После сильного падения корейских акций многие спрашивают, не появилась ли возможность купить на дне. Я хочу обратить ваше внимание на один важный вывод из последнего отчёта Morgan Stanley: ослабление котировок акций компаний сектора памяти может опережать пик прибыли на 4–8 месяцев.

Что это означает? Квартальная прибыль Samsung и SK Hynix действительно продолжает обновлять рекорды, но акции торгуют ожиданиями, а не прошлыми результатами. Стратег Morgan Stanley Shawn Kim прямо указывает, что рынок заранее закладывает «замедление темпов роста цен, замедление пересмотра прогнозов прибыли вверх и увеличение будущего предложения»: даже при по-прежнему впечатляющей текущей прибыли котировки могут начать корректироваться раньше.

Посмотрим на данные: во втором квартале средняя цена чипов DRAM компании SK Hynix выросла примерно на 30% по сравнению с предыдущим кварталом, тогда как в первом квартале рост составлял около 65%, то есть заметно замедлился; рост средней цены NAND-флеш-памяти также сократился с 75% до 55%. Импульс роста цен постепенно ослабевает.

Ситуация со стороны предложения также вызывает настороженность. Samsung ожидает, что ограничения предложения в 2027 году будут более серьёзными, чем в 2026 году, однако высокая прибыль неизбежно стимулирует расширение производства. Ещё важнее то, что жестокая распродажа этим летом, вызванная высокорисковыми сделками, уже заставила некоторые глобальные фонды с опасением относиться к возвращению на корейский рынок.

В рейтинге приоритетов полупроводникового сектора Morgan Stanley разместил чипы памяти на «третьем уровне» — после GPU и сетевых чипов — и прямо рекомендовал «выборочное формирование позиций» в акциях компаний сектора памяти, а не наращивание позиций по всему сектору.

Нынешнее падение корейских акций — не простой случай, когда «после сильного падения пора покупать». Возможно, начинает проявляться циклическая закономерность акций компаний сектора памяти — период реализации прибыли, напротив, является опасной зоной для котировок. Я подожду, пока сигналы замедления пересмотра прогнозов прибыли вверх не станут более явными, и только после этого рассмотрю возможность входа в рынок.
#每周来晒