы. Главным источником давления для рынка сейчас являются не краткосрочные ставки, а ужесточение финансовых условий из-за продолжающегося роста долгосрочной доходности.

Последняя неделя перед периодом тишины: два варианта сценария!
После сегодняшней публикации CPI у чиновников ФРС останется последнее окно для выступлений: на этой неделе также выступят управляющий Уоллер и президент ФРБ Кливленда Хаммак, а председатель Уош выступит во время ежегодной встречи МВФ в Бангкоке, Таиланд. С субботы ФРС войдёт в регулярный период тишины в коммуникации по вопросам политики, который продлится до завершения заседания 27–28 октября.
Дальнейший сценарий в основном может развиваться по двум направлениям:
Во-первых, общая инфляция, как и ожидается, подскочит, базовая останется умеренной, а нарратив об «энергетическом шоке» возьмёт верх — путь к сохранению ставки в октябре и повышению на 25 базисных пунктов в декабре будет практически определён;
Во-вторых, базовая инфляция неожиданно ускорится, ожидания ужесточения вновь усилятся, и вырастет не только вероятность повышения ставки в декабре: изменится также рыночная оценка траектории ставок в 2027 году. Сейчас фьючерсный рынок в целом закладывает, что в 2027 году ставки будут значительно выше текущего уровня, тогда как Уильямс в этом вопросе как раз «идёт вразрез» с рыночными ожиданиями. Сегодня в 20:30 ответ будет дан. #WCTCS9