🔥 #每周来晒 #美联储9月纪要偏鹰

Протокол заседания FOMC в сентябре, CPI в октябре и следующее крупное движение BTC и американских акций

Мой взгляд на рынок
Протокол заседания ФРС в сентябре изменил краткосрочную макроэкономическую повестку, но, на мой взгляд, не создал чёткого сигнала о повышении ставки в октябре. Федеральная резервная система повысила ключевую ставку на 25 базисных пунктов на заседании 15–16 сентября, доведя целевой диапазон до 3,75%–4,00%, при этом протокол показал, что инфляционные риски оставались смещёнными в сторону роста.

В то же время рыночные ожидания заметно сместились в сторону паузы в октябре. Согласно последним котировкам фьючерсов на ставку ФРС, вероятность сохранения ставки составляла примерно 81,7%, а повышения — около 17,2%. Для меня именно разрыв между ястребиным сигналом ФРС и относительно низкими ожиданиями повышения ставки в октябре сейчас создаёт наибольшие возможности и риски.

1️⃣ Если CPI превысит ожидания, как изменятся ожидания повышения ставки в октябре?
Мой ответ: Неожиданно высокий CPI, вероятно, быстро повысит ожидания повышения ставки в октябре, особенно если и общий, и базовый показатели инфляции окажутся выше прогнозов.

Ключевым является не просто сам факт роста CPI. Рынок будет关注вать масштаб отклонения от ожиданий, месячную динамику, базовую инфляцию в сфере услуг, стоимость жилья, энергоносители, а также то, выглядит ли инфляция широкой и устойчивой, а не временной.

Рынок уже показывает, насколько чувствителен к процентным ставкам. Доходность 10-летних казначейских облигаций США недавно находилась в районе 5,30%–5,36%, а индекс доллара — около 102,25, вблизи максимума за 18 месяцев.

Если CPI окажется выше ожиданий, а доходность 10-летних облигаций поднимется примерно с 5,30% к 5,40% или даже 5,50%, финансовые условия могут стать ещё более жёсткими. Вероятно, это усилит давление на высокобетовые активы, включая криптовалюты и небольшие американские компании.
Для BTC моя карта реакций выглядит просто.

Сейчас BTC находится примерно на уровне 82 900 долларов, при этом после потери области 85 000 долларов недавно усилилось давление продавцов. Более высокий CPI может сначала подтолкнуть BTC к 82 000 долларов, а затем к 80 000 долларов. Если давление со стороны режима risk-off усилится, следующей зоной ликвидности может стать диапазон 78 000–79 000 долларов.

От уровня 82 900 долларов движение к 80 000 долларов означает примерно -3,5%, а снижение к 78 000 долларов — около -5,9%.
Если кредитное плечо вырастет, а спотовая ликвидность ослабнет, нисходящая волатильность может ускориться.
Однако я также буду следить за противоположным сценарием.

Если BTC удержит 82 000 долларов несмотря на высокий CPI и быстро вернётся выше 85 000 долларов, это покажет мне, что продавцам сложно сохранять контроль. Восстановление выше 87 000 долларов станет особенно важным, поскольку недавно BTC встречал сопротивление в этой области.

От уровня 82 900 долларов рост до 85 000 долларов составляет примерно +2,5%, до 87 000 долларов — около +4,9%, а до 90 000 долларов — примерно +8,6%.

2️⃣ Как ожидания относительно политики Федеральной резервной системы повлияют на криптовалюты и американские акции?

Мой ответ: Основной канал передачи выглядит так: доллар → доходность казначейских облигаций → ликвидность → оценка активов → склонность к риску.
Последняя реакция рынка показывает, насколько важной стала эта взаимосвязь.

7 октября S&P 500 закрылся на уровне 7 801,77, снизившись примерно на 0,2%. Nasdaq снизился примерно на 0,2%, до 27 538,69, а Dow упал примерно на 0,7%, до 51 179,87.
Russell 2000 снизился примерно на 1,3%, до примерно 2 793,20, что указывает на более сильное давление на небольшие и более чувствительные к ставкам компании.
В то же время доходность 10-летних казначейских облигаций достигла примерно 5,36%, а доллар оставался сильным.

