# Операционная прибыль Samsung в Q3 взлетела на 782,5% #每周来晒

Почему позитивные результаты Samsung не поддержали котировки?

Опубликованные Samsung Electronics до открытия рынка предварительные ориентиры по результатам третьего квартала стали для мировых технологических акций «сильнейшим отчётом в истории»: операционная прибыль за квартал впервые превысила отметку в 100 триллионов вон и достигла 107,4 триллиона вон (около 80,1 миллиарда долларов), увеличившись год к году на 782,5%, а продажи составили около 195 триллионов вон, прибавив 126,6% год к году и обновив исторический рекорд уже четвёртый квартал подряд.

Однако этот отчёт не только не смог зажечь котировки, но и спровоцировал синхронное падение на двух рынках: корейский индекс KOSPI по итогам дня снизился на 2,62%, до 6 625,93 пункта; акции Samsung Electronics также закрылись с падением более чем на 2%. Так что же это — искажение человеческой природы или упадок морали?😀Послушаем, что скажет Маленький Богатей:

I. Почему «рекорд» не смог обеспечить рост?

1. Ожидания уже были заложены в цену, и «небольшое недостижение» оказалось болезненнее «небольшого превышения». Рынок заранее заложил в котировки дивиденды от цикла AI-памяти. Операционная прибыль Samsung в Q3 в размере 107,4 триллиона вон лишь примерно на 1% превысила консенсус-прогноз рынка (около 105,2–106,1 триллиона вон), тогда как продажи в размере 195 триллионов вон оказались ниже оценок некоторых учреждений — 201,9 триллиона вон. Как отметил аналитик eToro: «Samsung продемонстрировала рекордную прибыль, но всё равно не оправдала ожиданий — это показывает, насколько привередлив спрос рынка на акции производителей памяти. Когда ожидания настолько высоки, рынок не начисляет дополнительных баллов за старания».

2. Продажа на факте и фиксация прибыли стали главными факторами на рынке. Реализация ожиданий после наступления события — распространённая торговая психология на фондовом рынке. В тот день иностранные инвесторы чистыми продали корейские акции примерно на 1,99 триллиона вон, институциональные инвесторы — на 1,67 триллиона вон, тогда как розничные инвесторы чистыми купили на 2,91 триллиона вон — иностранные и институциональные инвесторы зафиксировали прибыль сразу после выхода рекордных позитивных результатов, став непосредственной причиной падения. Одновременно в течение торгов доходность 10-летних казначейских облигаций США поднялась до 5,3%, а международные цены на нефть вновь превысили 100 долларов, что ещё сильнее подавило склонность к риску на фоне неблагоприятной макроэкономической ликвидности.

3. Укрепление вона «съедает» прибыль, номинированную в долларах. Это ключевой фактор, который большинство краткосрочных инвесторов упускает из виду: Samsung продаёт чипы за доллары, а ведёт бухгалтерский учёт в вонах. В третьем квартале корейский вон значительно укрепился к доллару — примерно на 14,3% (курс доллара к вону снизился с около 1 562 в начале июня до примерно 1 338 в сентябре), поэтому Goldman Sachs понизил прогноз прибыли Samsung за квартал примерно на 5%. Чем сильнее вон, тем меньше становится бухгалтерская прибыль Samsung после пересчёта — это незримый потолок между «новым максимумом прибыли» и «новым максимумом котировок».

4. Опасения по поводу пика цикла начинают распространяться. Динамика роста цен на память постепенно замедляется: учреждения ожидают, что в четвёртом квартале контрактные цены на стандартную DRAM вырастут ещё на 10–15% по сравнению с предыдущим кварталом, однако это заметно меньше примерно 60%-ного взлёта во втором квартале; операционная маржа Samsung в сегменте памяти составляет около 76%, практически не изменившись по сравнению с предыдущим кварталом и больше не улучшаясь. Внимание инвесторов смещается с вопроса «насколько высока прибыль» на вопросы «как долго будут продолжаться расходы на AI и когда наступит следующая рецессия».

II. Перспективы: в долгосрочном плане по-прежнему позитивные, главное — следить за этими уровнями поддержки

1. С фундаментальной точки зрения целевые цены брокеров сейчас в основном находятся в диапазоне 270–650 тыс. вон (среднее значение — около 440–494 тыс. вон), и даже минимальная цель немного выше текущей цены, что говорит о сохраняющемся консенсусе продавцов: «результаты реальны, проблема лишь в продолжительности цикла». Направление движения в действительности определят четыре фактора: структура сегментов памяти / контрактного производства / мобильного бизнеса в полном финансовом отчёте 29 октября, динамика курса вона, квартальный рост цен на DRAM и устойчивость глобальных капитальных расходов на AI.

2. В краткосрочной перспективе укрепление вона, доходность казначейских облигаций США и цены на нефть формируют тройное давление, поэтому котировки могут колебаться в диапазоне 257–270 тыс. вон, переваривая ситуацию; пока цена не пробивает указанные ниже уровни поддержки и сопротивления, можно продавать на высоких уровнях и покупать на низких:

Уровни поддержки

S1 ≈ 257 тыс. вон: зона высокой концентрации торгов / поддержка объёмом, уровень краткосрочного тестирования.

S2 250–258 тыс. вон: зона совпадения с предыдущей платформой консолидации и 60-дневной скользящей средней, ключевая среднесрочная линия обороны.

S3 237–240 тыс. вон: нижняя граница трёхмесячного прогнозного диапазона, сильная поддержка.

Уровни сопротивления

R1 264–270 тыс. вон: сопротивление краткосрочных скользящих средних и внутридневного максимума, первый уровень сопротивления для краткосрочного отскока.

R2 275–276 тыс. вон: район около максимума отскока в начале октября, зона 20-дневной скользящей средней.

R3 285,5 тыс. вон: пиковый уровень 23 сентября, ключевое среднесрочное сопротивление. $Samsung Electronics

R4 310–325 тыс. вон: зона 52-недельных максимумов, сильное сопротивление.