AI-трейд продолжает расти, но уже на этой неделе ему предстоит серьёзная проверка. На прошлой неделе три основных индекса американского рынка закрылись ростом. Отскок технологических акций помог рынку выдержать давление со стороны растущих цен на нефть и доходности казначейских облигаций, а Nasdaq Composite и вовсе рос четвёртую неделю подряд. В начале новой недели фьючерсы на S&P 500, Nasdaq 100 и Dow Jones в целом почти не менялись, поскольку инвесторы явно ждут новых катализаторов. Самая важная группа ответов вскоре поступит от полупроводниковой отрасли.
ASML и TSMC опубликуют результаты за третий квартал соответственно 14 и 15 октября по местному времени. Одна компания контролирует ключевое оборудование для передовых техпроцессов, а другая напрямую обеспечивает спрос со стороны производителей AI-чипов, включая NVIDIA. Два отчёта, выходящие один за другим, станут практически совместной проверкой капитальных затрат в глобальной AI-индустрии со стороны поставщиков и заказчиков. ASML предстоит ответить на вопрос, насколько сильным будет желание фабрик по производству пластин расширять мощности в ближайшие два-три года; TSMC — смогут ли текущие спрос на AI-чипы, прибыльность и капитальные затраты и дальше оставаться на высоком уровне. Если обе компании покажут сильные результаты, логика AI-инвестиций получит дополнительное подтверждение; при расхождении их показателей оценка разных звеньев отраслевой цепочки может быстро разделиться.

Каких именно цифр ждёт рынок перед публикацией отчётности?
Важность этих событий уже очевидна, поэтому теперь необходимо заранее разобраться, что рынок уже заложил в цены и какие показатели с наибольшей вероятностью нарушат текущие ожидания.
ASML: при высоких ожиданиях ещё сложнее ответить, как долго продлится ростASML опубликует отчётность за третий квартал 14 октября. После существенного повышения годового прогноза в июле планка ожиданий рынка уже очень высока. Сейчас рынок в среднем ожидает, что выручка ASML в третьем квартале составит около 11,62 миллиарда евро, увеличившись примерно на 55% год к году и на 25% квартал к кварталу; валовая маржа — около 55,7%; чистая прибыль — около 4,09 миллиарда евро, что на 92% выше прошлогоднего показателя. Ранее компания прогнозировала выручку за третий квартал в диапазоне от 11 до 12 миллиардов евро, а валовую маржу — от 55% до 57%. Иными словами, рынок уже ожидает от компании очень сильного отчёта, поэтому настоящий разрыв с ожиданиями, скорее всего, возникнет в последующих комментариях.
Первый момент — будет ли годовой прогноз снова повышен. ASML сейчас ожидает выручку в 2026 году в диапазоне от 43 до 45 миллиардов евро, а валовую маржу — от 54% до 56%. Если исходить из среднего прогноза годовой выручки в размере 44 миллиардов евро и текущего рыночного ожидания по выручке за третий квартал, в четвёртом квартале выручка должна составить около 14,29 миллиарда евро, что немного выше текущего рыночного ожидания в 14,05 миллиарда евро. Сможет ли руководство сохранить такие темпы роста — первый вопрос после публикации отчётности.
Второй момент — новые заказы и производственные мощности EUV. Устойчивый переход AI-чипов на передовые техпроцессы приводит к росту спроса на оборудование EUV. Объём новых заказов, возможности поставок EUV и планы по мощностям на 2027 год позволят более непосредственно оценить, насколько активно мировые фабрики по производству пластин будут расширяться в будущем.
Третий момент — более отдалённый 2028 год.
Согласно форвардным показателям, среди участников рынка существуют заметные разногласия относительно потенциала роста ASML в 2028 году. Поэтому настоящим фактором, способным изменить оценку компании, станет не только размер прибыли за третий квартал, но и способность руководства представить более ясную картину долгосрочного портфеля заказов.
TSMC: выручка уже отчиталась, а маржа и капитальные затраты стали новыми ключевыми фокусамиНа следующий день, 15 октября, TSMC опубликует отчётность за третий квартал и проведёт телефонную конференцию. Ранее TSMC прогнозировала выручку за третий квартал в диапазоне от 44,6 до 45,8 миллиарда долларов, а средний прогноз составлял около 45,2 миллиарда долларов. 8 октября опубликованный TSMC последний отчёт о выручке показал, что выручка за третий квартал уже достигла примерно 46,7 миллиарда долларов, превысив прежний прогноз по выручке, поэтому интрига вокруг официального отчёта сместилась к прибыльности и следующему этапу расширения мощностей.
Во-первых, сможет ли валовая маржа удержаться на высоком уровне. Начало массового производства по техпроцессу 2 нм создаст определённое давление на затраты по мере его освоения. Рынок ожидает, что валовая маржа в третьем квартале составит около 67%. Если на этапе расширения мощностей компании удастся сохранить этот уровень, это будет означать, что высокая прибыльность по-прежнему поддерживает быстрый рост передовых техпроцессов.
Во-вторых, продолжат ли капитальные затраты расти. В июле TSMC уже повысила прогноз капитальных затрат на 2026 год с 52–56 миллиардов долларов до 60–64 миллиардов долларов. Столь масштабные вложения сами по себе являются ставкой на будущий спрос со стороны AI-индустрии. На телефонной конференции также будет важно, увеличатся ли капитальные затраты в 2027 году, поскольку это напрямую повлияет на ожидания по заказам таких производителей оборудования, как ASML.
В-третьих, насколько крутой останется траектория роста спроса на AI. Ранее TSMC уже повысила прогноз роста годовой выручки в долларах. То, как руководство на этот раз опишет спрос на AI-ускорители, передовые техпроцессы и передовую упаковку, станет важным сигналом для оценки того, ускоряются ли капитальные затраты в AI-индустрии или постепенно переходят в стабильную фазу.
Поэтому на этой неделе важно будет смотреть не только на то, превысят ли результаты двух компаний ожидания. ASML должна представить картину будущих заказов на оборудование, а TSMC — подтвердить текущий спрос на AI и масштабы следующего расширения мощностей. Если обе компании одновременно покажут сильные результаты, логика капитальных затрат в AI-индустрии получит дополнительное подтверждение; если между ними возникнет расхождение, рынку придётся заново оценить, на каком именно звене отраслевой цепочки сосредоточена сила или слабость. #WCTCS9

Посмотреть Оригинал

Эта страница содержит контент третьих сторон. Он не является рекомендацией и не означает одобрения таких взглядов со стороны Gate. Подробнее см. дисклеймер.