Криптовалюты могут реагировать похожим образом, но с более высокой волатильностью.
В последнем доступном значении BTC находился около 82 956 долларов, снизившись примерно на 1,29% за 24 часа. Этот срез рынка также показывал около 418,7 миллиона долларов суточного объёма бессрочных фьючерсов на BTC, около 190,7 миллиона долларов открытого интереса и повышенную отображаемую ставку финансирования.
Я бы рассматривал эту ставку финансирования как показатель, специфичный для конкретной площадки, а не для всего рынка, но она всё же подчёркивает, насколько важными могут стать кредитное плечо и позиционирование в условиях высокой волатильности.

Спрос на спотовые Bitcoin ETF — ещё одна важная часть моего взгляда.

6 октября чистый приток в американские спотовые Bitcoin ETF составил примерно 118,9 миллиона долларов, а совокупные активы этих фондов находились около 111 миллиардов долларов, при этом накопленный чистый приток с момента запуска составил примерно 57,8 миллиарда долларов.
Только IBIT за этот день зафиксировал приток примерно 122 миллиона долларов, тогда как один из продуктов Grayscale показал отток примерно 11 миллионов долларов.

Для меня это важно, поскольку институциональный спрос не исчез только потому, что макроэкономические условия стали сложнее.
Если приток в ETF останется положительным, а BTC удержит ключевую поддержку, рынок сможет эффективнее поглощать макроэкономическое давление.

3️⃣ Отражены ли текущие рыночные ожидания уже полностью в ценах активов?

Мой ответ: Я не думаю, что они отражены полностью.

Я считаю, что часть ястребиного сигнала ФРС уже заложена в рынок, однако активы остаются уязвимыми перед новым неожиданным скачком CPI.
Если CPI окажется ниже ожиданий, рынок может ещё сильнее снизить оценку ужесточения политики в октябре.

В этом сценарии вероятность повышения ставки в октябре, которая сейчас находится примерно на уровне 17%–20%, может снизиться к 10% или ниже. Доходность казначейских облигаций может уменьшиться, доллар — ослабнуть с уровня около 102, а рисковые активы могут получить поддержку со стороны покупателей.

Тогда BTC может попытаться достичь 85 000, 87 000 и потенциально 90 000 долларов.
От уровня 82 956 долларов движение к 90 000 долларов означает примерно +8,5%.

Если CPI окажется выше ожиданий, может произойти противоположная переоценка.
Рост вероятности повышения ставки с уровня ниже 20% к 30%–40% будет значимым. Движение выше 50% станет ещё большим шоком, поскольку поставит под сомнение текущие рыночные ожидания паузы в октябре.

В этом сценарии BTC может потерять 82 000 долларов и протестировать 80 000 или 78 000 долларов, а ETH может опуститься ниже 2 500 долларов и потенциально протестировать 2 400 долларов.
Я также слежу за золотом, поскольку оно даёт ещё один сигнал о реальной доходности и силе доллара.

Спотовая цена золота находилась примерно на уровне 4 116,67 доллара, а серебра — около 59,01 доллара. Недавно золото приблизилось к двухмесячному минимуму на фоне укрепления доллара и роста доходности казначейских облигаций.
Если доходность продолжит расти из-за ожиданий ужесточения политики ФРС, золото может оставаться под давлением. Если впоследствии доходность снизится из-за охлаждения инфляционных ожиданий или ожиданий роста, золото может восстановиться.

Нефть — ещё одна важная инфляционная переменная.

Фьючерсы на нефть Brent недавно торговались выше 101 доллара за баррель. Если цены на энергоносители останутся высокими, они могут осложнить инфляционные перспективы и сделать Федеральную резервную систему более осторожной.
Именно поэтому я не считаю, что CPI следует рассматривать изолированно.
Важны цены на энергоносители, инфляция в сфере услуг, заработные платы, стоимость жилья и более широкие условия спроса.

Моя личная торговая стратегия перед публикацией CPI
Для BTC диапазон 80 000–82 000 долларов — первая основная зона спроса и ликвидности, за которой я слежу.
Удержание этой области на фоне улучшения спотового спроса будет конструктивным сигналом.
Возврат выше 85 000 долларов улучшит краткосрочную структуру, а уверенный пробой выше 87 000 долларов на фоне более высокого спотового объёма может открыть путь к 90 000 долларов.

