GM。Сегодня мой радар зафиксировал два взаимосвязанных события — геополитические риски вокруг нефти и траекторию политики ФРС, поскольку их развитие всё сильнее переплетается.

Нефть: поставки восстановились, но премия за риск никуда не делась. Нефть Brent выросла на 2,42% за эту неделю, расчётная цена приблизилась к 104,72 доллара за баррель; WTI торгуется по 91,85 доллара, недельный рост составил 0,81%. Потоки нефти с Ближнего Востока восстановились примерно до 80% от уровня до конфликта, а в последнюю неделю сентября объём экспорта сырой нефти в течение 4 дней превышал довоенный уровень. Но риск не исчез — поток нефти через Ормузский пролив снизился до 74% от довоенного уровня, а атаки хуситов из Йемена на аэропорты Саудовской Аравии продолжаются. Что ещё важнее, CEO Saudi Aramco предупредил, что глобальные буферные запасы нефти стали «пугающе низкими»: если Ормузский пролив не будет вновь открыт, рыночные риски могут усилиться.

ФРС: консенсус заключается в сохранении ставок без изменений, но разногласия касаются декабря. Вероятность того, что ФРС сохранит ставки без изменений до октября, составляет 77,3%. Однако заявления чиновников заметно расходятся — председатель ФРБ Канзас-Сити Шмид заявил, что на фоне возобновившегося роста инфляции доступным для ФРС инструментом может стать повышение ставки; Мусалем прямо отметил, что в ближайшие 6–9 месяцев может потребоваться дальнейшее повышение ставок, а инфляция по-прежнему остаётся главной проблемой американской экономики. Goldman Sachs повысил прогноз по ставкам, предположив, что возможно ещё 2 повышения, включая повышение на 25 базисных пунктов в декабре. Рынок уже полностью заложил в цены повышение ставки в декабре и ожидает, что за следующие 12 месяцев ФРС в совокупности ужесточит политику примерно на 90 базисных пунктов.

Связь между этими двумя событиями заключается в следующем: сохранение цен на нефть выше 100 долларов напрямую повысит инфляционные ожидания и тем самым укрепит позицию ФРС в пользу дальнейшего повышения ставок. А усиление ожиданий повышения ставок, в свою очередь, окажет давление на ожидания экономического роста, ограничивая спрос на нефть. Главное противоречие сейчас таково: пока цены на нефть не снизятся, ФРС не сможет смягчить позицию; пока ФРС не смягчит позицию, рискованные активы не смогут получить устойчивое расширение оценок.

Моя стратегия: следить за тремя ключевыми моментами — состоится ли повышение ставки на декабрьском заседании ФРС, ухудшится ли ещё ситуация с судоходством в Ормузском проливе и удастся ли эффективно пополнить глобальные запасы нефти до наступления зимы. Любое изменение одного из этих трёх факторов может вызвать цепную реакцию на разных рынках.

Какой сигнал первым зафиксировал ваш радар? Цены на нефть, ставки или геополитические риски? Выкладывайте свои прогнозы на площади.#每周来晒