#OpenAI年化营收较报道低200亿 Выручка OpenAI значительно ниже ожиданий — сможет ли AI-сектор продолжить рост?

8 октября одна новость сильно ударила по американским AI-акциям.
Financial Times сообщила, что OpenAI раскрыла инвесторам: по состоянию на конец сентября её годовая выручка приближалась к 50 миллиардам долларов, тогда как широко распространявшаяся на рынке в конце прошлого месяца цифра составляла 70 миллиардов долларов.
Реакция рынка была прямой и жёсткой: Nvidia упала примерно на 3%, Oracle — более чем на 5,5%, AMD, Broadcom и Intel — на 4–6%. Акции облачных сервисов Nebius и CoreWeave одновременно обвалились более чем на 7%, а Applied Optoelectronics, связанная с оптическими коммуникациями, рухнула на 13%. Индекс Nasdaq закрылся снижением на 1,25%, показав худший результат за один день с середины августа.

Так откуда взялась эта разница в 20 миллиардах долларов?
Объяснение осведомлённых источников — различия в методике подсчёта. Anthropic полностью включает в выручку доходы, полученные через облачных партнёров, таких как AWS и Google Cloud, тогда как OpenAI учитывает только доходы, напрямую полученные самой компанией, без продаж через партнёрские каналы.
Поэтому настоящая проблема не в цифрах, а в нарративе.
Ключевая логика, поддерживающая этот виток роста AI-акций, такова: высокий спрос → быстрый рост выручки → оправданные капитальные затраты. В этом году совокупные капитальные затраты четырёх крупнейших технологических гигантов составят около 730 миллиардов долларов, тогда как прямая годовая выручка от AI — лишь около 25 миллиардов долларов, то есть всего 4% от расходов. Goldman Sachs подсчитал, что гигантам необходимо получать около 300 миллиардов долларов AI-выручки в год, чтобы покрывать вложения, и сейчас до этой цифры не хватает целого порядка величины.
Этот разрыв возник не сегодня. Но когда фактическая выручка OpenAI — главного источника спроса в отрасли — оказалась на 20 миллиардов долларов ниже ожиданий рынка, инвесторы закономерно спрашивают: если даже лидирующая компания не достигает прогнозов, то за счёт чего будут поглощены инфраструктурные инвестиции триллионного масштаба?

Однако есть и другая сторона медали.
В третьем квартале годовой темп роста выручки OpenAI составил 77%, а корпоративного бизнеса — 107%. Компания по-прежнему растёт чрезвычайно быстро, просто не настолько быстро, как ранее представлял рынок. Anthropic ожидает, что её годовая выручка превысит 65 миллиардов долларов, и также готовится к IPO. Обе линии продолжают развиваться, но рассинхрон темпов и ожиданий вызвал у рынка панику.

Дальнейшее движение AI-сектора будет зависеть от двух вещей: во-первых, смогут ли оценки OpenAI и Anthropic на IPO выдержать давление; во-вторых, не начнут ли гиганты самостоятельно сокращать капитальные затраты из-за давления со стороны требований к доходности. $ORCL