Устойчивое движение выше 90 000 долларов существенно улучшит общую структуру рынка.
Для ETH я сначала слежу за уровнем 2 500 долларов, затем за 2 400 долларами.
Сверху важными зонами возврата станут 2 650 и 2 700 долларов. Движение выше 2 700 долларов на фоне более высокого объёма покажет мне, что склонность к риску на крипторынке улучшается, а не формирует всего лишь краткосрочный отскок при низкой ликвидности.

В американских акциях я слежу за S&P 500 вблизи 7 800, Nasdaq вблизи 27 540 и Dow вблизи 51 180.
Если доходность казначейских облигаций останется выше 5,30% и направится к 5,40%–5,50%, я ожидаю дополнительного давления на оценки.

Если доходность развернётся вниз, а доллар отступит от уровня около 102,25, эти же уровни фондовых индексов могут стать отправными точками для нового движения в режиме risk-on.

Итоговый взгляд

Сейчас я считаю, что в октябре скорее произойдёт пауза, чем немедленное повышение ставки, но я бы не стал терять бдительность.

Федеральная резервная система уже показала, что готова сохранять жёсткую политику, когда инфляционные риски остаются повышенными, а протокол сентябрьского заседания сохраняет возможность ещё одного повышения на 25 базисных пунктов позднее в этом году.

Текущая оценка вероятности повышения ставки в октябре ниже 20% означает, что более высокий CPI может вызвать значительную переоценку.
Для меня октябрьский CPI поэтому является не просто очередной экономической публикацией.
Это потенциальное событие ликвидности.
Рынок сопоставит фактические данные по инфляции с ожиданиями, а затем переоценит доллар, доходность казначейских облигаций, акции, криптовалюты, кредитное плечо и общую склонность к риску.

Подтверждением бычьего сценария для меня станет удержание BTC в диапазоне 80 000–82 000 долларов, возврат выше 85 000 долларов, а затем пробой 87 000 долларов на фоне реального спотового объёма и более здорового позиционирования на рынке деривативов.

Подтверждением медвежьего сценария станет решительная потеря 80 000 долларов в сочетании с ростом объёма, ослаблением заявок на покупку, повышением доходности казначейских облигаций и укреплением доллара.
Я считаю, что крупнейшая ошибка здесь — торговать только по заголовку.
Лучший подход — торговать реакцию рынка.

Если CPI удивит рынок, я буду следить за реакцией BTC, а не слепо следовать за первой свечой.

Если BTC поглотит ястребиный шок и удержит поддержку, эта сила будет иметь значение.

Если BTC не сможет поглотить давление и ликвидность исчезнет, эта слабость будет иметь ещё большее значение.

Именно здесь Gate Square становится ценным инструментом для трейдеров и участников рынка.

Для меня Gate Square — это не просто повторение заголовка. Это объединение политики ФРС, CPI, доходности казначейских облигаций, силы доллара, ликвидности, объёма, открытого интереса, потоков в ETF и фактического движения цены в единую комплексную рыночную систему.

Я продолжу следить за октябрьским CPI, заседанием FOMC 27–28 октября, BTC в диапазоне 80 000–90 000 долларов, ETH в диапазоне 2,4–2,7 тыс. долларов, а также за направлением доходности казначейских облигаций и глобальной ликвидности.

Следующее крупное движение не будет определяться одним прогнозом.
Оно будет определяться тем, как рынок отреагирует на следующий значительный макроэкономический шок.

Мои ключевые уровни и проценты в одном месте:

BTC около 82 956 долларов — текущая ориентирная цена.

85 000 долларов — примерно +2,5%.

87 000 долларов — примерно +4,9%.

90 000 долларов — примерно +8,5%.

Снизу 82 000 долларов — примерно -1,2%.

80 000 долларов — примерно -3,6%.
78 000 долларов — примерно -6,0%.
ETH около 2 578 долларов сталкивается с уровнем 2 500 долларов, примерно -3,0%, а затем с 2 400 долларами, примерно -6,9%.
Сверху 2 700 долларов — примерно +4,7%.